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《HOME专栏》铝升水大降,LME排队问题再度受关注
2015年5月14日 / 凌晨5点03分 / 3 年前

《HOME专栏》铝升水大降,LME排队问题再度受关注

**排队套利**

LME提货排队之争过去一年逐步消退,部分原因是该交易所显然决心要解决这一问题,而且排队和实货升水之间的关联脱钩也功不可没。

几年前,实货升水与排队时间长短紧密相关,不过高盛极力主张,这种关联并不意味着存在因果关系。

但多数铝用户对此并不认同。

2014年初实货升水大涨,达到仅拿排队时间解释也说不通的程度。在此之前围绕这一问题的争论从未得到解决。

但随着升水降势差不多达到飞流直下的程度,如今这一泡沫正在破灭。

实际上,以这样的升水跌势看来,至少从表面上看,仓储库可以利用排队所获营收购买新的铝供应,从中实现营利。

以日租金和装运费计算,底特律和弗利辛恩两个仓储库的排队营收约为每吨270-280美元(底特律的排队时间可能比弗利辛恩短,但底特律Metro每天租金0.54美元,高于弗利辛恩Pacorini的0.5美元)。

美国中西部铝现货合约升水目前为每磅10.25美分,或每吨约226美元。

换句话说,排队时间和实货升水之间的硬行套利交易再次出现有利可图的状况。

假定Metro或Pacorini希望尝试对旧有排队升水模式变换一种方式。这将意味着LILO规定对装运提出更高要求,并促使交易所加强审查。

LME为了解决仓储问题而采行的新规则之一就是,对仓储运营商吸引金属存储业务的激励机制加强调查,尤其是对那些排队提货的运营商。

但还是那句话,只要存在套利,市场往往就会上有政策下有对策。

自全球金融危机以来,铝市就像经历了一场巨大的商品定价实验。

关于实验上一阶段的争论仍然在行业内部回荡,尤其是对排队时间延长对升水上升影响程度的问题。

排队是否可以支撑升水的下个阶段实验,才刚刚开始。(完)

编译 张涛/张明钧/陈宗琦/李爽 审校 高琦/戴素萍/许娜/龚芳

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