May 28, 2018 / 4:36 AM / 3 months ago

短期中国经济不算乐观 但靠股权融资研发创新长期看好--海通

路透北京5月28日 - 中国大型券商--海通证券首席经济学家姜超周日发布报告称,在美国路演感受到美国机构正在加大投资中国的力度,背景是中国资本市场开放力度的加大;他认为由于货币收缩,短期中国经济算不上乐观,但对长期中国经济会更有信心,因为未来将会靠股权融资、靠研发创新发展经济,而不是靠举债、靠货币发展经济。

他在报告中指出,中国当前的供给侧改革、资管新规、地产泡沫、债务杠杆、经济走势、新经济是美国机构重点关心的话题,所有人都关心的还有中美贸易战的问题。

姜超认为,举债发展是工业化时代中国经济发展的最佳模式,但是现在中国的人口红利已经结束了,城市化的红利虽然还在,但是城市化率已经达到60%,未来如果还靠举债来发展,长期来看只会是更多的债务、更大的泡沫,“这说明举债发展模式已经走不通了。”

他指出,消费升级是中国经济以后发展的主旋律,而消费升级体现在两个方面:一是从数量消费向质量消费转变,二是从物质消费向服务消费转变。

品质消费靠的是企业创新,依靠的是科学家、工程师等,服务消费靠的是医生、老师等,所有这些都是人力资本,而人力资本属于轻资产,无法从银行获得足够贷款,只能靠股权融资。

“因此,中国经济转型最核心的是改变融资结构,要压缩债务融资,增加股权融资,这其实也是降低中国经济的债务杠杆的关键手段。”他写道,未来货币低增将是新常态,增速可能不到过去十年均值的一半。

在发展股权激励创新方面,今年政府明确A股未来主要定位是为创新企业融资服务,而不分国企民企,这意味着A股以后的新兴行业公司会越来越多,未来中国的好企业不会都去美国上市,而会留在A股或者港股市场,这反过来意味着港股和A股市场将开始有持续的投资机会。

他指出,短期中国经济一个风险是债务违约的风险。收缩影子银行、降低货币增速的时候,那些依赖于影子银行融资的企业债务会出问题。刘鹤副总理最近讲了四句话:“做生意是要有本钱的,借钱是要还的,投资是要承担风险的,做坏事是要付出代价的”,其实意味着这一次政府打破刚兑的决心很大。

但他认为中国目前并不存在系统性债务违约风险。中国的债市表现其实远比大家想象的要好,在违约爆发之后,利率并非全面上升,而是出现了分化,垃圾债收益率飙升,但无风险的国债利率反而大幅下降,而高等级企业债利率也出现了大幅下降。

这说明打破刚兑的过程中,只是举债过度经营不善的企业受到了惩罚,而审慎经营、财务良好的企业反而是受益的。

中美贸易战方面,在与美国投资机构交流后,姜超总结,美国总统特朗普是商人漫天要价,贸易战中国应对的很好。从历史来看,中美贸易冲突不可避免,但中国不会选择汇率升值、减少出口,而是会选择开放市场、增加进口,只要中国坚持开放,美国的投资者就愿意来中国投资。(完)

发稿 宿泱韫; 审校 乔艳红

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below