November 24, 2014 / 6:33 AM / 6 years ago

香港《经济日报》:中欧齐松货币 恐雷声大雨点小

(11月24日社评)

内地上周五宣布减息,欧央行总裁德拉吉亦为全面量宽造势,市场憧憬中欧放水潮。内地放水力度尚待观察,欧央放水则有心未必有力,因加码量宽阻力重重,救经济恐事倍功半。

港股恒指今天高开在望,因人民银行上周五宣布减息的同时,欧央总裁德拉吉亦扬言增买债谷通胀,市场解读欧央为抗通缩,全面量宽势在必行。在憧憬中欧齐放水下,欧美股市上周五全面报捷,港股恒指夜期亦大涨488点。

相比中国,欧央放水决心就实在得多。因欧洲正陷浓重通缩阴霾,评级机构标准普尔更预期欧元区将陷三底衰退,现时仅余应对工具,就只有欧央行全面量宽。惟欧央行量宽心有余力不足,因放水阻力重重,最终恐事倍功半。

其一,单靠印钞未必能赶走通缩、重振经济。日本是量宽鼻祖,日央行自2001年起印钞,至今推出量宽已逾十轮,上月底又宣布再增量宽规模至每年80万亿日圆,惟日本经济仍未走出衰退,日央行长黑田东彦更警告核心通胀或再跌穿1%。至于美国储局三轮量宽后,资产负债表已由1万亿美元激增至逾4万亿美元,有储局委员仍忧通胀预期下行,2%的通胀目标难达。在环球需求疲弱下,美日天量印钞难阻通缩进逼,欧央行能否成为异数,殊不乐观。

其二,日央量宽印钞的同时、政府亦不断撒钱增开支,如日本首相安倍正力倡向国民大派3万亿日圆购物券,大手笔谷经济。但欧央在筹谋放水,欧元区国家却不断「收水」,续撙节开支削财赤,在一加一减下,势抵销欧央量宽威力。

更关键的是,德拉吉今年不断出量宽口术,始终雷声大雨点小,底因是欧盟龙头德国仍忧印钞会惹长远恶性通胀、破坏欧盟财政纪律,力阻欧央量宽。若德国立场一日不改,欧央的全面量宽大计,恐怕仍是讲得多、做得少。

故内地减息对股市虽有正面作用,但投资者不应过分心红。至于欧央全面量宽最怕有心无力,在重重阻力下,印钞规模与效果恐大打折扣,虽有利环球金融市场炒作冲喜,但欧洲经济仍难望苦尽甘来。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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