December 31, 2018 / 5:31 AM / 16 days ago

图表新闻:未来一周可能主导全球市场的五大主题

路透12月28日 - 以下为未来一周可能主导投资者和交易员想法的五大主题,以及与这些主题相关的路透报导:

1/熊抱

熊市在吞没从德国到中国等市场后,在12月现身美国市场。

美国市场在予以回击,但前景不容乐观。其一,越来越多的全球指数自高位下跌20%,标志着进入熊市区域。美股在年中之前似乎还能独善其身,但之后创下了大萧条以来12月最差表现。其二,全球经济前景渐渐暗淡,即将出炉的采购经理人指数(PMI)数据应会证实这一点。

可以肯定的一点是,美国经济仍在稳步扩张。但当高增长、投资者偏爱的科技股陷入灰暗之时,这显示对增长的乐观看法在消退。罗素2000小型股指标等指数都深陷熊市泥潭。小型企业债务负担通常高于大型企业,因此股价下跌凸显其信贷风险。

在欧洲,德国DAX指数在12月初跌至熊市区间,欧元区的银行和汽车股分别较年内高位重挫40%和36%。本周泛欧股指也确认进入熊市区间,追随华尔街在圣诞节前夕的暴跌行情。

2/美国非农就业

在进入2018年时,有几件事对美国总统特朗普有利,他频繁提起的两件就是股市大涨和就业市场荣景。随着2018年结束,情景有些变化,美股创金融危机以来最差月度表现。但...就业市场仍强劲。12月非农就业报告将于周五公布(尽管政府关门,该数据仍将按时公布),估计12月新增就业岗位17.8万个,推动美国总就业人口史上首次超过1.5亿。

随着就业人口继续增长,这将匹敌过去40年左右一些最大的就业岗位增幅。自2010年2月触及危机后低点以来,就业岗位增加了逾2,000万个。在特朗普任内,增幅超过400万。假如维持这样的增速,到明年的这个时候,这波就业增幅将超过1982年12月至1990年6月里根和老布什执政时期增长2,110万个就业岗位的纪录。

但要追上1990年代的就业增长还需要一些时间。1991年5月至2001年2月,就业岗位增加了逾2,450万个,其中多数都是在克林顿执政时期增加的。

3/安全的日圆

随着2018年即将结束,日本决策者的心一定在下沉。日圆兑美元升至八个月高位,日股跌至熊市区域,10年期日债收益率2017年9月来首次跌破零。

所有数据,从物价升幅、工业生产到零售销售,都显示出通胀下滑阴云再次聚集。以所有标准衡量,日本资金都在撤离美国股市和债券投资,因为对冲成本太高。与此同时,避险外资的流入可能进一步推升日圆。所以日本央行梦寐以求的结束刺激政策只好继续推后。

不过现在有一种看法:日圆的避险地位是否可能受到质疑?毕竟日本依赖出口的经济在面对贸易战时极为脆弱,而且即将实施的消费税上调令人回想起2014年,当时上调消费税就对经济造成了冲击。尽管日本央行发出鸽派信号,不过央行官员私下承认,长时间实施宽松政策存在缺点,尤其是负利率政策对金融机构的重击。

4/意大利重获宠爱

投资者重新看好意大利,意大利与欧盟的预算协议与推动该国10年期公债收益率有望录得2015年7月来最大月度跌幅。今年最后一次债券标售中,意大利10年期公债得标收益率为2.70%,证明自己仍受到市场宠爱。11月标售时收益率为3.24%。

但下个月意大利将发行价值270亿欧元新债,届时投资者的兴趣将面临考验。

1月份将是意大利2019年债券发行规模最大的一个月。年初债券发行量通常会比较高,但这次的区别在于欧洲央行不会购债。欧央行将把到期债券回笼资金进行再投资,但明年分配给意大利的份额更小。

意大利2019年计划总计发行2,500亿-2,600亿欧元债券。所以民间债权人是否会挺身而出填补空缺?可能不会--上个月针对散户的债券发行遭到国内散户冷落。随着欧洲央行的支持减弱、经济低迷且政治风险高企,意大利可能发现如果想在明年保持资金充裕,自己仍需要去讨好投资者。

5/美元是宠儿

当空头空袭股市时,何处可以躲藏呢?答案似乎是:美元。美银美林月度投资者调查显示,美元从FAANG/BAT科技股夺回“最拥挤交易”桂冠。资金扎堆涌向美元并不令人意外,因为美元流动性高、收益高,且美国经济增速高于其他发达国家。

不过,提醒一句。近几年跟进“最拥挤交易”浪潮的投资人都摔得鼻青脸肿。投资人持有大量美元迈入2017年,但美元在那之后持续下跌,2017年年线收跌近10%。

根据美银美林的调查,在2017年12月最拥挤交易是比特币,随后比特币在2018年狂跌了70%。美元虽不太可能发生这种惨况,但确实面临不利因素,尤其是从美债收益率曲线来看,美国经济就算没有衰退,也可能会放缓。尽管就业市场强劲,但美联储可能难以进行更多升息。投资人撤离美国股债市对美元来说不是好消息。

(完)

编译 李爽/杜明霞;审校 徐文焰/白云

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