January 29, 2019 / 2:03 AM / 6 months ago

香港《经济日报》:中证监换帅 A股改革一步一脚印

(1月29日社评)

内地市场原本憧憬,中证监换帅可为A股带来一波升浪,惟A股仅热炒半天,收市报跌。A股距离市场主导尚远,仍有不少根本问题待解,惟望一步一脚印,终有一日可踏上康庄大道。

中证监上周末突然易帅,令市场意外,因前任中证监党委书记刘士余在2016年2月临危受命以来,并非无建树,如纾解了IPO堰塞湖、严打市场乱象、加快资本市场开放如A股加入MSCI指数等,外界猜测是否因未能防范上市公司股权质押问题,而遭撤换。

外界难知底因,但内媒广泛报导市场对中证监改由前工行行长易会满掌旗,充满期待。沪指昨虽一度升逾1%,但其后回落,收报跌近0.2%。换了在本港或其他成熟的金融中心,证监换掌舵人并不会引来市场憧憬,A股这次超短暂热炒,正反映A股的不成熟。

A股市场确经不少改革,包括刘士余年代的IPO提速、改善退市机制等,但A股仍脱离不了低迷。沪指昨收报2596.9点,回到2006年12月水平,跑输全球股市。

底因是A股仍问题多多,如法规不完善、散户为主热衷短炒、圈钱围炒盛行、企业管治落后以至造假等等,但最重要的,是仍属政策市,即使基金亦少以企业中长期表现为标的,而是与散户一样追逐政策,并未以市场发现价格机制为主。

举例而言,香港去年落实同股不同权,内地亦曾试图推行「中国预存托证券」(CDR),即让境外上市的内地新经济股以CDR形式回归A股。港股同股不同权热闹了一段时间,但随着中美贸战加剧、环球经济放缓等,新经济股不乏股价跌了一半,但投资者都接受这是市场发挥作用,而非群起质疑同股不同权、要当局还一个公道。

但以内地过去经验,如2016年的熔断机制风波,若CDR真的成事,而有关股价又大跌近半,可以想像不难急剧发展为政治事件,CDR新机制因备受抨击而可能叫停,以至再有人事大变动等,难以如本港般波澜不兴。

A股要摆脱政策市,转向以市场发展价格机制为主,恐怕路途仍远,但每任主事人都推行改革,将A股一步一步往前推进;投资者期盼,在不断改革开放下,机制、监管者、机构投资者和散户都将日益成熟,A股能在不太久的将来,终可开花结果。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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