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港报财经评论:中软绩优,不容错过--经济日报8月31日
August 31, 2016 / 1:47 AM / a year ago

港报财经评论:中软绩优,不容错过--经济日报8月31日

中软绩优 不容错过/ 林瑞芬

恒指 昨日收市报23,016点,升幅0.9%,大市成交额增至608亿港元。个股表现看业绩面,中软国际 不容错过。

中软最新公布的2016年度上半年业绩显示,收入增长约21%至28.8亿元人民币,期内归属股东净利润大增69%至2.36亿元;整体利润率水平由去年的6%提升至7.6%,表现优于市场预期。

简单归结原因如下:一来,销管费用率在规模效益之下改善;二来,由于收购美国子公司的对赌条件没有达成而豁免支付部分对价,以及补贴收入增加带动,其他收入大增273%至4,811万元;三来,公司对华为合资公司增资(由60%增至100%)带来的合并利润增加。

中软上半年绩优是过去式,而未来仍不乏催化剂,故中期股价升浪料未完,值得逢低收集。

分业务来看,上半年度,收入占比79.3%的技术与专业服务(TPG)业务,收入增长30%;收入占比20.7%的互联网IT服务(IIG)业务收入下降5.3%;不过,除去已出售部分股权的培训业务的并表影响,IIG业务实质增长2.1%。TPG业务保持可观增速,目前中软的TPG业务聚焦大客户,在金融、银行、电讯、互联网和高科技等主流行业中,均具有显着的市场份额。深厚的行业积累奠定了公司IT解决方案的领先地位;上半年度,来自前十大客户的服务性收入占比67.9%,蓝筹客户(例如华为、腾讯等)的不断壮大进一步助力中软业务快速发展。

随着互联网云服务JF(JointForce「解放」平台)发包量和成交率逐步向今年3亿元和50%的目标迈进,中软人员利用率、提交成本节约以及相关业务利润率会有进一步的优化提升。

JF平台持续吸引更多企业及开发者进驻。据中软管理层预期,未来「解放号」平台货币化路径将分为三个阶段:

一、基于专案收费--撮合交易完成后收取10%佣金,增值服务费,专案分包差价收入;二、拓展服务种类--互联网IT教育,綫上招聘及猎头服务,綫上广告及数位行销;三、供应链金融及创投--互联网金融业务,包括小微贷款及征信服务,投资并购业务,创投孵化。

有监于内地股市平台对相关范畴业务的估值更高,最近公司决定把TPG资产出售予内地上市公司博通股份 ,通过换股和资产重组的方式注入博通,交易完成后,中软将以72.18%绝对控股博通。光大证券认为,两者的结合带来的规模优势,将会进一步增强业务生产效率和行业竞争力,对员工作股权激励,同时也在内地提供一个独立的融资平台,并有机会通过内地资本市场的合并及收购机会加快TPG业务的增长。

若今次交易落地,优质资产TPG业务将更好的被资本市场评估,港股股东也可间接受益。笔者就认为此举也直接令内地投资者更留意中软,深港通即将开通,相信以中软的盈利前景,以及相对低于内地中小型股份的估值,受南向资金重点垂青的机会不低。

总括而言,在内地政府及金融机构IT资讯化趋势持续,加上华为强后盾,中软还有故事可说,8月股价开始升浪只是刚起步。

综合券商给予中软的目标价,麦格理上望4.5港元;光大证券看4.79港元;安信国际看4.33港元,平均目标价超过4.5港元。

至于中软2016及2017年度每股盈利,东英证券预测分别为0.22港元及0.291港元;光大证券预测分别为0.24港元及0.29港元;RHB及麦格理预测分别为0.21港元及0.25港元。平均而言,中软今、明年每股盈利预测为0.22港元及0.27港元。中綫预期股价可抽上4.5港元之上,相当于2016年度预测PE仅约20倍,对比内地中小板指PE仍高企于54倍、内地创业板指PE高企75倍之上,中软甚为便宜,中綫向4.5港元进发不是梦!

配合周綫图看,中软阻力关键在3.8至4港元,后市如确认上破,股价趋探4.5港元,甚至5港元楼上,止蚀设定近3港元,候股价回试近3.3至3.4港元收集,值博率高,中软昨收报3.57港元,升幅2.3%。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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