September 27, 2018 / 1:07 AM / 3 months ago

香港《经济日报》:A股不缺钱 服务实体经济更重要

(9月27日社评)

明晟公司(MSCI)拟扩大A股权重的消息,昨刺激A股和港股急升。短期多了资金涌入是好事,但更重要是,以海外长期资金倒逼A股市场化的期望,最后能否实现,令A股更健康地服务实体经济。

富时罗素宣布纳入A股结果前夕,MSCI昨突宣布考虑调高A股在新兴市场指数的权重,技术上的调整将纳入因子由5%大幅增至20%,动作明显比预期快。MSCI对A股的疑虑尚未解决,仍急于扩大A股权重,底因应有二,即出于业务竞争需要,以及外资希望买入更多A股,更多地分享中国经济成果。

此外,香港沪深港通是国际认可购买A股的渠道,A股纳入MSCI后,沪深港通运作顺畅,令MSCI可放心将A股权重大幅调高,到2020年全面落实,料有逾6,000亿美元资金经香港流入内地,以8月份沪深股市日均约416.3亿美元成交额计,相当14个交易日的总成交额。

资金不断涌入内地支持A股,固然是好事,但内地并不缺钱,真正重要的是引入国际资金能否倒逼A股改革。现时除指数公司举动而流入A股的,主要是被动的指数挂鈎基金,主动型基金因A股仍远未够市场化,如动辄长期停牌、暂时仍没有对冲工具、股市多国家队参与、由政策主导等,他们对这些风险并不熟悉,遑论掌握,故多抱观望态度。

他们亦担心,即使A股未来一段时间表现亮丽,但在股改等不到位下,未来会否出现如类似2015年的行政手段暴力救市,投资者被杀个措手不及。当然,若类似情况再度发生,国际投资者对A股将再度长期失去信心。

平情而论,A股市场有其特殊国情,包括散户为主、大型上市公司多为国企、民众包括股民对政府保护有甚大期望,以至股市发展阶段,与国际差距仍远。纳入更多国际资金,迫使A股加强监管、公司管治质素和透明度等各方面与国际接轨,终能赢得主动型长期国际基金垂青,将标志内地资本市场的重要成就。

更关键的是,股市的功能是价格发现与资源调配,若市场能真正主导,能有效引导资源包括协助中型企业融资,提高服务实体经济的功能,此对经济水平日益追上发达国家的中国,能持续健康发展有重要作用。到底是国际资金要适应内地国情,还是A股被倒逼大步市场化改革,市场将在两者间蜕变。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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