January 4, 2011 / 9:06 AM / 10 years ago

兔年预测:离岸人民币市场将更璀璨

* 2011年离岸人民币资金池将显着增长

* 发债主体和债券类型料更趋多元化

* 离岸人民币市场流动性将有所改善

* 政府调控和政策不确定性或为挑战

记者 陈敏

路透香港1月4日电---2010年香港离岸人民币市场的蓬勃发展,如同维多利亚港湾夜景的璀璨,令人目不暇接;展望2011年,料会带来更多惊喜.

不妨为今年香港人民币市场勾勒一幅蓝图:人民币存量将显着增加、债券主体更趋多元化、人民币计价首次公开发行(IPO)首次露面、二级市场流动性亦会有所改善.而最大的挑战则可能来自于政府的调控和政策的不确定性.

"我们预计2011年离岸人民币市场将被以下主题所主导,即人民币存款强劲增长、离岸人民币债券发行显着增加,以及债券信用等级更为广泛."德意志银行在报告中称.

该行并预计,随着跨境贸易人民币结算试点的扩大,香港人民币存款在2012年底将达到2万亿元.

香港金管局最新数据显示,截止2010年11月底,香港人民币存款环比大增29%至2,796亿元.目前人民币存款占香港所有存款比重约为4%.

"从7月到现在,人民币存款每个月都是两位数增长,我预计2011年的情况都会差不多.到年底很容易就会达到5,000亿元."中信银行国际执行副总裁兼司库陈镜沐表示.

香港人民币市场在2010年取得了长足发展,随着7月人民币清算协议的修订,本地银行可以更便利地为客户提供多种人民币产品,离岸人民币即期和可交割远期市场也初具规模.

此外,中国政府还扩大了跨境贸易人民币结算试点,并允许境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场,增加了人民币回流内地的渠道.

**发债主体多元化**

不仅离岸人民币存量显着增长,人民币债券发行也是风生水起.分析人士相信,今年香港将迎来更广泛的主体发债,更多高收益债券料满足不同风险偏好的投资者需求.

渣打银行(2888.HK)(STAN.L)北亚区资本市场部主管郑俊峰对媒体表示,2011年在香港发行的人民币债券有机会增至600-700亿元,占港元债发行量五成或以上.

德意志银行则在报告中指出,由于融资成本相对更吸引,很可能有更多的发行人进入离岸人民币债券市场,预计2011年将会有1,500亿元人民币债券发行.

"尽管大多债券仍将来自高评级的主权机构、超主权机构和公司,我们预期会有更多主体来发债,包括高收益公司债."报告称.

自2007年第一支离岸人民币债券发行以来,共有27笔(每笔或包含多于一只)人民币债券在香港发行,总金额达620.8亿元人民币.除了早期的政策性银行和有政府背景的商业银行发债,超主权机构和不少国外企业也开始参与其中.

去年12月,银河娱乐(0027.HK)发行香港首个高收益人民币债券,息率达到4.625%.市场则预计,负债沉重的俄铝(UC RUSAL)(0486.HK)将在今年一季度带来更高收益的债券.

**离岸市场流动性料改善**

而随着人民币债券发行主体逐步多元化和收益率曲线开始形成,离岸二级市场的流动性料亦会有所改善.

一位欧洲银行驻香港高级债券交易员透露,目前香港人民币债券二级市场的流动性已经出现改善迹象,有10多家银行参与交易,每笔人民币债券交易在500-1,000万人民币,每日的成交量约5,000万至1亿元人民币.

"虽然目前香港人民币债券二级市场的流动性仍不是很好,但已经有了一些进步,至少已经有不少债券有报价了.相信交易员们在1月休假回来以後,日成交量还会有所增加."他称.

中银香港自2010年12月31日推出人民币离岸债券指数,以100为基准,最新报价为100.08.指数基于一套预设的成份债券选择规则,收录流动性相对较高的人民币离岸债券,追踪其总回报,包括利息收入和资本增值/损失.

在促进二级市场流动性方面,人民币计价IPO显然也将发挥重要作用.港交所(0388.HK)行政总裁李小加10月初时曾表示,争取明年让企业在香港以人民币作首次公开发行.虽然现时并没有不容许推出人民币计价的IPO的问题,但实质运作和股票叫法都未有敲定.

消息人士确认,长江实业(0001.HK)主席李嘉诚正筹备分拆旗下内地出租物业,以人民币计价的地产信托基金(REIT)方式于明年上半年上市,或成首宗在港上市的人民币IPO,初步拟筹资逾百亿元人民币.

本地媒体则报导称,包括中银国际在内的中资投行亦展开行动,向其他地产商推销分拆人民币REIT上市,对象除本港地产商外,亦有内地房产商,市场气氛热烈.

**调控带来的挑战**

离岸人民币市场的建设是推动人民币国际化进程的重要环节,而这又多少到涉及中国的资本项目开放问题.由于美国推进第二轮量化宽松政策,全球经济形势不稳,中国政府在资本项目开放方面十分谨慎.

这也是为什麽一些市场人士认为,日趋火热的离岸人民币市场面临的最大不确定性来自政府调控.

一位香港的中资银行高层提到,中国政府推动人民币国际化的大方向没有问题,但最大的挑战就在于政策是否具有灵活性,以及如何应对政府的调控.

"比如说金管局10月底的时候宣布,中银香港的80亿贸易结算额度用完了,并且接下来两个月不会新增额度,这让市场参与者多少是有点意外的."他称.

当时就有分析人士认为,在国际游资围堵人民币升值、国内资产价格大涨的态势下,中国政府可能希望暂时冷却火爆的离岸人民币市场,规范市场後再调整前行.

"政府不想这部分资金去做投机性的投资活动,譬如说进入国内楼市和A股市场的炒卖活动.担心热钱流入令到国内通胀压力和人民币升值压力增加.这也是为什麽每个季节都要评估贸易兑换额度."宝华世纪资本市场首席经济师及财富管理策略顾问陈宝明称.

金管局此前表示,2011年第一季度需要到上海兑换的金额不会超过40亿元,但第一季度之後的可使用量将按实际情况评估.而去年则是设置80亿元的全年额度.(完)

--审校 杨淑祯

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