September 2, 2019 / 1:21 AM / 16 days ago

焦点:港元联系汇率制能否挺过这场政治动荡?

路透香港/新加坡8月29日 - 持续了三个月的反政府抗议活动使香港陷入数十年来最严重的危机之中,经济和股市遭到重挫。这对于本就受到中美贸易战影响的香港来说可谓雪上加霜。

资料图片:2017年5月,港元纸币。REUTERS/Thomas White

在联系汇率制度下,港元兑美元HKD=D3固定在7.8港元附近的一个狭窄区间内。但由于动荡局势加剧,港元已连续数周处于区间弱端,自7月初以来下跌了0.8%。

市场上的押注情况显示,一些人认为香港联系汇率制可能动摇。港元能否承受住抛压?

**为什么港元走软?**

由于中国经济增长放缓、贸易战紧张局势以及日益激烈的抗议活动,香港正面临十年来的首次衰退。

远汇市场显示,投机客开始押注联系汇率制崩溃。

港元12个月远汇最近曾超出兑换保证区间。期权市场的价差在本月触及三年来最阔水准,偏向美元看涨期权。这表明投资者正在支付较高的期权价格来押注港元贬值。

“远期交易显示,有些人预计港元将突破该区间,”法国外贸银行(Natixis)亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero表示。

她指出,这特别不寻常,因为它发生在香港银行间拆借成本升至高于美元利率时,这种情况下做空不具吸引力,港元通常会受到支撑。

**联系汇率是否会破裂?**

可能不会。香港联系汇率制度自从1983年实施以来,表现一直具有韧性。

香港金管局会在港元过于疲弱时买入港元,并在其过强时卖出。

金管局的弹药充足,根据金管局数据,截至7月,仅外汇基金总资产就有4,485亿美元,是货币流通额的约七倍。

联系汇率制挺过了各种投机性攻击,从1997-98年亚洲金融危机时期空头大鳄索罗斯,到2008年全球金融危机带来的外部冲击,再到2015年中国股市的暴跌。

“结果总是一样,联系汇率制岿然不动,投机客碰一鼻子灰,”法国巴黎资产管理高级经济师罗念慈在5月份的一篇报告中表示。

**这次有什么不一样吗?**

是的。当前面临前所未有的三重威胁:全球经济放缓、贸易战以及香港本地动荡。

由《逃犯条例》修订引发的示威活动,已扩大到要求争取更多民主。中国已在香港边界附近集结武警部队。

Brown Brothers Harriman(BBH)分析师本月一篇报告指出,“如果中国内地武警进入香港,一切都没得谈了,”因为投资人的信心将被摧毁。

不过,BBH认为不太可能出现这种最糟局面。但一些非官方迹象显示,投资人已赶忙将资金汇出,地产仲介商称香港民众对马来西亚、新西兰及澳洲房地产的投资兴趣急升。

此外,人民币CNY=CFXS贬至11年低点,也对新兴市场货币及港元造成压力。

**钱去哪儿了?**

香港资金面变紧,流动性水平从2015年高峰水平下降了87%。这主要是因为在此期间其它地方的利率上升,吸引资金从香港流出。

香港金管局可以随时调整外汇基金票据的发行量,以提供额外流动性。然而,这点并没有阻止汇市空头瞄准港元。

然而,香港联系汇率制度与阿根廷2002年放弃的汇率制度迥然不同。

据BBH,不同于陷入困境的这个拉美经济体,香港并未利用外汇储备来弥补预算赤字,从而违反联系汇率制的核心原则。

(完)

编译 张涛/杜明霞/刘秀红/蔡美珍;审校 王颖/徐文焰/汪红英/白云/张荻

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