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香港《信报》:兼顾利率汇价 人行放水任务艰巨
2015年2月17日 / 凌晨3点18分 / 3 年前

香港《信报》:兼顾利率汇价 人行放水任务艰巨

(2月17日财经评论)

习广思

打新资金全线回流、人行春节前大幅释放流动性,令A股近几个交易日牛气充盈,细价股、创板股等投机味道较浓的股份升势特别强劲。放水预期本来是伴随人民币贬值的估算,但有分析认为,中国在外债高企的情况下,不能容许人民币汇价大幅贬值。人行如何维持宽松货币政策,同时维持汇率稳定,的确是一大考验。人行最新数据显示,中国1月广义货币(M2)按年增长10.8%,逊于预期增长12.1%,分别比去年12月和2014年1月低1.4%和2.4%;去年12月M2按年增长12.2%。流通中货币(M0)按年跌17.6%,大大逊于预期跌0.5%,M0去年12月增长2.9%。今年首月净投放现金为2,781亿人民币。

按照以上数据,每周二及周四的人行货币投放操作仍有空间放水,因而支持近期A股向上行情。有大行更预期,年假后人行或再减息。与其他国家一样,中国正在加大货币刺激力度,以提振经济。然而,与其他国家不一样的是,中国不会通过货币贬值来刺激经济。原因是人民币汇率持续疲软,会造成中国企业外债急升,且构成严重偿付压力。据国际清算银行估计,中国企业债务达1.1万亿美元,若美元兑人民币持续升值,这天量的外债将愈滚愈大,偿兑成本急速上升;因此,中国不得不通过其他抑制人民币跌势的措施,来抵销减息等宽松政策的影响。人民币较一年前触及的高点回落了2.9%,但相对其他亚洲货币,兑美元贬值幅度其实非常温和。

在进退维谷的情况下,金融机构预测人民币与墨西哥披索,今年将成为兑美元可能升值的货币。人民币升值,不论涨幅多少,都会影响中国刺激经济措施的效果,打击出口竞争力,拖累已经减速的经济。人行在此背景下,既不能下猛药大手减息,又要顾及周边国家货币贬值,从而影响国内竞争力。如何做到平衡,实在是艰巨的任务。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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