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《台湾金融市场一周展望》屏息等待美联储亮底牌,留意新兴市场资金撤出效应
2013年6月14日 / 早上6点09分 / 4 年前

《台湾金融市场一周展望》屏息等待美联储亮底牌,留意新兴市场资金撤出效应

* 市场屏息等待美联储18-19日会议结果

* 台股恐跟随新兴市场股市,脚步跌宕

* 债市殖利率曲线持续陡化,短券方向不明,还待观察

* 央行高度掌握汇、货市,短期波动相对平稳

路透台北6月14日 - 美联储(FED)下周会议是否将宣布缩减宽松政策的变数,令全球金融市场惴惴不安。资金在不同资产中窜逃,价格大幅波动。短线看来,下周金融市场仍将因美联储举措备受牵动,但美国缩减宽松几乎势成定局,全球资金将开始往非风险资产缓慢挪移--这将令台湾股、汇市中线备受压力。

目前看来,美联储在18-19日的会议中仍有不小的机会维持现状,采取具弹性的说法--仍考虑缩减购债规模的可能性。有不少分析师认为,以先前全球金融市场的惊慌下跌的情况来看,FED本次冒然端出缩减购债规模的计划,机率不算太大,但金融市场仍将密切观察美联储的任何举措,并放大处理。

“恐怕这一季金融市场的震荡会很剧烈,而且会大幅修正。从汇率一会儿涨、一会儿跌的情况来来看,国际资金筹码乱窜...台股有可能继续往下修正。”台新投顾总经理庄明书表示。

他认为,下周金融市场短线将因美联储的动向有所波动,但资金将继续流向非风险性资产--例如美元、日圆。新兴市场股、汇市恐将受到遭压力,短线资金避开新兴市场为宜。

分析师认为,下周台股的区间或有机会跟着美股稍做反弹,预估区间在7,700-8,100点。

**新兴市场不乐观,中国经济为关键**

元大宝来投信副总经理刘兴唐则表示,近期国际金融市场只是藉由QE可能退场的理由,撤出风险性资产。下周台股或有机会因美联储未提出缩减购债规模的原因,随美股反弹,但中线有其风险。

他进一步表示,若观察亚洲与台湾结构相似的各经济体股市,韩国股市 和新加坡股市 已跌破年线,香港恒生指数 更是二个月以来二度跌破年线,且韩、港股市距年线已有段距离。

“在全球资金移转的过程中,对新兴市场的股市具有杀伤力。亚洲股市不对劲,已有明显的跌幅。”刘兴唐说。他也说,若对照韩、港等股市已跌破年线,台股目前距年线7,600点左右尚有一段距离,不排除有补跌压力。

凯基投顾总经理朱晏民则认为,近期东南亚股市跌得特别凶猛,与中国的不确定性不无关系。近期中国公布5月出口年增仅有1%,进口也年跌0.3%,这数字意外低迷,已让各方对中国复苏的脚步是否走得够稳,心生疑虑。

“这一、二周外资都在下修中国的GDP,中国如果低度成长会怎么样?尤其是东南亚这些国家特别倚赖中国的复苏..。”朱晏民说。

投资银行巴克莱本周将中国今、明两年的经济增长预测,由原来的7.9%和8.1%,下调至7.4%。该行预计预第二季经济增长率将由第一季的7.7%,进一步放慢至7.5%。

**台债殖利率曲线陡化,短券方向不明**

债市方面,美联储若缩减购债规模,重创美债价格,这由本周美10年期公债一度弹高至2.29%的14个月高点、但随后预期消退,债市殖利率下跌即可得知。

但台债筹码少、资金多,经济成长又疲弱,大环境与美债并不相同。若由长线的观点来看,一位公股银行交易主管表示,台湾经济以往与全球景气循环高度相关,但这几年以来,在电脑及其周边产业式微之下,缺乏带动成长的主力产业,以台湾今年的经济表现来看,至少在今年内,台湾央行都没有调整利率的空间,更有甚者,央行更将维持宽松的货币政策,保持低且平稳的短率,以利企业筹资。

在此情况之下,大型的寿险业者、长线的投资者对于台债的投资,仍然不变。

“想想这些寿险就像平静大海之下的大鲸鱼,他还是在默默的养券。每天台债盘面上的波动,都是交易商跟着美债k、停损,只是海平面上一些小飞鱼在躁动而已。”前述官股银行业者表示。

虽然台债周五短线跟着美债殖利率小跌,但债市交易员多认为,台债在美联储开会前,仍将维持盘整格局。“联准会还没开,台债应该不会躁进,台湾自己还有发行计划和理监事会呢!”一位证券商交易员认为。

另一家银行业交易主管则表示,美国货币政策紧缩的开端,殖利率曲线陡化的趋势将更为明显,尤其是央行将货币市场的短率仍然维持在低档。而这将令短期公债相对有所支撑,不过长券的人气则有疑虑。

今年3月间五年券102/2期公债的高位在1.08%、十年期102/6期公债的高位在1.4%左右。因此,他也表示,即便下周美联储(FED)真的对缩减购债计划,但五年券殖利率在1.08%将是一个强大的压力,冲破不易;但相反地,102/6期增额发行公债现正在发行前交易期间,在筹码不设限之下,殖利率相对容易飘高越过今年高位1.4%。

102/2期五年公债 下周区间估落在0.98-1.03%,十年期公债102/6增额发行券 估落在1.35-1.40%。

**央行高度控管汇市及货市平稳**

在台币汇价和货市方面,市场普遍认为,这两个台湾央行高度掌控的金融市场,变化将更趋平稳,台币汇价下周有望在29.7-30之间波动,短率则预料仍将在隔夜利率约0.388-0.40%的低位震荡,不致因半年报趋近出现反转向上。

汇银人士表示,本周以来央行刻意引导台币收贬,先前台币兑美元 已连贬三个交易日,并创近11个月来收盘新低。不过出口商在29.95元附近抛汇意愿强烈,促使台币实质交投陷入盘整。

只不过近期日圆转趋强势整理,但交易员认为,安倍政府不致让日圆再走强,日圆长期贬值趋势尚未被扭转,只是陷入短线整理,韩元、台币长线跟贬趋势料仍持续。此外,台湾工商业界对台币应趋向贬值的声浪一直不退,无疑这将对央行形成一股无形的压力,或多或少会压抑台币走升的氛围转趋偏弱整理。

刘兴唐副总则认为,虽然新兴股、汇市将因外资撤出承压,但国际资金会寻找币别相对稳定之处停泊。此外,市场也传言,因为台湾政府将修改证所税课征方式,因此不少本地大户已移出台湾的资金,陆续回流,这也有望支撑台币汇价。

至于美联储可能调整购债计画这个变数对台湾货币市场的影响,他们表示,若QE购债规模真的如外界预期缩小,对货市的冲击将相当轻微,因这需要相当长的时间才会发酵。

至于下周的情势,资金调度人士认为,下周已临近季底,银行才会因维持资本适足率的考量,减少资金拆出与买票,这可能令资金趋向紧缩。只不过,货市资调人员认为,央行预料仍将维持市场的高度流动性,这可望有效纾解市场的紧张气氛。

“货币市场还是一滩死水,听不到有缺口。”一票券商交易员说。(完) (集体采写 中文部记者组; 审校 黄凯)

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