April 24, 2019 / 9:59 AM / a month ago

更新版 1-《中国债市每日综述》现券期货大幅走弱,基本面和流动性忧虑打压情绪

    * 现券收益率明显上升,国债期货大幅收低
    * TMLF操作规模未超预期,且降准概率进一步降低
    * 基本面和流动性担忧压制情绪
    * TMLF操作后资金明显改善,隔夜七天价格倒挂消除

 (新增货币市场收盘报价)
    路透北京4月24日 - 中国债市周三现券收益率明显上行,国债期货则大幅收低。交易员表示,TMLF(定向中期借贷便利)操作规模未超预期,且降准概率进一步降低,市场对基本面好转以及后续流动性的担忧打压情绪;交易所国开行20年期新债招标结果欠佳,亦拖累市场人气。
    
    他们并称,经济显现企稳迹象但底部尚不稳固,政策宽松力度会有减弱但仍不至于大幅收紧,债市在大幅调整后或依然维持偏弱震荡,但随着投资价值出现,收益率上行空间不会太大。
    
    “(短期内)降准是铁定没戏了,央行是铁了心不降,另外今天做的TMLF量其实没超预期,加上逆回购到期不少,大家心情就更不好了,下午抛得比较厉害。”上海一券商交易员说。
    
    中国央行周三以2,674亿元定向中期借贷便利操作(TMLF)对冲逆回购到期,单日净投放逾千亿。业内人士称,从央行今年两次TMLF操作的措辞来看,该工具有望每季度进行一次,使用趋于常态化。
    
    上述交易员并称,上午国开行在交易所招标的20年期新债中标收益率偏高,亦对人气是一种打击。
    
    业内人士周三透露,中国国家开发银行         上午在上海证券交易所招标增发的两年、五年及20年期固息债,中标收益率分别为2.9000%、3.7613%和4.3849%,投标倍数依次为3.62倍、3.42倍和4.25倍。
    
    因一级招标结果偏高,上海证交所交易的20年国开债1803在一级招标出炉后价格急跌逾1%。

    剩余期限近10年的国开活跃券190205券收益率最新成交在3.8775%,盘中最高在3.8825%,上日尾盘为3.8375%;10年国债180027券最新成交在3.44%,上日尾盘为3.40%。
   
 
    “(市场这么弱)还是对基本面复苏的担忧,外加资金面紧张的自我预期强化,就是都担心万一钱紧了就彻底完了。”上海一基金交易员说。
    
    华东一银行交易员并表示,一般政策出现边际变化的时候市场反应都比较剧烈,实际上货币政策也不可能一下就逆转,毕竟经济也是刚刚出现复苏苗头而已。
    
    “要看二级市场的话,近一段(收益率)上了这么多,其实还是有不少承接盘的,有些券还是有投资价值,所以应该也不至于再上很多了,还是要偏弱震荡吧。”他说。
    
    政策方面的内部人士透露,中国央行在对经济形势作出评估之前,可能暂停进一步放宽对贷款机构的存款准备金要求;之前中国公布的经济成长数据好于预期,降低了采取行动的迫切性。
    
    招商证券固收团队最新报告称,短期而言,宽松的货币环境出现实质收敛并不存在基础。一是,宽货币对宽信用的正向推动作用仍有客观必要性;二是,金融杠杆回升及通胀等消极因素对宽货币的制约尚未显现。后期宽货币加码难以出现,结构性货币政策工具仍将是主要流动性补充手段。
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间16:41      五年期         10年期
                TF1906          T1906       
  现价(元)        98.45           95.91
 较上结算价涨       -0.21%         -0.44%
      跌                        
 盘中最高(元       98.680         96.355
      )                        
 盘中最低(元       98.440         95.890
      )                        
    
    **TMLF操作后资金明显改善**
    
    中国央行第二次开展TMLF操作,银行间市场资金面明显改善,主要回购利率小幅下行。交易员称,央行补水及时,市场情绪恢复稳定,融出增多,隔夜和七天利率昨日倒挂情况消除。
    
    他们并称,虽然短期内降准预期落空,但央行仍在通过MLF和TMLF等公开市场工具提供流动性来对冲波动,小长假前后资金面将保持稳定。
    
   “TMLF一出,明显市场松动了,出的也多了,价格也下来了,隔夜和七天都到了2.75%。”华东一银行交易员称。
    
    华南一券商交易员亦表示,隔夜和七天价格下行略明显,不过14天期资金价格依然相对较高,原因可能在于14天开盘价较高,虽供给尚可但目前需求不活跃,此外亦有五一假期因素。     
    
    
    “(短期)降准没戏了,不过资金波动的时候还是有水喝,只不过要付出点成本,这可能是以后的常态了吧,大水没有小水也不错。”北京一基金交易员说。
    
    中国五一劳动节放假安排为5月1日至4日。4月28日(星期日)、5月5日(星期日)上班。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交33,450.58亿元,上一交易日为32,585.63亿元;其中隔夜品种成交28,014.79亿元,上一个交易日为27,717.57亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:46                今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                             
  其中:隔夜                    2.7560   2.8335     -7.75   28,014.79
      七天                     2.8241   2.7510     +7.31      914.46
                                                          
      14天                     3.1437   2.9443    +19.94    3,828.74
                                                          
 上海证交所质押式回购利率                                           
  其中:隔夜                    2.9250   2.8300     +9.50    7,023.55
                                                          
      七天                     3.3000   3.1750    +12.50      760.62
                                                          
      14天                     3.2000   3.2050     -0.50      363.82
                                                          
 回购定盘利率                                                       
  其中:隔夜                    2.8000   2.8500     -5.00            
                                                          
      七天                     2.9500   2.8000    +15.00            
                                                          
      14天                     3.4000   3.3000    +10.00            
                                                          
 Shibor                                                             
   其中:隔夜                   2.7520   2.8280     -7.60            
                                                          
       七天                    2.7640   2.7000     +6.40            
                                                          
       三个月                  2.8550   2.8330     +2.20            
                                                          
 
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 侯向明;审校 张喜良)
  
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