May 10, 2019 / 9:58 AM / 2 months ago

更新版 1-《中国债市每日综述》现券略走弱期货强势,贸易战消息反复仍待会谈结果

    * 现券偏弱期货强势,因修复贴水需求
    * 贸易战消息反复,现券收益率收窄升幅
    * 短期达成协议难度较大,谈判周期可能拉长
    * 面对不确定性,货币政策近期料坚持维稳
    * 债市有望延续偏强格局

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海5月10日 - 中国债市周五现券和国债期货走势分化。早盘受贸易谈判传来缓和
消息的影响,银行间债市现券收益率一度上行较多,中金所国债期货亦低开较多;不过随后
因美国仍如期上调中国商品关税,债市盘中回暖,期货更显强势,震荡走高后收升,现券则
稍显落后,收益率涨幅虽收窄,但仍普遍高于上日。
    
    交易员指出,连日来贸易战消息反反复复,但总体看短期内中美达成协议的难度可能较
大,贸易谈判周期被进一步拉长的概率正在上升。面对国际环境的不确定性,货币政策近期
料坚持维稳态度,并支撑债市延续偏强格局。
             
    “期货强势是因为收(窄期货对现货)贴水,之前贴水太多了。我感觉现在(收益率)
就是慢慢下,因为央行现在又成亲妈了,”北京一银行交易员称。
    
    他并表示,今日午后现券整体表现也算不错,只有国开10年活跃券190205因为近期可能
换券的预期而表现偏弱。
    
    剩余期限近10年的国开190205券收益率尾盘成交在3.7375%,盘中最高3.76%,上日尾盘
为3.7175%;老券180210最新成交3.85%,上日尾盘为3.84%。10年期国债180027尾盘成交在3
.2975%,盘中最高3.33%,上日尾盘为3.295%。  
    
    中国央行货币政策委员会委员马骏表示,由于宏观政策的滞后效应,最近出台的更加积
极的财政政策和货币条件的改善应该会在今后几个季度内逐渐释放其对实体经济的提升作用
。目前的国内宏观经济与政策环境应该会帮助市场提升其对新的外部冲击的韧性。
    
    上海一银行交易员谈到,本轮中美谈判可能不会达成协议,双方角力估计还是一个较为
长期的过程,在不确定性未完全消除前,央行态度仍以维稳为主,现券收益率也是易跌难升
。      
    
    美国总统特朗普周四表示,美国不能让中国重新谈判两国之间的贸易协议,但他表示,
他收到了中国国家主席习近平的一封“漂亮的信”。习近平在信中表示,让我们共同努力,
看看是否可以做成事情。特朗普表示,他可能很快同习近平通电话,本周有可能与中国达成
贸易协议。
    
    特朗普对价值2,000亿美元中国输美商品加征关税的措施,周五已生效,在中美贸易协
议关键谈判进行之际,升高了双方的紧绷关系。由于特朗普政府并未作出任何推翻加征关税
的行动,在美东夏令时间周五凌晨12:01(0401GMT)后,美国海关和边境保护局(CBP)对相关
的中国输美商品课征25%新关税税率。
    
    中国商务部则回应称,中方对此深表遗憾,将不得不采取必要反制措施;第十一轮中美
经贸高级别磋商正在进行中,希望美方与中方相向而行共同努力,通过合作和协商办法解决
存在的问题。
    
        
    一级市场方面,财政部上午招标的三个月和六个月期贴现国债,分别获得0.1亿元人民
币和0.3亿元的追加认购,最终发行量为100.1亿元和100.3亿元。业内人士透露,上述两期
贴现国债加权中标收益率分别为2.2284%和2.4163%,边际中标收益率分别为2.3219%和2.555
9%,对应投标倍数2.29倍和1.65倍。
        
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
                     五年期          10年期
                  TF1906          T1906       
   现价(元)        99.115          97.140
 较上结算价涨跌      +0.04%          +0.15%
 盘中最高(元)      99.185          97.160
 盘中最低(元)      98.955          96.805
 
                      
    **隔夜再升逾30bp回归正常水平**
    
    银行间市场周五资金面仍维持均衡偏松,而随着大行融出价格继续抬升,隔夜回购加权
利率再升逾30个基点(bp)至1.80%上方,逐渐回归正常水平。而下周缴税来袭,叠加MLF(
中期借贷便利)到期,不过考虑到定向降准开始实施将有所对冲。
    
    交易员并指出,中美贸易谈判进入关键阶段,贸易战再度升级的不确定性依然未消,央
行近期政策态度料仍以维稳为上,在过低的回购利率基本得到修正后,资金面料不会出现明
显异动,总体延续稳势。
   
   “前两天隔夜太低了,而且套利空间也太大,隔夜和七天利率相差100个bp,引发监管关
注是正常的,也是难以持续的。”华东一银行交易员称。
    
    她还谈到,现在的隔夜回购利率也只是回归正常水平,而最近偏长期限的如14天回购利
率还是比较稳定的;而且目前市场流动性总量还是充足的,资金供需并无压力。
    
    上海一银行交易员表示,隔夜回购近几个月来的波动中枢在2%附近,在这个水平左右均
属正常。而下周税期影响将加大,另外还有MLF到期,不过贸易战阴影未消,若资金面出现
波动,央行应会及时施以援手。   
    
    银行间市场隔夜质押式回购利率最新加权利率报1.8263%,连续两日大幅
反弹,较周三的1.1522%累计涨幅逾67个基点(bp)。   
    

    北京一保险交易员指出,今日隔夜成交水平主要在1.7-1.9%间,银行之间押利率债若量
比较大,也有一些低价在1.5-1.6%之间的,“但是非银一般借不到这种,最近隔夜便宜反而
很难借。”    
    
    中国央行周五公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,今日仍不开展逆回购操
作。因今日无逆回购到期,单日继续既无资金投放亦无回笼;本周将净投放500亿元人民币
。周日(12日)公开市场将有1,560亿元MLF到期,因逢周末实际到期日为下周
一(13日)。    
        
    中国央行周一称,决定从5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低
的优惠存款准备金率,约有1,000家县域农商行可以享受该项优惠政策,释放长期资金约2,8
00亿元,全部用于发放民营和小微企业贷款。此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日
和7月15日分三次实施到位。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交36,264.36亿元,上一交易日为38,801.86亿元;其中
隔夜品种成交32,902.10亿元,上一个交易日为34,508.34亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:     
                                                                     
                                                                     
 其中:隔夜                      1.8249     1.5223      30.2600  32,902.0969
     七天                       2.4788     2.4859      -0.7100   2,246.5451
     14天                       2.3512     2.3206       3.0600     639.1456
                                                                           
 其中:隔夜                      2.0800     1.6200      46.0000   6,327.9750
     七天                       2.2000     2.0550      14.5000     456.4490
     14天                       1.2600     2.3550    -109.5000      95.1430
                                                                     
 其中:隔夜                      1.8500     1.5500      30.0000      --
     七天                       2.4400     2.3000      14.0000      --
     14天                       2.4000     2.4000       0.0000      --
                                                                     
 其中:隔夜                      1.8260     1.5130      31.3000      --
     七天                       2.5680     2.5730      -0.5000      --
     三个月                     2.8950     2.9030      -0.8000      --
 
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)    

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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