March 23, 2018 / 1:22 AM / 6 months ago

香港《经济日报》:储局加息步伐 还看中美贸战

(3月23日社评)

美联储局如市场所料加息1/4厘,并维持今年加息3次的预期。虽然会议内偏鹰声音上升,惟新任主席鲍威尔萧规曹随,更放鸽风,此因工资增幅温和、中美贸战开打,要鹰难鹰。

储局的点阵图虽显示加息大局未变,今年会再加多两次息,惟仔细比较去年12月点阵图,偏鹰声音其实上升。赞成今年加息4次的储局官员由去年底的4位增至7位,维持加3次息则由12位减至8位,只是中位数仍是加3次息。储局亦上调未来两年利率预期,明年加息次数由2次增至3次,后年则由1次增至2次。

然而,由于市场原揣测储局今年加息次数可能由3次增至4次,现时中位数维持不变,加上鲍威尔在记者会言论温和,市场解读为储局放鸽。

鲍威尔放鸽,除新官上场暂时继承上任主席耶伦口风,可提高政策延续性,减低市场震荡外,还因受两个因素掣肘。首先,尽管经济续好,失业率低企于4.1%的全民就业水平,但加薪温和,2月份平均时薪增幅由1月的2.9%回落至2.6%。鲍威尔昨便明言,对工资增长仅属适度,感到惊讶。

事实上,纵使储局的点阵图显示,成员对今年经济增长的预期,中位数由2.5%上调至2.7%,年底失业率预期的中位数由3.9%进一步下调至3.8%,但对年底的通胀预期中位数却没变动。工资升压不大应是主因之一。

更重要的是中美贸易战将杀埋身,美国总统特朗普今晨签署对华贸易备忘录,向中国货品加征关税,中国已扬言维权采取报复措施,一场贸战将开战,会否蔓延扩大,仍是未知之数。开征关税对美国经济将产生甚么影响,有储局官员已表关注,但因贸战未开打,储局未将此因素反映在经济预测之内。

美国若对华进口货品加征关税,相关的中国货价将升,带来些微进口通胀;但势打击一些中下游产业和美国出口,反会令工资上升更难,减低通胀压力,加上贸战可能拖慢美国经济增长,若冲击较大,储局会否放慢加息步伐,托住经济呢?

正因工资升幅难测,中美贸战又已成最大的不明朗因素,鲍威尔昨明言未来币策将主要参照经济表现,而不是过去30年所倚赖的理论和模型,换言之,只能走着瞧。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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