December 29, 2017 / 1:44 AM / 20 days ago

香港《经济日报》:港股大牛市 明年防两灰犀牛

(12月29日社评)

港股今年大牛市,恒指全年劲升35.7%,冠绝全球,主因是科网股火车头及中外资金大量流入。展望明年港股仍看高一线,惟科网股与资金流亦有灰犀牛风险,乐观中要警惕。

环球股市今年当旺,港股的表现更鹤立鸡群,恒指升约7,800点,创历年纪录,升幅达35.7%,执全球牛耳,本港股民身家水涨船高,自然高兴。此外,新股尤其新上市创科股表现亮丽,促成抽新股热,小股民亦能有所收获,股场可说喜气洋洋迎新年。

港股有如此好表现,底因主要有二。其一,企业尤其科网股盈利强劲,例如股王腾讯盈利不断冲高,第三季盈利增长按年更高达69%,远胜市场预期。一众科网股业绩大多理想外,普遍上市公司盈利亦随环球包括中港经济不俗而有较佳表现,即使一度停滞的内银股,盈利亦有所改善。

除业绩的基本因素外,还有中外资金蜂拥港股的强大动力。除沪港通与深港通畅旺,流入港股北水逾3,365亿港元外,环球仍然水浸下,今年流入港股外资亦达150亿美元,大量资金推涌,港股自然升个不亦乐乎。

展望明年,科网股业绩与资金流有望继续支持港股,但都有灰犀牛的风险。所谓灰犀牛,是相对于小概率而影响大的黑天鹅,也就是大概率而影响大的潜在风险。

科网股业绩方面,并不是说他们的盈利被认为会倒退,事实上,市场仍认为科网股盈利将续有不俗的增长,可望续撑港股。关键在于科网股的股价已反映了股民对盈利增长的高期望,一旦明年增幅虽不俗但追不上市场预期,科网股与大市便有调整风险。例如美股的亚马逊、港股的腾讯,其盈利是否都能不断有近6至7成或更高增长,挑战实在不小。

资金流方面,业界估计,基于内地资金仍会继续来港作投资组合配置,加上明年A股正式进入MSCI新兴市场指数,意味国际资金将要跟进作投资分配,令本港中资股有望受惠,明年港股可能仍有多达值4,000亿港元的中港资金流入。但当中风险在于美国储局继续加息与减债下,会否终于引发资金从新兴市场包括香港流走呢?此殊难逆料。

小投资者要留意,港股恒指已冲高35.7%,市盈率升至逾13倍,虽不算高,但明年升幅很可能逊于今年,此外还要警惕上述两头灰犀牛会否袭来。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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