August 14, 2019 / 6:32 AM / 2 months ago

图表新闻:从12张图看美国经济步入衰退的可能性

路透纽约8月13日 - 中美贸易战久拖不决以及全球经济成长前景恶化,让投资者愈来愈担心,美国史上历时最长的一次经济扩张可能将近尾声。

美中贸易战近期升级将下一次美国经济衰退带入了视线,目前路透调查中多数受访经济分析师预期,美国联邦储备理事会(美联储)将在9月和明年各自再降息一次。

摩根士丹利分析师团队在近期报告中写到,贸易紧张形势打击企业信心,全球经济成长滑落至多年低点,美国总统特朗普宣布进一步加征关税大大提高了经济下行的风险。

摩根士丹利预期,如果美国将全部中国输美商品关税上调至25%的时间持续四到六个月,同时中国采取反制,那么美国经济三个季度后将陷入衰退。

高盛(GS.N)周日表示,对中美贸易战导致经济衰退的担忧与日俱增,高盛不再预期中美能在美国2020年总统大选前达成贸易协议。

全球市场仍然保持警惕,贸易相关消息可能导致市场向任一方向大幅变化。周二美国股市大幅上涨,日圆JPY=和现货金等避险资产回落,此前美国贸易代表办公室(USTR)称,对部分中国商品加征关税的行动将推迟到12月15日,包括手机和笔记本电脑。

除关注贸易面进展外,分析师和投资者还关注一些信号,希望能够从中获得经济衰退相关提醒。

1. 收益率曲线

美国收益率曲线反映了从四周到30年不等期限的公债走势。当三个月国库券和10年期美国公债收益率之差降至零以下时,就像今年早些时候那样,就预示着投资者接受在更长时间内以更低的收益率锁定资金。

在经济衰退信号方面,所谓的收益率曲线倒挂过去一直是经济衰退的可靠预测指标。但从收益率曲线倒挂到出现经济衰退,可能要经过长达两年时间。

路孚特(Refinitiv)数据显示,备受关注的美国两年期和10年期收益率之差也收窄至2007年以来最小。

2. 失业率

上两次经济衰退临近或衰退之初时,失业率和初请失业金人数都小幅上升,之后升幅变得比较明显。目前美国失业率接近50年低点。

“尽管今年就业岗位增长速度放缓,但仍暗示经济增长超过趋势水准,”美银美林Global Research分析师最近在一份报告中指出。

未来几周的请领失业金数据将备受关注,可从中寻觅中美贸易关系恶化影响就业市场的迹象。中美贸易战令全球经济前景变得黯淡,并搅动金融市场。

3.GDP产出缺口

产出缺口是指实际产出和潜在产出之间的差距,用于判断经济体质是否稳健。

向当前这样的正产出缺口,表明实际产出超过潜在水准。通常,在经济衰退期进入尾声时,实际产出远低于潜在水准,落差达到最大;而在经济扩张接近结束时,实际产出会在潜在水准上方触顶。

但在经济衰退来临前,产出缺口可以在正值区域停留数年。

4. 消费者信心

消费者需求是驱动美国经济的关键因素,历史经验显示,经济下行期间消费者信心消退。目前消费者信心接近周期高位。

5. 股市

股市下滑可能是衰退即将到来或者已经开始的信号。股市在2001年衰退前转而下跌,在2008年衰退初始也下挫。

最近美股回撤已令人忧心经济是否步入衰退。12个月滚动式统计显示,最近两次经济衰退前市场由升转跌。12个月移动平均百分比变动目前还低于2018年1月触及的近期高位,不过仍然远高于12月触及的低位。

6.经济荣枯指标

由Yardeni Research研究机构的Ed Yardeni所设计的美国经济荣枯指标(Boom-Bust Barometer)以铜、钢铁与废铅这类工业投入品的现货价为衡量基准,并将其除以初请失业金人数。此一衡量指标在过去两次衰退之前或衰退期间都是下跌的,目前也已经从4月触及的高点回落。

7.楼市

最近几次衰退之前,房屋开工与建筑许可已先行下滑。美国6月房屋营建活动连续第二个月下滑,建筑许可降至两年低点,暗示尽管抵押贷款利率降低,楼市仍在挣扎中。

8.制造业

鉴于制造业在美国经济中扮演的角色有所弱化,最近几年,美国供应管理协会(ISM)制造业指数作为美国国内生产总值(GDP)增长预测指标的影响力已见下滑。不过该数据仍值得关注,特别是若数据出现在较长一段时间内下滑至远低于50水平的趋势的时候。

ISM表示,上月全国工厂活动指数下滑至51.2,为2016年8月来最低,因为7月美国制造业活动放缓至近三年低点,工厂聘雇活动转而进入低潮期,说明经济增长动能在第三季初进一步流失。

“制造业活动放缓可能部分反映出去年生效的关税的影响,”美银美林全球研究公司分析师在周五的报告中表示。

9.企业获利

上次衰退前,标普500指数成分股企业获利增幅降低。

标普500指数成分股企业获利预估在下降,但在今年多数季度中,企业仍预计会公布获利增长。

10.高收益债券与美国公债的息差

2007-2009年衰退前,高收益债券与美国公债息差上升,随后大幅扩阔。

当感到违约风险增加时,信用息差(credit spread)通常扩大。目前息差已经从1月高位回落。

11. 货运

由数据业者Cass Information Systems Inc编制的航运指数Cass Freight Index,是衡量航运业体质的一个指标。该指数6月较上年同期下滑5.3%,为连续第七个月同比下滑。

“无论这是扩散效应还是贸易争端的结果,有越来越多航运方面的证据显示经济正开始萎缩,”Broughton Capital分析师Donald Broughton在6月Cass Freight Index报告中写道。

12. 痛苦指数

痛苦指数即为失业率与通胀率之和,通常会在衰退期间上升,有时会在景气下滑之前就走高。该指数在2019年下滑,看起来没有很痛苦。

(完)

编译/审校 郑茵/王灿/李爽/李婷仪/陈宗琦/杜明霞/张明钧/戴素萍/张若琪/徐文焰/王兴亚

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