June 28, 2010 / 2:28 AM / 10 years ago

《Hadas专栏》G20会议政策分歧难以弥合

(本文作者为热点透视专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

2010年6月28日,在多?多召?的G20峰?上美????巴???。REUTERS/Jason Reed

撰稿 Edward Hadas; 编译 王丽鑫

路透伦敦6月24日电---20国集团(G20)周末的多伦多峰会若不发布联合公告,会让人吃惊.不过在凯恩斯主义者和节俭财政拥护者之间,政策上的根本分歧将继续存在.

先从几个月前还占着上风的凯恩斯主义者说起.他们的论点包括两个部分:金钱和活力.其内容是政府应当保证大量充足的货币供应,以振奋信心.否则,就会产生银行倒闭--企业和消费者囤积资金--更多银行倒闭的恶性循环.

美国仍然苦于思索如何避免这种局面.该国没有迅速降低政府赤字的打算--今年的赤字约相当于国内生产总值(GDP)的10%.官方也没有对总体债务水平(包括企业、金融和政府)表示担忧.美国联邦储备委员会(美联储,FED)数据显示,过去三年这些债务相当于GDP的比例从216%上升至240%.

许多美国经济学者对凯恩斯理论烂熟于心.不过这套老经济理论遇到了强有力的挑战.政府入不敷出过于严重会扭曲经济,毫无规划地维系支出很容易催生无益的通胀.

此外,若整体经济杠杆率很高,那麽经济形势的微小反转也会轻易诱发重大的金融问题.上次危机就是这样.民间金融系统中的很多机构得到政府援救,这使得公共和民间债务的界限变得相当模糊.若再发生危机,过度负债的政府要救援的对象会更多,从市场融资的能力也会被削弱.

事实上,凯恩斯式的政府赤字难以维系信心,除非债券投资者相信其可行.然而全球的投资者一直心存疑虑.英国政府就是迫于市场压力采取反凯恩斯预算的一个新鲜例子.

公私债务界限模糊的问题在英国尤其尖锐.其预算文件一开始就是一张民间债务的图表--约相当于GDP的450%.而在西班牙和爱尔兰,金融泡沫的余害让它们更难以推行凯恩斯预算.

在G20会议中,以德国为首的财政紧缩将成主流.甚至中国也在收紧,不过更多是通过银行系统,而不是政府预算.

不过凯恩斯主义对疲弱的经济环境下削减政府赤字的批判听起来仍有道理.民间部门可能缺乏必需的资金或信心,来弥补政府支出的空缺.而在政策利率接近零的情况下,央行已无法提供更多的帮助.凯恩斯主义者仔细研究了20世纪30年代的大萧条.即便这样的金融灾难可以避免,紧缩的财政政策也会导致大量经济潜能无法释放出来..

理论上讲,有办法兼得凯恩斯主义和财政从紧理论之长.方法之一是财政状况相对良好的政府,如中国、德国和石油出口国为了其他国家而采取凯恩斯预算,同时过度负债的政府回缩.另一个办法就是所有国家都采用凯恩斯式财政预算,但必须坚定承诺未来数年或数十年实现可减轻债务的预算盈馀.

凯恩斯的动物精神(animal spirits)对这两种计划都有妨碍.有能力借债和增加支出的国家对此不感冒而投资者压根就不相信某些政府对未来奉行善举的承诺,因为过去後者鲜有谨慎行事的时候.政府对民间部门债务提供的隐形担保,极大提高了必需性杠杆的规模,这使得上述承诺更不可信.

因此全世界将因为进入同步财政紧缩期而招致非难.这肯定会延缓经济增长的步伐,甚至可能在一些地方引发二次衰退.尽管这已经很不幸了,但人们是否又真的相信财政紧缩能够轻易躲过这场几十年来最为严重的金融危机?(完)

--译文审校 吴云凌

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