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香港《经济日报》:中央维稳至上 人民币国际化急不来
2017年5月31日 / 凌晨1点03分 / 6 个月前

香港《经济日报》:中央维稳至上 人民币国际化急不来

(5月31日社评)

穆迪上周三调低中国主权信用评级后,离岸人民币连日不跌反升,原因是人行在汇率中间价定价机制引入新控制手段,再加上国家队出手,推高人民币,凸显19大前,维稳比人民币国际化还重要。

中国信贷评级被下调,按理人民币会转弱,但连日逆市走强,尤其在港的离岸人民币的短期拆息前天一度被挟高至逾130厘,汇率曾高见6.8034,预计今天内地复市,拆息会回落,但短期仍在高水平徘徊。

人民币走强,主要是因为人行旗下的中国外汇交易中心调整了中间价报价机制,引入「逆周期调节因子」,防止人民币兑美元汇率朝贬值方向走。人行没具体说明如何在中间价报价模式中引入逆周期因子,但将不再需要按照前一天收市价来定价,无疑提供了更大的干预空间,抵销「参考收市价」所带来的贬值压力。

人行引入新机制,底因有二。首先,19大今秋举行,高层将会换届,对中央来说,稳定压倒一切。穆迪唱淡中国经济,令人民币受压,人行惟有先下手为强,趁前天内地假期,抽乾市场流动性,挟高人民币短期拆息,打击现有沽空盘之余,还对沽空者示警:绝不容唱淡沽空。

更重要是汲取过去两年惨痛教训,改变人们对人民币趋贬心态预期。2015年内地股市暴跌时,中央突让人民币贬值,导致资金外流,触发人民币大贬值,人行以沽外储手段来托住汇率。尽管近月人民币企稳,但市场对人民币进一步贬值的忧虑未消减,令中央害怕再出现类似去年人民币螺旋式下跌情况。

在中央加大力度去杠杆、防风险,并加强金融监管,令信贷收缩,借贷成本大增时,遂借信贷评级下调之机,顺势挟高人民币拆息,将沽空者赶离场,既托高人民币汇率,又不须动用外汇储备。

此举无疑可稳住人民币汇率,但却令人民币国际化倒退好几步。中国在2008年金融海啸后,积极推动人民币成为国际货币,去年终让人民币被纳入特别提款权(SDR)货币篮子。可人民币在过去两年贬值,又限制资金外流,大大降低国际使用人民币的意愿,4月人民币在国际支付额及排名,分别比3月下跌逾24%和下滑一位至第7。

人行今次调整人民币中间价定价机制,增加汇率控制权,加上连日在市场的动作,无疑令人关注人民币国际化步伐是否有转变;但对中央来说,稳定胜过一切,人民币国际化何妨暂时靠边站。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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