April 25, 2019 / 6:31 AM / a month ago

“北水”流入港股将令在岸及离岸资金成本保持相近--美银美林

路透香港4月25日 - 投行美银美林发表报告称,近期内地资金买入港股可能增加香港的离岸人民币(CNH)资金池,若北向资金净流出回升所需要的时间愈长,将令在岸及离岸人民币资金成本保持相近。

报告指,去年4-12月期间共有590亿美元等值的人民币自中国内地流出,这些资金可能停泊在香港并抑压CNH的资金成本。然而,今年以来CNH资金成本却在上升,该行相信主要有两个主要原因在背后推动。首先是在岸人民币资金成本上升,量度在岸与离岸资金成本差价的12个月期换汇点子在窄幅区间交易。短期CNH资金展望可能受到岸市场气氛主导,而后者受到人民银行的取态所影响。

该行经济师预期,待下季度中国经济增长转稳情况再获确定,及美中签订贸易协议后,中国的政策立场将会转向中性。此外,4月为内地缴税,亦可能令在岸资金成本有短期向上压力。

导致CNH资金成本上升的第二个原因是非银行中国居民(non-bank China residents)减少美元/CNH掉期交易,据香港银行外汇持仓的最新数据,1月份香港银行减少了在美元/CNH仓位约2,000亿港元。

报告称,相信大部分非银行内地居民的人民币资金来自减少美元/CNH掉期交易,并将CNH存款停泊香港。尽管1-2月人民币流入内地强劲,但期内香港的CNH存款及存款证水平仍然稳定,这表明有另一批投资者将资金存入境外。

该行指,香港银行持有的净人民币资产相对过往仍处较高水平,相信大部分这些资产配置于流动性较高的CNH资产。

报告表示,近期“北水”买入港股将可能扩大香港的CNH资金。自3月份以来,北向资金净流出已经减慢,而南向净流入资金则增加,经港股通流入的人民币增加,将扩大CNH资金池并令CNH资金保持宽松。国家外汇管理局的数据亦显示,3月份录得人民币净流出,这与深/沪港通的资金流向改变的情况一致。

此外,CNH流动性增加的情况反映在外汇掉期曲线的前端,从短天到一个月期的CNH换汇点子不时出现负值。北向资金净流出回升所需的时间愈长,则香港银行拥有大量净人民币资产的时间就愈长并可支持CNH流动性,这将令在岸及离岸人民币资金成本保持相近。(完)

记者 梁慧仪; 审校 吴云凌

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