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《分析》流动性平稳中国央行坚持“无为”,春节渐近逆回购可能再现
2014年1月16日 / 早上6点28分 / 4 年前

《分析》流动性平稳中国央行坚持“无为”,春节渐近逆回购可能再现

* 资金面助力,公开市场连续三周空窗操作

* 春节渐近央行操作以稳为主,逆回购仍可能再现

* 货币政策仍未脱中性偏紧轨道

* 未来走向要关注经济形势和金融风险

作者 李宏薇

路透上海1月16日 - 年初以来外汇占款可能超预期增长等支撑资金面,中国央行公开市场连续三周空窗。不过随着春节渐近,若有必要央行仍有可能再发逆回购,以保证节日前后流动性的整体稳定。

业内人士指出,从目前情况来看,政策执行力度未脱中性偏紧轨道。当然,除流动性对冲和调节外,未来经济形势和金融风险隐患等新变化也值得关注,以判断货币政策是否会出现拐点。

自2013年最后一周起,公开市场即未有任何公开操作。最近的一次是当年12月24日进行的290亿元七天逆回购,中标利率4.10%。而自12月以来,14天逆回购一直暂停,包括本周已连续七周未现身。

中信建投证券宏观分析师王洋认为,“我们猜测可能是外汇占款流入比较多,公开市场不需要(再投放资金)了。”

他解释说,不论是何原因导致未进行逆回购,市场对央行维持现有政策执行力度的判断未有变化。即央行根据需要调控流动性,适时收放“闸门”,以保证市场资金面的相对平稳。

北京一大型银行交易员补充称,除外汇占款,上年末最后时点才大规模投放的财政存款滞留,或也助流动性超预期充裕。因此,不排除类似去年春节前以逆回购支撑,节后再启正回购的情况出现。

2013年春节前央行进行了8,600亿元的天量逆回购操作投放流动性,而节后首周,立即收手由逆转正,当周净回笼9,100亿元。

不过兴业银行资金营运中心策略分析师郭草敏认为,节后公开市场是否会重启正回购,还需要看外汇占款增量的具体情况。“要有触发因素,比如外汇占款(有明显持续增长)的趋势。”

周三公布的2013年金融数据显示,蓬勃生长的表外业务助力当年社会融资规模刷新纪录高点,显示金融体系对实体经济的资金支持力度较大。年末M2增速虽然高于年初央行目标,但基本已合央行调控心意,短期政策松紧度难有大调整。

欲浏览中国央行公开市场单周资金流向变化图表,请点选 link.reuters.com/xyv95v

**关注可能引发政策转向的拐点因素**

虽然市场对短期内货币政策执行力度稳定预期依旧强劲,但对偏紧政策对经济增长的抑制、资金利率较高对融资的负面作用也渐显现。因此,除观望央行对流动性的掌握尺度外,经济增速以及可能出现的金融风险事件等,也是判断政策何时有望出现向松拐点的重要因素。

王洋认为,在维持近期政策基调不变预期的同时,一季度中国经济增速,以及金融风险事件是可能引发政策出现拐点的主要因素。总体来说,除逆回购规模及降准等量上的对冲外,逆回购利率等价格走势,亦十分关键。

“如果维持下去,经济减速和金融风险都可能是引发政策转向的催化因素。中诚信托(事件)可能只是冰山一角。”

近日备受关注的中诚信30亿元矿产信托项目今日出现新动向。项目资金托管和代销行--工商银行 周四表示,不存在中诚诚至金开1号项目将由“工行承担主要责任”这种情况。

郭草敏也指出,目前企业实际融资成本高企,体量庞大的地方融资平台等新增债务能力值得关注。“我们全年有下调存款准备金率的判断,但至少一季度可能性不大。”

审计署去年底发布全国政府性债务审计结果显示,截至2013年6月底,全国中央和地方各级政府负有偿还责任的债务20.70万亿元,其中地方政府占10.89万亿元。

2014年是企业债偿债高峰,预计将有1,000亿元人民币城投债券到期兑付。此前发改委表示正在进行企业债券风险的摸底排查,切实防范投融资平台公司违约风险、财政风险和金融风险。

今年以来,因公开市场没有正/逆回购和央票到期,央行连续零操作致资金既无净投放亦无净回笼。(完)

**央行公开市场相关报导

**公开市场回购及央票未到期表格 (审校 林高丽)

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