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中国财经

图表新闻:中国10月地方债发行利率连升六个月 年内发逾6万亿创纪录新高

路透北京11月2日 - 新增地方债收官月,中国10月地方债发行规模4,429.2654亿元人民币,环比再度缩减近四成。不过截至10月底,今年地方债发行规模超过6万亿元,达到6.12万亿元,创纪录新高。

10月资金面整体呈两级分化局面,除月末外,隔夜和七天为代表的短期资金大多时间偏松,但长期资金紧缺格局未解,一年同业存单(NCD)利率节节攀升,与MLF操作利率利差一度扩大至约30个基点(bp),当月地方债发行利率则连续第六个月上行。

据路透计算,10月平均发行利率3.67%,较上月小幅上行3个bp,连升六个月;而由于该月发行期限中,10年期比重明显提升,超长期限占比有所下降,当月平均发行期限13.50年,环比降1.22年,且是连续第二个月小幅下降;平均投标倍数19.26倍,较上月小升1.18。

中国全国人大会议在5月下旬审议通过了财政部2020年预算报告,其中,2020年地方政府一般债务新增规模9,800亿元,较去年增加500亿元;地方政府专项债券新增规模3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元。

中国财政部7月29日发布通知,要求确保专项债有序稳妥发行,力争在10月底前发行完毕。

7月30日,随着2020年抗疫特别国债(四期)第四次续发行完成招标,今年1万亿元抗疫特别国债发行收官。

1、10月地方债平均发行利率环比升3bp,连升六个月

10月流动性整体“短松长紧”,受同业存单利率居高不下的抑制,二级现券收益率下行空间有限,故地方债一级发行利率也进一步的抬升。

10月平均发行利率环比小升至3.67%,这也是继5月地方债平均发行利率扭转去年12月以来的下行趋势后,连续第六个月上行;而平均发行倍数则小幅回升。

尽管中国央行10月再度超额续做MLF(中期借贷便利),但同业存单利率在连涨数月后仍未能停住上冲脚步,国有和股份制银行发行的一年期NCD利率已全线站上3.20%。一方面银行压降结构性存款的压力未消,而10月存单集中到期等又叠加冲击,市场期盼政策送暖缓解发行压力。

2、10月发行规模环比收缩近四成

10月为今年新增地方债发行收官之月,仅部分省市有发行计划,当月整体发行规模进一步下降。

不过截至10月末,今年累计发行规模已经达到6.12万亿元,再度超过6万亿元大关,并创出纪录新高,前次纪录高点是2016年全年的6.04万亿元。

路透计算,中国10月地方债发行规模4,429.2654亿元,其中一般债1,589.6542亿元,专项债2,839.6112亿元。

1-10月累计,共发行地方债61,218.3554亿元,包含一般债21,412.3112亿元,占比34.98%;专项债39,806.0442亿元,占比65.02%。

由于先期提前下达批地方债以专项债为主,所以1月专项债占比超过九成,不过随着一般债加入发行队列,专项债占比逐渐降低。但自去年3月以来,专项债占比一直高于或接近50%。

3、10月发行以5-10年期限为主

10月发行期限中,5-10年三个期限发行规模达到2,446.59亿元,占当月发行总规模的55%。而15-30年等超长期限发行规模有所萎缩,这也导致当月平均发行期限进一步下降。

不过1-10月来看,10-30年期限发行规模仍占绝对大的比重,且各自截至目前的发行规模已远超去年全年同期限发行规模。

4、山东发债规模仍居第一,但江苏跃居第二,广东则退居第三

分地区看,1-10月山东省地方债发行规模4,400.32亿元,保持第一的位置;但江苏在10月超过广东,跃居第二;广东则退居第三名。

广东为中国第一经济大省,连续多年GDP总量位居全国第一,去年该省GDP总量突破10万亿元大关,达107,671.07亿元。山东省去年GDP规模则仅略超7万亿元,江苏为9.96万亿元。

5、2020年上半年青海地方债发行规模占GDP比例最高,上海最低

根据国家统计局公布的上半年各省市GDP规模,经路透计算,上半年地方债发行规模占GDP比例最高的是青海省,为近21%;占比最低的是上海市,还不到3%。

虽然上半年广东地方债发行规模一直占据第一,但由于其庞大的经济体量,其地方债发行规模占GDP比例仅有5.7%。

6、2019年地方债发行规模占GDP比例亦属青海最高,最低为广东

下图为2019年各省地方债发行规模占当地当年GDP的比例,其中青海占比近16%,为最高;占比最低的为广东。

10月29日发布的中共十九届五中全会公报勾勒“十四五”经济社会发展目标和2035年远景目标,淡化了经济总量指标,紧扣“双循环”本质强调高质量发展。将科技创新摆在第一位,并提出把发展经济着力点放在实体经济上,要建设“三个强国”+数字中国。

面对内外交困、经济下行压力只增不减的现实,在5月22日召开的十三届全国人大三次会议上,中国首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标,同时大幅调升今年预算赤字率至3.6%以上,并安排1万亿抗疫特别国债,财政政策将持续发力为经济输血。(完)

发稿 侯向明; 审校 屈桂娟

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