August 16, 2010 / 8:21 AM / 9 years ago

分析:美联储举措料有益新兴市场债券

* 美联储的举措料促进流动性,活跃冒险意愿

* 随着增长疑虑打压股市,新兴市场债券将成最大受益者

* 高风险债短期内或有突出表现

记者 Walter Brandimarte/Sujata Rao 编译 隋芬/石冠兰

路透纽约/伦敦8月13日电---新兴市场债券有望成为今年表现最佳的资产类别之一,因美国再推货币刺激举措,让新兴债券双位数报酬率与低迷股市之间的差距更形扩大.

据摩根大通指标指数,新兴市场主权美元债券今年已累计上涨12%,因现金充裕的投资者撤离买利率接近于零的七国集团(G7)债券,但也不想投入剧烈波动的股市.

相比之下,摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴股指的回报表现平平,而大宗商品等其他类别资产也不及新兴市场债券,已回吐了今年以来的多数涨幅.

这种差异表现未来数月还可能扩大.

通过将到期抵押贷款证券的回笼资金投入公债,美国联邦储备委员会(美联储,FED)已踢掉撤出危机期间空前货币刺激措施的计划.这令投资者预期未来还会有更多激进举措以扶持经济,以及所谓的风险资产.

"把现金投出去--买点资产.买10年期债券,新兴市场债券,以及其他货币.这是美联储释出的讯息."基金管理公司Van Eck Global的Eric Fine说.

诚然,市场的直觉反应是削减风险,因为美联储的举措已使经济增长担忧加剧.不过,新兴市场债券仍然维持坚稳.

主权债报酬率保持稳定,而新兴市场股市自周二以来已跌近4%.

汇丰投资管理的全球与宏观策略主管Phil Poole说,由美联储提供的流动性就像给了投资者一条"安心毯",对新兴市场"极为利好".该公司有900亿美元投资于新兴市场.

"资产配置正朝着青睐新兴市场的方向持续进行结构性转变,这显而易见.在目前环境下,当人们担心增长放缓时,这对新兴市场固定收益资产的提振应会超过股市."他说.

尽管新兴市场增长稳健,但只要美国增长一放慢,出口型企业必定会受到影响.这令投资者对增加股票配置保持谨慎.

基金追踪机构EPFR Global的数据显示,今年上半年新兴市场股票基金的资金流入只有之前六个月的三分之一多一点.但债券型基金的资金流入则增加了三分之一,达到纪录高位.

**现金仍在增加**

Allianz Global Investors旗下RCM的亚太执行长Mark Konyn称.尽管美联储的举措支持冒险投资,但市场仍极为关注二次衰退的可能.

"数家机构的现金仍在增加,而且它们不愿意配置那些现金,"他称.

摩根大通的最新投资者调查似乎验证了这一点.该调查显示,在连续12个月加码後,基金目前对新兴市场债券的持仓为中性.但由于现金部位增至4.8%,该调查表示技术面仍为正面.

摩根大通预计,已创纪录高位的新兴债市资金流入将进一步增长,今年全年总计将达700-750亿美元.

这些资金流中将有一半以上流向本币公债,这类债券今年以来回报率约为9%.大多数新兴市场通胀压力低于预期,允许央行更为缓慢地升息,这令上述证券受惠.

**低评级信用产品突然受宠**

渣打高级信用策略师Bret Rosen称,市场上过剩流动性如此充裕,迫使投资者"突然青睐起了"甚至像阿根廷债券这样的低评级信用产品.阿根廷近期才重组了违约债券.

阿根廷和乌克兰等发行的信用等级较低的主权债相对美国公债的利差自5月以来缩减约200基点,反映出市场追捧高风险资产的劲头.

"突然之间,人们希望阿根廷发行债券,以便可以买更多,"他称.外界预期阿根廷政府将很快向国际资本市场借款,这将是2002年违约事件後的首次.

Rosen及其团队建议投资者买入高风险(high-beta)国家短期债,因短期内不大可能发生信用问题.

太平洋投资管理公司(PIMCO)等其他机构则建议保持谨慎.

尽管PIMCO预计不会出现二次衰退,但认为今年稍後会有导致投资者大规模削减风险敞口的因素出现.

"美联储的举措意在为各类资产价格提供一些支撑,"PIMCO投资组合经理Ramin Toloui称."投资者必须要问问自己,资产价格是不是反映了基本面,而这正是美联储采取那些举措的原因."(完)

--译文审校 丁琦/蔡美珍

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