October 27, 2010 / 8:07 AM / 9 years ago

分析:与世界脱钩加剧 中国经济与政策日趋独树一帜

* 中国经济和政策均通过了脱钩测试

* 中国本就不高的出口依赖度有所下降

* 人民币或进一步与美元脱钩,追求独立性

* 但开放资本账户将导致更多耦合

记者 欧阳德;编译 石冠兰

路透北京10月26日电---此弱彼强,此跌彼涨,此松彼紧--近期所有欧美经济体的经济特征几乎都能在中国找到完全相反的对照.

上周公布的数据和政策动向告诉我们,中国日趋独树一帜.

中国这个世界第二大经济体正以接近两位数的速度成长,通胀开始抬头,政府上周升息,为近三年来次,明显加速了货币收紧进程.

距全球金融危机已两年时间,与发达国家之间的对比明显.在美国和欧洲,经济成长迟滞,陷入全面通缩成为切实的风险,各国央行都在寻求进一步放松政策.

因此真相就是:中国已脱钩,虽仍受其他主要经济体影响,但根本上是独立的.

"这次危机就是一场测试,而中国经受住了考验.与三年前在假设层面上的讨论相比,现在脱钩已成为更有依据的论点,"摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆称.

欲浏览中国与欧美居民消费价格指数(CPI)走势对比情况,请点选:(link.reuters.com/wec32q)

欲浏览中国与欧美国内生产总值(GDP)对比情况,请点选:(link.reuters.com/xec32q)

欲浏览中国政策独立性情况,请点选:(link.reuters.com/zec32q)

欲浏览20国集团国家GDP对比情况,请点选:(link.reuters.com/men39p)

过去对脱钩观点的异议之一是,由于中国人民币与美元挂钩,中国无法制定独立的货币政策.

上周之前人们普遍预测中国人民银行要等到美国联邦储备委员会(FED,美联储)升息後才会随之而动,在低息货币流入还是通过允许人民币进一步升值来打破关联之间被迫做出选择.

王庆称,"中国向世界其他国家发出了这样的信息.他们的确拥有独立货币政策.他们不必完全依赖汇率作为政策工具."

**出口依赖程度**

中国通常被称作出口依赖型经济,人们认为中国与外部需求休戚相关也是有情可原.但实际情况并非如此.

看看附加值层面吧,出口只占中国经济成长的17%左右,Daiwa Capital Markets驻香港经济学家Kevin Lai称.

尽管并非微不足道,但这一比例也远低于韩国和新加坡等其他亚洲国家.

"对于整个亚洲来说,脱钩尚未发生,"Lai称,他指出亚洲仅消化了本地区出口的22%."但不论亚洲是否脱钩,中国都不算特别依赖出口."

而且自金融危机以来,依赖程度有所降低.今年出口对中国经济成长的贡献将很小,贸易顺差将稳定在2,000亿美元之下.

但并非所有人都信奉脱钩观点.里昂证券驻上海的中国宏观策略师Andy Rothman则认为这种观点不得要领.

他认为,过去两年中国表现突出的根源不在于与世界相脱离,而在于一系列配套政策.

中国房地产市场杠杆率要低得多,刺激方案得到有力执行,政府财政状况要更为健康,且医疗保险覆盖范围持续扩大,有助于人们减少预防性存款.

Rothman指出,"他们一直在做着大量美国表示希望去做,但似乎无力真正去做的事情."

**人民币关联性**

上周的升息也许是中国的自主行动,但实际上人民币与美元亦步亦趋仍限制其政策的脱钩.

美元近期暴跌意味着中国在关键性大宗商品进口上花费了更多,引发了通胀风险,不利于贸易条件.

过去两个月中国加速人民币升值并非偶然巧合.

Lai认为,"人民币加快升值并非是对华府压力的反馈,而是对弱势美元的反应.道理就是这样,他们必须保护自身购买力."

兴业证券宏观首席分析师董先安预计,中国政府今年稍後可能进一步放开人民币与美元的相关性,允许人民币比目前0.5%的日限更大幅度的波动.

他称,"这将有助于使得货币政策更加灵活,更具独立性."

然而,另一层面上,中国也在更为紧密地与发达经济体相融合.中国政府严格的资本控制扮演制动装置的作用,防止全球金融风暴冲击本国海岸.

现在,中国逐渐推进人民币在海外的运用,通过资本账户赋予投资者更多渠道,比如决定允许外国人民币持有人购买本国债券.

王庆称,"如果说一个国家完全免疫于世界其他地区的波动走势,也就意味着这个国家孤立于世界."

"如果中国更为开放,就将受到更多影响."(完)

--译文审校 田建华

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