April 15, 2010 / 10:56 PM / 10 years ago

全球股市虽长期牛市不改 但三大信号表明短期修正在所难免

欧洲投资记者 Jeremy Gaunt; 编译 石冠兰/王洋

路透伦敦4月15日电---目前有迹象显示,股市或即将出现短期下滑,至少对于那些热衷研究金融市场符号的人士来说是如此.

当然,世事无常,就像免责声明中说的那样,过去的表现并不能保证未来的收益,但三种不同的历史趋势均表明股市可能很快走低.

与此相关的分别是3月中的八天、现金配置比重偏低以及股市波动性降低.

首先谈谈这八天.

摩根士丹利的欧洲股票策略团队注意到:这正是上月摩根士丹利资本国际公司(MSCI)主要欧洲股指按年至少上涨50%的天数.

该银行的报告称,"这极为罕见.自1919年以来仅仅有80天出现过这样的情况."

摩根士丹利通过研究数据发现,虽然这样的事情是长期看多的信号,但短期来看则是坏消息.

股市在随後六个月下跌4%的概率约为77%.

策略师Teun Draaisma称,"触发修正的原因是明摆着的...预计一系列利好的经济面消息将被解读成为市场的负面消息."

关键在于,经济持续成长或要求各国央行做出政策反应,或推高债券收益率和通胀预期.

**获利了结**

第二个信号来自美银美林的一项调查.这项月度调查大约要访问200位基金经理,了解他们的资产配置和对市况的看法.

本周公布的4月调查显示,受访基金的现金配置比重已降至3.5%.

美银美林表示,回顾以往,五次现金配置比重降至如此低位时,有四次股市在随後的四至五周中下滑了7%.

"我们看到黄灯正在闪烁,"美银美林欧洲股市策略师Patrik Schoewitz说.

曾经在金融危机期间大幅增加的现金储备,这一年多来一直在下降,主要流向了股票等风险较高的资产.

那麽到某个时候--如果美林/美银的判断正确的话,也许就是现在--现金配置比重将回归正常,从而让高风险资产的涨势受到一定的遏制.

第三个修正信号中数字的成份较少,而心理成份居多.

管理着1.9万亿美元资产的道富环球投资管理(SSgA)表示,机构投资者客户对低波动率股市策略越来越感兴趣,而这类对策基本上是为了在股市下挫时求得保护.

该公司表示,这种策略的最佳进入时间是在波动率降至低点、股市从低点大幅上升时,就像现在这样.

芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数突破去年的低点,较去年高点时下滑71%.与此同时,MSCI全球股市指数已从一年多之前的周期低点上涨了约83%.

**周期性牛市**

但这并不是说本轮修正将是长期性的.

美银美林的Schoewitz表示,他得出的现金配置比重降至3.5%之後股市将经历修正的结论,是一个"非常短期的信号".

此外,摩根士丹利指出,尽管通过对股市同比涨逾50%以上天数的研究,得出短期修正在所难免的结论,但之後12个月股市上涨10%的机率达到96%.

摩根士丹利认为,目前股市正处在周期性牛市,这种趋势应该会延续到明年.

不过短期修正的信号确实存在.(完)

--译文审校 郑茵

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