June 17, 2008 / 3:30 AM / 12 years ago

《SAFT专栏》全球通胀压境,美国人兵疲马乏难以抵挡

(James Saft是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

2008年4月2日,在Santa Clarita的沃尔玛超市中,一些面包正摆在货架上准备出售。 REUTERS/Mario Anzuoni

撰稿 James Saft

路透伦敦6月17日电---美国消费者和企业均正面临食品与燃料价格涨个不停、薪资或获利却难以提升的双重打击.

国外对天然资源的需求是通胀的成因,但美国也免不了得承担通胀的痛楚,此间消费、企业获利及股市恐将因此受到进一步的威胁.

上周公布的两项调查显示,美国消费者及小型企业主的信心双双创下28年来的低点.5月路透/密西根大学消费者信心指数跌至历来次低纪录,而小型企业主信心则是降至1980年以来的低点.

全美独立企业联盟表示,17%的受访者指通膨是其最为头痛的问题,而不足为奇的是,只有2%的受访企业主表示有增聘人手的计画.

让我们看一下消费者面临的情势:汽油每加仑已卖到4美元以上,而且若原油价格延续当前的涨势,汽油价格还将继续走高;与此同时,食品价格也节节高涨,这都是经通胀调整後实质所得下滑的原因.另一方面,若想要求雇主加薪,则得面对失业率持续升高,已经来到5.5%的残酷现实.

而家庭财务状况亦呈现迅速恶化的影像:美国第一季家庭资产净值大减1.7兆(万亿)美元至56兆美元,主要是受不动产价格下挫影响.若未来三季也是这样,美国家庭的资产净值一年内就会蒸发掉将近八分之一.

而且,目前很难看到有什麽因素能阻止房地产价格进一下跌.放款机构满手都是止赎後没收回来的房屋,而他们又得将这些房屋卖掉,导致房市充斥着这类供给.

颓势并不限于金融业

"经济学家和政府决策人士可能会争辩美国经济严格来说是否已陷入衰退,但就一般的美国家庭而言,当前的景况毫无疑问的就是已经处于衰退."穆迪旗下Economy.com分析师Mark Zandi在一份报告中指出.

消费者在苦不堪言的脆弱状况下,可能会做出先前无法想像的事--开始储蓄.长期而言,这是好事,但短期来说,这只会拉长痛苦的时间.

那企业呢?在金融相关产业以外,他们不是还维持着不错的景况吗?从联邦储备委员会(FED)最近公布的资金流向报告看来,实际情况恐非如此.该报告包含了或许是最广义的美国企业获利指标.

报告显示,美国企业获利正遭受重创,而且不光是金融业.自2007年第二季以来,企业税前获利已下滑将近10%,金融业以外的企业获利光是上季就减少逾10%.

资本支出迄今还维持不错的水准,但在获利持续下滑的情况下,料难以保持强劲,小型企业调查结果亦支持此一观点.企业聘雇以至整体经济景气的情况应该也差不多.

一丝希望

美国国内所感受到的通胀是货真价实的,不过消费者和企业没有能力让收入跟着通胀增加,应该会让FED压力稍减.不过,藉由升息来进一步抑制对大宗商品及能源的需求,经济代价将相当高昂,民众亦将受苦.

"这将是一段痛苦的过程.由于大宗商品价格是由国际市场决定的,全球合力紧缩政策才会有效,"雷曼兄弟经济师Ethan Harris在致客户报告中指出.

欧洲当局看来愿意配合紧缩,不过中国和印度的情况就远远没有那麽明朗了.

上述情势看来全数不利股市,但亦并未全无希望--虽然这一丝光明并非落在美股上.

原油每桶价格高达135美元,对石油消费国是极为沉重的负担,而令人咋舌的钜额油款则落入了产油国的口袋.

摩根士丹利的任永力(Stephen Jen)估计,以油价每桶120美元计,石油出口国家一天进帐68亿美元.以每桶135美元计,海湾合作组织(GCC)六个成员已探明的石油蕴藏量价值高达65兆美元左右,远高于全球股市总市值约50兆美元.

任永力认为,这麽庞大的"油元"资金将压抑全球利率,长期而言将支撑高风险资产的价格.

这绝对是有可能的,不过我觉得新兴市场受惠的机率比较高,而不是美国,更非现在.(完)

(本文刊出时,James Saft对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券.)

--编译 张明钧/蔡美珍;审校 许瑞宋

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