December 7, 2019 / 2:14 PM / 4 months ago

呼和经开债违约打破城投刚兑信仰 政策协调可能性大--国泰君安

路透北京12月7日 - 中国国泰君安证券最新报告表示,12月6日“16呼和经开PPN001”私募债发生回售违约,但呼和经开私募债的违约可能对市场影响有限,政策积极协调的可能性较大。报告预计,2020年城投行情可能会弱于2019年。

覃汉团队撰写的报告称,此次私募债违约,持有人相对有限,协调难度弱于公募债,影响也会更小。而且内蒙古本身经济财政实力偏弱、近年来非标违约频发、反腐力度较大,多数投资者对于该区域的城投始终较为谨慎,因此不必高估短期负面影响。

“发行人呼和浩特经济技术开发区投资开发集团为呼和浩特经开区基建融资平台,该只债券为发行人仅存的债券,后续解决有待继续关注。”报告指出。

报告预计政策积极协调的可能性较大。一是从目前定调看,政策天平偏向稳增长,城投违约后果难以承受;另外隐性债务置换刚刚拉开帷幕,此时违约可能会加大市场化隐性债务置换的难度,导致风险提前暴露。因此城投违约虽然难以避免,但不宜在当前时点。

报告分析称,此次违约时点和一些潜在的影响传导途径值得注意。不排除在城投债下沉策略很难情况下引发机构自查板块风险,造成敏感区域融资环境进一步收紧。

对于2020年信用策略,报告认为2020年城投政策环境依旧会很友好,但是对于行情的推动却会越来越乏力。而对于地产债,该团队则认为2020年可能融资环境会好于2019年二三季度,同时市场参与不多,可能会有收益率下行的机会。(完)

发稿 张晓翀;审校 林高丽

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