June 24, 2010 / 4:21 AM / 10 years ago

分析:人民币波幅加大对中国金融市场大有裨益

* 人民币波幅加大料增加上海汇市的深度

6月21日江西赣州一家银行的工作人员在处理现钞。 REUTERS/Bobby Yip

* 中国汇改朝着人民币完全自由兑换迈出一步

* 人民币隐含波动率目前看来较低

* NDF投资者需准备迎接人民币走软

记者 陆建鑫/许贵卿

路透上海6月23日电---如果说能从本周人民币大幅波动走势中看出点什麽,那就是中国正朝着到2020年跃升为全球金融中心的梦想迈近一步.

中国本周打破人民币钉住美元的机制,随之而来的汇率波动为中国这个新兴的金融市场注入了活力.对于渴望押注人民币的投机客来说,汇率波动是必不可少的.

在中国新汇率机制的神秘面纱还未揭开之际,部分分析师和交易员认为,目前似乎可以肯定人民币更大幅度波动将继续下去.

他们表示,人民币自诞生以来就一直处在央行的掌控之下,他们认为这一次人民币迎来了关键性转折,可能促进中国金融市场获得其它急需的进展.

分析师表示,人民币汇率更多的双向波动,将可藉由提高流动性和扩大利差来加大上海外汇市场的深度.中国反对投机客炒作人民币,但一个更具深度的市场长期内会让企业受益.

海外远汇亦将开始押注人民币走弱,这在以前是少见的事.

人民币现汇走势图表:(r.reuters.com/byq23m)

对某些人而言,中国很难成为全世界眼中的金融中心,除非人民币能在全球自由交易,而这正是北京方面的终极目标.

"是的,肯定是,本周的事件是往这个方向的一小步,"霸菱资产管理亚洲多种资产配置主管杜敬创表示."要成为金融中心,需要一个高流动性且自由出入的金融市场.任何鼓励提高弹性的事都是很好的事."

但目前,人民币隐含波动率走势还并未反映出未来大幅波动的机率.这使得瑞银(UBS)和Westpac的分析师认为,目前水准的人民币隐含波动率较低.

Westpac预计,未来几周,一年期人民币隐含波动率或升至6.0%,高于周三的4.50%.瑞银亦预期该波动率将升至平均5.5%.

"对我来说,我认为(波动率)很低,其开始上升的可能性相当高,"Westpac首席外汇策略师Robert Rennie表示.

另外,分析师还称,投资者未来交易美元/人民币无本金交割远期外汇(NDF)时,需要改变方法了.

不能再像过去一样假设人民币兑美元只会走高,投资者亦需要注意到较高的波动率意味着人民币也可能下跌,尤其是近期.

这意味着NDF能够以人民币最後交易价升水的水平交易,这在以往是罕见的,因为当市场预期某种货币会升值时,其NDF会以贴水成交.就目前而言,投资者似乎仍固守人民币升值预期.

法国兴业银行(Societe Generale)驻香港的固定收益和外汇部门亚洲联席主管Robert Reilly表示,受人民币汇率波动推动,在过去一周中NDF成交量猛增40%.

他说,投资者仍然更为热衷于出售美元兑人民币NDF,特别是一至三个月期合约.

三个月期NDF周三价格预示人民币在该期限内较当天中间价将升值0.7%.一年期NDF价格则预计人民币一年内可能会升值2.2%.多数分析师认为,上述预期是合理的.

**增加汇率弹性并非单行道**

过去两年,中国一直采取人民币钉住美元的汇率制度.这遭到美国的激烈批评,他们指责中国不公平地压低人民币汇率,以便获得相较于他国的贸易优势.

迄今,中国一直坚守其提高人民币汇率弹性的承诺.人民币兑美元周一上涨0.42%,中国央行对此并未干预.人民币兑美元周二回吐部分涨幅,下跌0.23%.

按照自由浮动汇率制的标准来看,上述波动几乎不算什麽,但对于人民币而言,波幅可谓巨大,因为人民币日内波幅通常不足0.3%.

的确,人民币周一创下了自2005年汇改以来最大单日涨幅.

不可否认,尽管中国做出了最新转变,但中国央行仅允许人民币兑美元日内涨跌幅不超过0.5%.

但如果中国能够遵守其承诺,允许市场力量推动人民币在该区间内波动,仍可谓是前进了一步.

中国本月早些时候宣布允许更多跨境交易以人民币结算.结合这一举措,许多人认为上海的人民币市场升温的机率将很大.

法兴的Reilly称,自上周末宣布最新汇改举措以来,更多投资者前往该银行驻上海分支,询问有关人民币交易以及对冲风险事宜.

他说,长期而言,对人民币波动程度增强的预期应会诱使更多对冲基金进入人民币交易.

上海的外汇交易商对此表示同意."过去,市场总是死气沉沉,"一位交易商说,"现在,我们的客户至少看到人民币在波动.这将可能鼓励投机客,并有助于提高成交量."(完)

--编译/审校 艾茂林/戴素萍/侯向明/王兴亚/宿泱韫/王冠中/徐文焰

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