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《HOME专栏》铁矿石价格飙涨 金融推手显神威
2016年3月9日 / 凌晨5点58分 / 2 年前

《HOME专栏》铁矿石价格飙涨 金融推手显神威

(本文作者Andy Home为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:澳洲西部皮尔布拉一处铁矿中,矿工手中拿着的一块铁矿石。REUTERS/David Gray

撰稿 Andy Home

路透伦敦3月8日 - 现在就是你所说的上涨。

铁矿石价格.IO62-CNI=SI周一飙涨20%至每吨62.60美元,年内迄今累计上扬46%,在工业大宗商品中表现最为出色。

为什么?

铁矿石通常会在中国春节假期后有所反弹,因为中国钢铁企业要在春季建筑旺季到来之前增补库存。

这种季节性采购活动的升温,还常常撞上供应的小幅减缓,无论是中国国内供应还是澳洲等主要铁矿石原产国的供应。

但这些“正常”的驱动力无法真正解释这波涨势为何如此凌厉。

其实最简单的解释就是,铁矿石是在追随钢铁价格--中国国内钢价也在扶摇直上。上海螺纹钢年初即上涨20%,周一则封在涨停板。

钢铁价格上涨会刺激开工率上升,意味着对铁矿石的需求增加。

但钢价为何会疯涨?

这就有点令人费解了,至少从传统的基本面因素很难解释得通。

但这可能正是问题的关键。所有迹象表明,钢铁和铁矿石与其它大宗商品一样,对它们来说金融推手的重要性可能毫不逊于古老的供需基本面。

**忽略的因素**

倘若铁矿石急剧的涨势令许多评论家大惊失色,则中国钢铁价格的飙升之势将更令人瞠目结舌。

尽管中国政界对于扶助经济成长及削减钢铁过剧产能存在诸多“杂音”,但仍未见中国钢铁需求有短期内好转的明确迹象。

建筑业整体仍为一大拖累,而制造业实际上亦身处困境,这点由中国采购经理人指数持续表现疲弱即可见一斑。

这些被忽略的因素已招致高盛等大型银行频频示警,警告铁矿石跳涨之势恐难以为继。

从基本面看来,也很难不予赞同。

的确,在长期供给过剩的市场当中,倘若铁矿石这波涨势鼓励高成本供给再度启动的话,就可能是以短期的欢乐,换来长期的苦痛。

钢铁的情况也雷同。毕竟,中国已然制造且出口过多钢铁,引发全球贸易关系紧绷。

倘若终端需求增长跟不上脚步,则中国额外的钢铁只得外流,进而挤压其他地方的生产率及价格。

大连铁矿石交易量及未平仓合约图表: tmsnrt.rs/1OYkYoH

上海热轧钢交易量及未平仓合约图表: tmsnrt.rs/1OYl5AA

**新元素**

如果想从基本面寻找中国钢铁和铁矿石价格上涨的缘由,可能会百思不得其解。

但别忘了市场本身的重要性并不亚于市场的驱动力量。

上海期交所(钢铁)和大连商交所(铁矿石)近几个月的交投活动已悄然升温。

在上海期交所中,交投步伐加快最明显的当属热轧钢卷合约,目前可兹与较为成熟的螺纹钢合约相匹配。

2016年伊始,热轧钢卷成交量和市场未平仓合约均出现爆发式增长。与此同时,螺纹钢成交量和未平仓合约也仍在迅猛增长。

大连商交所2015年前九个月铁矿石日均成交量为195万口,第四季增至267万口,今年至今已达到348万口。

市场未平仓合约也在过去六个月间如雨后春笋般快速增长。目前已超过210万口,而去年此时只有74.8万口。

甚至有迹象表明,大连铁矿石价格已开始引领现货进口价格。

这标志着市场完全成熟,以往则为每年进行定价,由全球铁矿石生产巨头与大型钢企买家商定价格。

现在全球主要铁矿石供应商大多按季或基于现货水平定价。

正是这种定价结构的变化,催生了中国和新加坡铁矿石期货市场的蓬勃发展。

但是期货市场面向所有投资者开放,并不像之前的基准价闭门谈判。

此外,新生代的中国市场参与者显然已加入铁矿石定价的行列。

**疯狂的散户大军**

去年中国散户投资者对工业商品产生兴致。

实力雄厚、资金充裕的对冲基金打头阵,紧随其后的是散户大军。

其中许多人都是做短线交易。因此,以芝加哥商业交易所和伦敦金属交易所(LME)等西方大宗商品市场的标准来衡量,上海期货交易所各种金属合约成交量与未平仓合约之比极高。

但这些散户投资者发现了表达对中国经济状况看法的一个途径。去年他们有时候无法按照自己的看法在股市交易,因当局对市场重拳干预。

去年他们的看法偏空,今年则变得较乐观,归因于中国领导层一再安抚人心,称世界末日并未来临。

但关键是,在影响铁矿石和钢铁价格方面,如今市场信心的重要性毫不逊于老生常谈的供需因素。

或者就像花旗分析师说的那样,“这两个市场愈发金融化”。

“这两个市场的价格走势开始类似铜、油和其他金融化商品,除了供需因素以外,宏观经济因素和金融交易流动的影响也很大。”

可以肯定的是,在铁矿石价格上涨的同时,差不多其他工业商品也从数年低位反弹,尤其是油,这绝不是巧合。

这说明铁矿石也加入了大宗商品的赌场,人们的疯狂有时可能淹没基本面因素。

不过这种情况恐持续时间不长。

黄金规则也同样适用于铁矿石和钢铁市场,就像适用于其他大宗商品一样。

上海热轧钢成交及未平仓合约图表:

tmsnrt.rs/1OYl5AA

大连铁矿石成交及未平仓合约图表:

tmsnrt.rs/1OYkYoH

(完)

编译/审校 王颖/龚芳/刘秀红/李爽/高琦/孙茉莉/王丽鑫

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