May 14, 2010 / 9:05 AM / 10 years ago

中国商业银行投行部盯上企业并购财务顾问业务

* 财务顾问业务收入高成本低

* 摒弃"垒大户",中小企业商机更大

* 面对海外对手,竞争力有待提高

作者 谢衡/张胜男/康熙泽

路透北京5月14日电---中国商业银行的投行部们均冀望未来几年进入高速发展期,而财务顾问业务则是其提供综合化服务及实施"大银行战略"布局中的重点.

目前,中国银行业80%以上的收入来自存贷部门的息差收入,而各企业主体80%以上的资金来源亦是银行贷款.但直接融资占比逐步提升已是大势所趋,未来围绕直接融资业务展开的各类服务将成为银行业下一个利润增长点.

中国银行(3988.HK)(601988.SS)公司金融总部总监李芒表示,直接融资业务也是未来的一个趋势,直接融资的比例会越来越大,对商业银行的顾问业务肯定是个利好,会有更多的业务机会.

"所有这些财务顾问业务里面,我认为并购这部分增长最快,将在去年的基础上有较大发展."建设银行(601939.SS)(0939.HK)投资银行部总经理王贵亚认为,目前中国正面临经济结构调整和经济增长方式的转变,不管是国有企业还是民营企业,都存在很多整合机会,

众所周知,投行业务成本很低,往往是十几个人用一两年的时间完成价值数十亿美元的大单.即使存在一些固定成本,但对于商业银行来说,也可以被消化在其他业务当中.

如建行2009年年报显示,该行投资银行业务实现业务收入97.99亿元,其中贡献最大的财务顾问业务收入70.46亿元,占比达72%.工行、中行、交行的投资银行部也是财务顾问收入为主导.

"商业银行的客户资源、品牌优势、资金配套能力都是其做财务顾问的优势."全国工商联并购公会孙贺志称,"并购过程中,缺钱的时候,银行随时可以提供过桥借贷等资金支持."

而商业银行的异军突起对于国内本土券商并未造成威胁,宏源证券投资银行总部并购部负责人洪涛就称,其实银行和券商之间没有竞争关系,却是合作.尤其在上市公司的并购运作中,银行没有牌照,券商才有.且银行擅长的是融资方案,牵头的往往还是券商.

因此,各大银行的投行部老总都呼吁监管层能够向银行开放股票市场的牌照,比如公司债的承销和投资业务,以及以恰当的方式逐步取得证券经纪业务的资格.

**更青睐中小企业**

与银行贷款喜欢"垒大户"不同,多数商业银行投行都把财务顾问服务的重点放在了中小企业客户上,因大企业不差钱,且项目更复杂,对投行的要求不是目前的国内商业银行所能达到的.而在中小企业领域,客户要求相对简单、竞争较小,而利润率却并不低.

中国银行就相信,其中小企业海外并购顾问业务今年可见高增长.因中国的中小企业并购视野则着重于西方发达市场,这令中行传统的海外优势更具用武之地.

虽然中小型企业海外并购的规模与大型国企无法相比,但李芒强调,从收益方面讲利润率反而更高,"小企业市场化程度更强,负责人观念开放,前瞻性强,对于满意的财务顾问方案,甚至可以提前付款."

而股份制银行--光大银行更认为,中小股份制商业银行介入中小企业机会要更大,因其门当户对,为其提供一体化链式投行业务是必然选择.

光大银行行长助理刘珺说,"我们大部分的客户都属于中小企业,通过一定程度分拆或者合并,向上向下的空间都很大,财务顾问业务就可以链式跟进."

但也有业内人士指出开展中小企业业务的问题所在,中国工商银行(601398.SS)(1398.HK)投资银行部总经理李勇就认为,中小企业并购项目亦面临风险较高,风险和收益的不匹配使其较难得到银行贷款支持的尴尬局面.

**竞争力仍待全面提高**

银行系投行虽然有客户、品牌和资金优势,但毕竟发展时间不长,与专业的投资银行相比还有很大差距.

某国有龙头企业对外投资部门相关人士表示,企业海外并购时的投行选择更看重其对意向并购企业的了解程度,所以更多青睐意向并购地,利用当地的投行为自己服务.

"如果我们去澳洲或者加拿大,那当然还是选择当地的投行,毕竟他们对目标公司了解更对,对当地欢迎也熟悉的多,掌握的信息更全面.虽然'国产'投行和我们的沟通更顺畅,但了解项目才重要,再说'国产'的价格也不便宜."他称.

李勇认为,由于中国金融业走出去落後于实体经济步伐,除提供资金外,无法给走出去的中国企业给予强有力支持,前期论证、调查等工作只能拱手相让给国际投行.

"国内大型龙头企业更多依靠外资投行做并购顾问,同时他们好像对于并购贷款也不是太在意.信用等级高,使得他们成为更多银行争相放贷的对象."他称.

此外,分析人士表示,商业银行投行业务发展仍需补充专业人才,不是有网点就可以.且其相对保守的管理风格也要有转变.

"他们的专业经验不足,毕竟券商在资本市场上摸爬滚打这麽多年,比如说他们帮助企业股权融资,你有了客户还得有基金公司、保险公司、投资机构买才行啊."中信建投金融行业分析师魏涛说.

在全球范围内拥有广泛的买方与卖方客户资源,正是西方专业投行得以称霸全球资本市场最重要的优势.

全球新闻和信息提供商汤森路透集团(TRI.N)(TRI.N)此前发布亚太与日本地区第一季并购市场回顾报告显示,当季十大并购财务顾问排行,中金公司以六笔交易,总价值94.36亿美元排名第一,摩根大通(JPM.N)和罗斯希尔德排名亚军和季军,瑞银UBSN.VX、高盛(GS.N)位列第四和第五位.中国商业银行投行皆榜上无缘.

而对于投资银行这种人均利润高的行业,只有做到最大最顶级才有最高的收益率,也才有面对客户的溢价能力.从这个意义上说,中国商业银行的投资银行部还需下足功夫"把蛋糕做大".(完)

--审校 曾祥进

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