November 2, 2018 / 1:45 AM / 15 days ago

《信报》:联储局有能力保独立自主金漆招牌吗?

(11月2日社评)

美国国会中期选举尚有四天便举行,总统特朗普于最后冲刺使尽浑身解数,倾全力为共和党候选人拉票。这位狂人总统近日再度化身「财经演员」,在Twitter上扬言选民若希望美股继续下滑,那就把票投给民主党好了。特朗普非但试图以股市行情影响国会选情,还引用富国银行环球股票策略师雷恩(Scott Wren)的话说,联储局言论只要稍为多一点「鸽气」,美股再创历史新高并非难事。

中期选举迫在眉睫,白宫经济顾问库德洛周三表示,特朗普仍未就向更多中国货加征关税抛出最后决定,且不排除当美中谈判取得成果,会取消对部分中国产品征收额外关税;而特朗普的最新Twitter帖文透露,与中国国家主席习近平进行了长时间及非常好的交谈,双方讨论多个话题,重点在贸易方面,并预告两人将于阿根廷举行的二十国集团(G20)峰会碰头。这类讯息令市场憧憬两国争端有机会降温,但自中美贸易战开打以来,投资者体会最深的是「跟车太贴」随时害苦自己,对美方任何言论只宜姑且听之,同时为反覆万变的贸易形势作两手准备。

在近日发生连串炸弹邮包案乃特朗普狂热支持者所为真相大白下,仍有不少国民相信事件从头到尾都是民主党人「插赃嫁祸」,足证美国社会两极分化日益严重,假新闻、阴谋论一类歪理,市场可以十分庞大。特朗普硬要把美股整个十月份沽压沉重归咎于民主党和联储局,对他来说毋须付出任何成本,惟以部分美国人之偏听,此举若真的能左右于股市押下重注选民的投票意向,何乐而不为。

对联储局主席鲍威尔而言,最大挑战并非来自狂人总统放狠话批评,而是特朗普与习近平本月底G20峰会期间若无法就中美贸易纠纷谈出成果,美国可能会对余下二千六百七十亿美元中国进口货加征关税,即摆出向所有中国产品开刀的「晒冷」阵势。

这个情境一旦出现,美国企业要么硬着头皮承受成本上涨对盈利的蚕食,要么透过加价把成本负担转嫁给消费者。前一种情况将推倒支撑美股强势最重要的支柱(盈利增长);后一种情况势必导致美国通胀加速升温,联储局非但必须继续加息,在言论上恐怕亦没有「放鸽」的空间。

特朗普入主白宫这十九个月,意欲颠覆传统政经秩序的言行层出不穷,更三番四次把自己提拔的鲍威尔当作「箭靶」,公然批评联储局的货币政策,引起不少人质疑美国央行在总统强势干预下能否有效捍卫独立性。

过去十年,央行独立性从未成为争论议题,那是因为全球忙于挽救饱受金融海啸摧残的经济,货币政策要多宽松有多宽松,既有中央银行全力救市救经济,财政当局乐得少做少错以免赤字飙升。央行的所作所为正合政府心意,自然没有不满需要宣泄。然而,特朗普在美国经济复苏步入第十年才推出减税措施,联储局若不以加息应对经济过热风险,通胀隐伏失控之虞;当中美贸易战朝着坏的方向发展,联储局面对的甚至是一个更棘手的滞胀局面。

直至此刻,鲍威尔确实展现出只看数据不理政治的中立作风,但其前任耶伦上月底在接受英国《金融时报》访问时坦言,从特朗普去年一月上台到她自己今年二月初卸任,期间每次作出加息决定,都会战战兢兢地查看特朗普在Twitter上的帖子。联储局独立性若真的神圣不可侵犯,耶伦对这位惯于信口雌黄的狂人总统说什么大可置之不理,战战兢兢从何说起?

联邦基金利率期货市场已开始反映美国未来两年加息次数少于联储局「点阵图」所示,倘若中国社科院学部委员余永定不幸言中,美国经济并非特朗普吹嘘的那么强劲,联储局或许得因应形势调整货币政策,鲍威尔纵使强调按数据办事,恐怕亦难脱在政治压力下「转軚」之嫌。

放水容易收水难,狂人总统任意妄为,鲍威尔屡次被特朗普贬斥,今后不论任何政策决定,都只能以「问心无愧」四字为自己壮胆矣。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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