September 24, 2018 / 6:05 AM / a month ago

末季中国经济下行势头逐步减弱 A股有望早于港股见底--工银国际

路透香港9月24日 - 投行工银国际周一的报告指出,预期贸易战的高潮会在11月之前出现,加上中国多项刺激政策料带动今年四季度经济下行势头逐步减弱,A股有望早于全球新兴市场和港股见底。

以下是工银国际证券研究策略师邱志承撰写的每周市场观察报告摘要:

上周中美贸易争端升级,但升级力度低于预期,美元汇率有所回落,人民币汇率也稳中有升。美国上周披露的经济数据仍较好,美元利率水平也相应上行。上周人行向市场投入3,250亿人民币资金,人民币利率基本稳定,短期SHIBOR和中长期国债不同期限基本持平。但人民币与美元的利差水平在上周又有所下降,人民币汇率的压力未消除。但离岸人民币利率大幅上升,提高了做空人民币的成本。

美元利率的上升,持续推高港元的汇率水平,香港主要银行也提升了存款的利率5-10个基点,这是主要银行提高贷款利率之后,对利率的进一步提升。虽然港元利率只是小幅上升,但港元汇率在上周五出现了脉冲式反弹,收盘于7.8089,回到2017年末的水平。这次反弹不排除是官方有意干预市场,打击空头的结果。

上周全球股市维持了之前的回升走势,MSCI全球上升了1.62%,其中新兴市场表现更好。全球所有一级行业都有所上行,表现最好的是材料与金融板块,能源与工业板块也表现较好,市场对宏观经济的信心似乎有所恢复。

上周港股与其他新兴市场同步反弹,之前表现较差的中小型股反弹幅度较大,内地股表现也较好。但市场的交易额并没有上升,日均交易额仍在930亿港元的水平,而且表现较好的中型股和内地股交易额下降更多。港股通的交易额也仍在下降,南下资金的净买入虽然仍处在低位,但保持为正,资金面没有明显的改善。大部分港股一级行业都有所上升,表现较弱的主要是能源、电信与公用事业,基本是之前表现较好的行业。而表现较好的主要是消费和材料,则是之前表现较弱的。

虽然中美贸易争端升温,但A股指数出现大幅反弹,全周反弹4%左右。大型股表现较好。A股的交易额也上升了13%,表现较好的大盘股交易额也上升更多。EPFR最新提供的数据,截至19日,离岸中国股票基金已经连续8周吸引到资金净流入。不过,上周两融余额仍在下降,显示A股市场散户的人气仍未恢复。

上周A股的一级行业出现了普涨,表现较好的是食品饮料、金融行业和房地产,这主要是刺激经济政策的预期有所上升带来的,也与大市值公司表现占优相符。

美国对于2,000亿美元商品的征税,税率要低于预期,中国的报复力度也相对较低。虽然近期中美谈判被取消,但我们预期,贸易战的高潮会在11月之前出现,市场的担心也会达到顶点。

中国经济仍处在下行通道,但近期地方政府债发行规模已经明显上升,各项刺激经济的政策也陆续出台,在4季度中国经济下滑的势头有可能逐步停止。总体来说,目前港股市场面临多方面的负面影响,但在4季度很多负面因素都有望弱化,我们认为如果不出现系统性的金融风险,港股市场有望在4季度触及近期的底部。A股有望早于全球新兴市场和港股见底。(完)

记者 雷美珍;审校 梁慧仪

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