June 26, 2019 / 9:24 AM / 23 days ago

中国以“三支箭”取胜贸易战之道--汇丰

路透香港6月26日 - 投行汇丰最新研究报告指出,尽管本周的G20峰会可能为中美贸易带来“休战”,但贸易摩擦正在打击中国出口、投资和生产力增长,因此,中国若要在贸易战中取胜,就必须采取通货再膨胀、改革和开放这“三支箭”策略。

汇丰首席中国经济师屈宏斌团队撰写的报告指出,撇除报复不谈,面对贸易摩擦对中国经济造成的打击,相信北京将会做出三项回应策略,一是加大政策宽松以通货再膨胀刺激国内需求,二是推进结构性改革以扶持民营行业,三是开放经济务求引导出口远离美国并在科技阶梯上爬升。

具体而言,通货再膨胀的措施包括把制造业增值税由13%削至9-10%,企业所得税由25%降至20-22%并下调社会保障金,加大民营领域信贷投放。此外,美联储的鸽派立场将为中国央行提供在有需要时的降息空间,而扩大人民币汇率弹性是可行方案惟大幅贬值会窒碍生产力。

“我们相信,一个政策包内含的三支箭--通货再膨账、改革和开放,能够帮助中国在不明的水域中航行,未来数年让经济保持在稳定和可持续增长的轨道上。”屈宏斌说。

该行认为,贸易战正循多渠道影响中国。最近美国对2,000亿美元中国进口商品关税税率由10%提高至25%,如果持久,可能导致中国未来12个月的实际出口增长降低1.7-2.8个百分点,并拉低中国GDP增长0.3-0.5个百分点。

如果25%关税的覆盖范围扩大至其余约3,000亿美元中国进口商品,实际出口增长将降低大约6.3-6.8个百分点,实质GDP增长亦下跌1.1-1.2个百分点。

在此情况下,即使政策宽松可能有助刺激国内需求并抵销部分影响,中国经济增长料将下滑至6%以下。如果贸易摩擦无法于近期内缓和,企业信心和投资可能会遭受巨大打击,短期内投资需求减慢,中期内生产力增长亦会放缓。

此外,美国把数家中国高科技企业列入黑名单的举动开始对电子和其他产品的供应链造成破坏,例如华为自列入黑名以来的海外智能手机销量跌幅料达40%,因此,贸易战愈持久,其破坏愈大。

汇丰认为,这意味着中国决策层将希望贸易磋商继续以求尽快解决纷争,但当中有几个关键问题不容易得到解决。不过,在G20峰会期间,一个和睦的习特会将会为双方迈向协议提供窗口。该行并相信,中国决策层将会尝试达成协议,并研究如何调节国内政策以应付长期贸易紧张局势。(完)

记者 雷美珍;审校 杨淑祯

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