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更新版1-中国公开市场:连续四周暂停,经济疲弱不振宽松政策料延续
2015年5月14日 / 凌晨3点53分 / 3 年前

更新版1-中国公开市场:连续四周暂停,经济疲弱不振宽松政策料延续

* 公开市场逆回购操作第八次暂停,连续第四周空窗

* 本周实现连续第三周既无资金投放亦无回笼

* 年内第二次降息之后,宏观数据显示经济下行压力仍不减

* 机构宽松加码预期仍在,短期料正回购重启概率不大 (新增更多评论及细节)

路透上海5月14日 - 本周迎来中国今年年内第二次降息,银行间流动性呈泛滥之势,短期资金利率连续刷新数年新低。央行在公开市场上坚持无为而治,连四周空窗,且是连续第三周既无资金投放亦无回笼。

分析师并指出,4月最新出炉的宏观数据显示,经济基本面低迷不振局面依旧,短期宽松政策局面仍有望延续,而通过公开市场回笼资金概率亦不大,因宽松基调下释放干扰信号或不利于稳定市场预期,因此预计未来通过创新工具配合政策宽松以稳增长仍为主要目标。

“现在公开市场并不传递太多的政策信号,而流动性状况现在也已经到了极为宽松的水平,在目前的政策态势下,通过公开市场收放的可能性和意义都不大,”华中一银行交易员表示。

中国央行自去年11月22日时隔逾两年后重启降息以来,今年又两度降息并两次降准,最近的降准为4月20日起并普降金融机构存款准备金率1个百分点;之后5月11日起,再度下调存贷款基准利率,此次降息后,一年期贷款基准利率创逾20年新低。

本周降息以来,银行间资金面宽松泛滥局面依旧,隔夜最新加权回购利率 逼近1%低位,累积下行近20基点,七天回购利率 跌破2%,累积下行超20基点,继续刷新数年新低。

南京证券固定收益分析师杨浩认为,资金面比预期还要宽松,关键是还有更多的宽松政策在后面,经济很糟糕的时候,利率就该很低,甚至在宏观经济转型成功之前,未来几年应该要适应这样的低利率了,七天的中枢降到2%附近很合理。

中国4月末广义货币供应量(M2)增速时隔三个月后再创历史新低,当月新增人民币贷款跌至年内低点。分析人士认为,4月宏观数据的全面低迷,显示经济基本面压力仍相当大,政策持续放松的步伐依旧不会停止,除了更多的降准降息外,进一步创新政策工具加快政策传导,有效降低融资成本仍有操作空间。

欲浏览中国央行公开市场单周资金流向变化图表,请点选 link.reuters.com/mak74w

**正回购重启预期并不大**

业内人士并指出,货币供应量(M2)增速创历史新低背景下,宽松政策亦在连续发力,因此公开市场方面亦不大可能重启正回购来回笼资金;不过目前短期资金价格下行较快,但是长期资金利率仍处于相对高位,未来打通货币政策向实体经济传导不畅路径将成为央行主要目标。

“这一时期,也许公开市场最好的操作就是不操作,”中信证券固定收益研究部主管、首席分析师邓海清博士认为,一般情况下中国的公开市场的量比较小,操作更多的是象征意义大于实质意义。

他并指出,如果央行希望宽松,降准降息已经传递出足够的强势信号,如果央行不希望宽松,回笼量也无济于事,而且回笼信号也会干扰到宽松信号的传递。

“M2都那么低了,不可能回笼,”杨浩亦认为,货币向实体的传导不畅,短端是下来了,长端没下,投资都短期化,现券市场表现特别明显,降中长期利率将是未来的目标。

他并指出,央行态度仍属谨慎,短期可能仍会先倾向使用中长期工具MLF、PSL;还有就是财政政策发力,央行直接提供资金支持;最后的招数就是央行直接购买银行资产,背书商业银行直接提供信用。

央行上周五公告,今年4月通过中期借贷便利(MLF)向大型商业银行、政策性银行等净投放基础货币650亿元人民币,期末余额10,795亿元,期限均为三个月,利率全部为3.5%;同时根据货币市场流动性总体情况,4月人民银行收回到期常备借贷便利(SLF)1,700亿元,期末常备借贷便利余额为零。

2015年1月22日央行恢复暂停近两个月的逆回购操作,除春节长假前一天停做一次外,逆回购操作一直持续到4月16日,而之后央行年内第二度降准,逆回购再次暂停。

除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外,中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作,操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

回笼 投放

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正回购 (周二) --

(周四) --

逆回购 (周二) --

(周四) --

央票到期 --

正回购到期 --

逆回购到期 --

==== ==== ==== ==== ==== ==== ====(完)

**央行公开市场相关报导

**公开市场回购及央票未到期表格 (发稿 吴芳; 审校 林高丽)

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