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港报财经评论:占中不意外,药股能安心--经济日报9月2日
2014年9月2日 / 凌晨12点57分 / 3 年前

港报财经评论:占中不意外,药股能安心--经济日报9月2日

占中不意外,药股能安心/林瑞芬

汇丰8月份制造业PMI终值为50.2,仅略低于预期,但连续三个月在50分水岭上,市场保持对经济维稳信心,港股昨略反弹。恒指收报24,752,升0.04%;大市成交额618亿港元。

上周日人大常委会公布有关香港政改决议案,月内随时有全面占中事件出现,港股藉口波动,真是防不胜防。9月市况有波动风险,买卖宜谨慎,选股多加考虑防守,医药股可取。

石药集团 上周五被股东以每股6.3港元配售减持(占公司现行股本11%之高),市场因供应突然多了,令股价跌5.7%,昨收报6.63港元,升2.3%。认为该股虽暂受压,但中期所见业绩,难掩盈利增长的前景,趁低吸,未尝不是可守可攻之选择。 业绩后,券商对其评价不错,如瑞信将其评级由“中性”上调至“跑赢大市”,目标价由6.11港元上调至8.61港元;重申“增持”评级,但将其目标价由7.1港元上调至8.1港元;中金公司亦将其目标价6.35港元上调至8港元;汇丰证券亦将其评级调升至“跑赢大市”,目标价8.5港元。

截至今年6月底止,石药实现收入53.4亿港元,同比增长5.3%;中期纯利录得6.01亿港元,同比升16.59%。惟若不包括2013年子公司剥离收益以及与股份有关的支出费用,上半年核心业务净利润同比增长50.4%,略胜市场预期。石药经过多年的发展,已不是只卖维生素C的药业股,上半年利润大涨主要动力在创新药业务,销售收入同比增长49.3%至13亿港元。

石药的创新药主要集中在心脑血管、糖尿病、抗肿瘤等治疗,利润率较高,收入占比已由去年上半年17.1%上升至现水平24.3%,产品组合的整体毛利率及经营边际利润率也有所提升,由今年首季分别37.7%及13.9%,提升到第二季的38%及16%。在注射剂同比增长72%推动下,上半年恩必普继续高速增长,增速达到44%。另外,欧来甯和玄宁增速均在30%左右。据中金指,由于2013至2020年中国中风药物市场年增速有望超过20%,预计恩必普今年增速将达到40%,今年全年石药集团整个创新药业务增速有望达到43%左右。

中国内地药品招标上半年度明显缓慢,只有海南,吉林完成的过程,但招标结果尚未实现的,但引述花旗指石药管理层预计下半年度的招标进度料加快,8个省市(福建、江苏、浙江、安徽、湖南、湖北、甘肃、河北等)都有可能启动招标。(B06)

建行7厘息,再跌更吸引/余少文

9月首个交易日,A升H跌,但十年数据显示国指9月易升难跌,不妨趁跌市吸纳,当中可考虑重磅股之一的建设银行 ,目前已有7厘息,再跌更吸引。中国内地股市昨日走高,但国企指数则先升后跌,全日跌4点收报10,958点,成交额115亿港元,仍有55%主板H股随大市回升,内银股普遍下跌;而红筹指数升4点收报4,818点,成交额54亿港元。

虽然国指9月首个交易日下跌,但翻查2000年以来的9月国指和上证综合指数的数据,发现上证过去14年的9月市升跌参半;国指好少少,上升率为57%,但如只计算过去10年,则上证有70%上升,国指则有80%上升,反映中港股市近年的9月市升多跌少。但也要注意,自2006年以来,A股和H股连升两年后,第三年都下跌,刚巧A、H股过去两年都上升,故今个9月也有机会下跌。讲升又讲跌,并非滑头,整体而言,始终撑升多过跌。

不过,10月是国庆月,加上第三季业绩在中下旬披露,9月即使升,观望气氛始终较重,也会出现炒股不炒市现象,又或8月初炒业绩般,投资者也可见势搭顺风车。至于以稳健及防守性而言,内银股始终是优先之选,四大行兼高息自然是首选,如建行。建行上半年盈利升9%至1,307亿人民币,每股盈利0.52人民币,每股资产净值4.55人民币,以昨日收市价5.71港元计算,市帐率1倍。

若然以彭博综合证券商预测,则预期建行今明两年每股盈利增长约8%和7%,但以35%股息率计算,今明两年预测息率为7厘和7.5厘。只要股价跌至5.2港元,今明两年预测率可升至7.7厘和8.2厘。如炒明年息率,则股价降至5.55港元,明年预测息率已升至7.7厘,即剔除股息税后仍有7厘息。除非建行业绩出现大问题,否则保持盈利单位数增长兼且派高息,确实是不错的选择,所以模拟组合继续持有。

当然,建行跟其他内银股一样面对不良贷款和不良贷款率“双升”的问题,建行上半年不良贷款额和不良贷款率分别为957亿人民币和1.04%,前者较去年底和今年首季升12%和5%,后者较去年底和今年首季升0.05%和0.02%。(B05)

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