October 13, 2009 / 5:01 AM / 10 years ago

分析:对冲基金弥补亏损任重道远

记者 Joseph A. Giannone; 编译 刘兰香

路透纽约10月12日电---对冲(避险)基金已自去年的惨重损失中反弹,但数百位基金经理仍然深陷困境,未来数周面临一些艰难的抉择.

基金业2008年遭遇最为惨淡的年景之一,当年对冲基金业平均下滑19%,因在市场挫跌之际还面临创纪录的赎回.

尽管经理们已经很快东山再起--平均而言基金在过去九个月中已上涨17%,但该该行业的8,000支对冲基金中,约有10%到今年结束前可能仍将深陷于困境中.

"在进入今年最後六周之际,基金经理面临的最大挑战就是补齐以前的亏损,即满足"高水位"要求,"瑞士信贷CSGN.VX机构经纪服务全球主管Philip Vasan在采访中表示.

**"高水位"的考验**

在市场于今年3月展开反弹之前,一些华尔街高层就曾警告称,基金行业中的很大一部分可能面临关闭的压力或遭遇人员离职的命运.原因如下:只有在所管理的资产价值超过其"高水位"或峰值的时候,基金才能收取全额管理费用,通常是获利的20%.

而若没有这些管理费,基金经理可能难以支付年度奖金,甚至是营业成本.在某些情况下,公司会选择关闭基金.明星交易员或许会投身竞争对手门下,或者自立门户,而後一种情况越来越多.

瑞士信贷经研究後确定,在进入9月的时候约有45%的基金位于或高于其高水位线,另有20%较高水位线低10%,或在不太长的时间内就有望达到高水位线.

但有25%的基金较高水位线低20%-30%.若以该区间低端衡量,基金经理只有令所管理资产反弹43%,才能损益两平.

在不确定性如此之大的情况下,华尔街不禁思索起对冲基金的业绩数据.年内迄今,强劲的回报已令黯淡的预测噤声,尤其是那些规模最大和知名度高的基金.

"越来越多的基金反弹,愈发接近高水位线,而且认为自身能够逾越这条线,"瑞银(UBS)UBSN.VX机构经纪美国主管John Laub说,"而在今年初,在我们看来形势似乎要严峻得多."

不过,对于策略五花八门以及表现千差万别的对冲基金业而言,很难做到一概而论.

即便是那些受创最重的基金,也有很多理由可以说服经理和他们的客户坚持到底.首先一条就是,基金会考虑他们是否已经接近高水位线,以及在2010年初是否能够逾越峰值.

一些公司根据基金价值低端支付奖金,从而吸引到新资金,其他公司则与投资者重新商定条款,同意在较长的时段内降低费用,而非今年不收取费用.

并非所有的基金感受到的冲击都是一样大的.在所管理资产规模少于5亿美元的基金中,有12%都较高水位线低30%以上,而大型基金这一比例只有6%.(完)

--译文审校 吴云凌

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