June 3, 2009 / 8:43 AM / 11 years ago

分析:乐观情绪可能危及商品市场

* 将希望寄托于更美好的未来,或将破坏当前行情

* "不合理"的高价或将扰乱市场供应,并打压需求

* 美元和股市之间的关联程度达到或接近历史最高水平

* 目前生产商还对价格反弹抱有一丝怀疑,但抵制力正在减弱

记者 Jonathan Leff 编译 程琳

路透新加坡6月2日电---乐观情绪是全球经济复苏的先决要件,但如果关注未来需求的生产者对外汇交易引燃的大涨行情抱有信心,那麽乐观也可能成为浇熄商品价格涨势的那盆冷水.

分析师对经济信心背离市场现实基本面发出了尖锐警告,称相信石油、金属和其他商品价格能不经修正而继续上涨的人微乎其微.5月商品价格受经济信心扶助创下35年来最高单月涨幅.

还有人说,只要价格多一天无视需求疲软、库存膨胀和产能闲置的因素,就把市场向着更深更陡的下跌又推进一步.

基金引燃的商品投资潮不仅违背了基本面,还将威胁到基本面.与股票或债券价格偏高不同,石油、铜和小麦价格偏高会刺激供应并压低需求,从而令很多分析师所认为的糟糕基本面状况更加恶化.

尽管发生这种情况的迹象尚未浮现,但分析师指出,这只是时间问题,之後将有更多供应开始涌入尚未准备好消化的市场,无论是来自石油输出国组织(OPEC),还是来自亚洲钢铁商或铜矿商.

谘询公司FACTS Global Energy常务董事Jeff Brown称:"除了核心的中东生产商之外,OPEC也可能放松配额限制.这种情况在过去价格企稳时发生过很多次了--价格下跌最初引发的恐慌过後,一些生产商就开始放松起来."

眼下,多数生产商都带着深度怀疑目光来关注价格涨势,但也有初步迹象显示,部分人开始接纳来自消费者的希望和投资者的炒作.

最引人注目的是中国钢铁行业,一官员周二称,钢铁产出猛增至2月以来最高;中国政府释出5,850亿美元刺激计划,为上次推动产量大增的主因,而当证实建筑商的表现并没有钢铁制造商那麽热情时,价格大跌.

经济困于衰退而几乎未见起色,加上成本上扬反映至经济层面,需求也恐将因此承压.中国周一将汽、柴油价格上调6-7%,为去年6月以来上调幅度最高的一次.印度同时宣布,将推动国内燃料价格的自由市场定价改革.

这些因素将进一步破坏商品价格的反弹,多数分析师认为这种反弹一开始就缺乏稳定.

法国兴业银行分析师及石油研究主管Michael Wittner称:"若市场人气再次低迷,焦点将转回当前依然疲软的基本面,那麽价格就会下跌...大幅修正至50美元或更低的风险仍很高,尤其是未来30-60天."

**价格诱惑**

路透-Jefferies商品研究局(CRB)商品指数5月飙升近14%,涨幅甚至超越去年创下的1974年以来最高.油价以30%的涨幅领先,铜价亦窜升至七个月高位.

面对此情此景,也许可以原谅那些抓紧时机扩大市场份额的商品生厂商.

目前,多数供货商看上去还在抵制诱惑,但他们可能渐渐动摇立场.

必和必拓首席执行官Marius Kloppers上周就中国铁矿石进口激增做出解释:"我们在很短时间内还抱有一些顾虑,即对经济刺激计划的预期可能导致一些买盘过度."

部分市场可以比其他市场更快的做出反应.

与两年前不同,目前OPEC生产国每天闲置产能为640万桶;而若有足够的利润刺激,钢铁制造商和冶炼商也可以在几天内开工生产.

甚至是在资金流影响力大过供需的黄金价格,也在反弹至每盎司1,000美元上方的道路上遭遇基本面阻力.在这个价位上,印度大买家不愿出手,堆积如山的金碎料和再生金供应充斥市场.

**些许亮点**

市场上涨并非全然悖离基本面:美国原油库存开始转而减少;伦敦金属交易所(LME)铜库存较峰值下降近一半;中国大豆进口量创纪录.

德意志银行分析师Adam Sieminski指出,新原油生产的重置成本至少为60美元.他认为油价上涨似乎"更基于希望而非事实".

他说:"无论现在供需情况和其他基本面因素可能多麽的糟糕,以低于重置成本的价格出售石油是特别不合逻辑的."

部分人士称,商品价格大涨突显出资金从股汇市转进规模相对较小的商品市场的冲击.商品价格因市场流动性较低而更容易受到新资金流的冲击.

上周美国商品期货净投机多头仓位全部增至去年7月以来最高,一个月内增幅达一倍,不过未平仓合约仅较低点小幅增加,显示产业人士让出空间给作多基金.

相关图表参见:(here)(here)

路透数据显示,美国原油期货价格和欧元/美元之间的30日关联度达到97%上方的历史最高点,因交易员重新开始2007-2008年间十分流行的交易.

美国原油期货价格与美股道琼工业指数30日关联度从去年10月两者双双大跌时的90%上方小幅下滑.

相关图表参见(here)(here)

不过,即便是看跌市场的分析师也承认,市场期待中的修正最终不会实现.

记住凯恩斯的一句名言:"市场保持非理性的时间可以长于你所能支撑的时间."

--译文审校 张明钧

路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,让您在每日清晨收到路透全球财经资讯精华和最新投资动向。请点击此处(here)开通此服务。

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below