February 7, 2018 / 1:49 AM / 12 days ago

香港《经济日报》:联储局去杠杆 首波真正冲击显现

(2月7日社评)

美国长息急升,引发美股与环球股市连日急跌,是储局币策正常化带来的真正第一波冲击。加上过去十年的新元素,各种潜藏风险将在未来几年去杠杆中显现,震荡处处恐无法避免。

美国通胀预期升温,导致债息上周五升穿2.8厘,引发美股三大指数连续两日急跌,道指周一更急挫4.6%,两日累跌1,840点(7%),拖累全球股市连日暴泻。

现时说美股已转势、牛市终结是言之尚早。一来,美股这次大牛市是由2009年3月展开升浪,道指累升17,719点(2.67倍),过去两天只是回吐今年所有升幅。二来,股市从高位下跌逾20%才算踏入熊市,美股三大指数从历史高位下跌至今,跌幅介乎7%至8.5%。

故美股近日应只是大调整,亦是储局货币政策正常化的第一波真正冲击。环球市场经过近10年史无前例的量化宽松,风险意识几乎消失,各种资产市场包括债、股、楼等大为炽热,以至泡沫浮现,企业杠杆亦上升,市场高歌酣醉。

即使储局自2014年开始减买债,2015年底开始加息,到去年展开缩表,其间环球金融市场不无警号,但包括股市在内只有虚惊与小波动,直至过去两个交易日,才让市场真正感受到去杠杆所带来的冲击。

美债是今次环球股市跌市的元凶,美债被称为史上最大泡沫,能否软着陆固是整个退市、去杠杆的关键,惟昨日资金纷重投美债避险,令债息回落,市场甚至估计储局可能因而延后加息,反映美债危机暂或缓和。

但纵然储局推迟加息,也不会改变去杠杆的大方向,过程中或涌现很多潜藏危机,因除美债、企业债等明显风险外,在过去十年量宽时资产市场加入很多新元素,如交易所买卖债券(ETN或ETF)、人工智能(AI)机械人程式操盘、比特币等,究竟哪些会变成新风险,又将有甚么连锁反应,实难逆料。例如,外界推测,道指在周一曾15分钟内急挫逾800点,是由AI机械人程式操盘导致。

一如十年前次按危机初现时,表面看雷曼所占的次按债券不多,政府与市场都未觉大祸临头,结果却极其惨烈。在环球央行展开收水的去杠杆大潮下,新元素更增添环球市场的未知风险,投资者固须警惕在意,各地政府尤其财金当局更要步步为营。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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