September 5, 2019 / 9:56 AM / 18 days ago

更新版 1-《中国债市综述》降准预期升温一二级均走强,短期静待政策落地

    * 国常会释放降准信号提振期现货走强
    * 主要利率债活跃券收益率下行约3个基点 
    * 机构暂观望静待政策落定时点
    * 资金略收敛隔夜回购利率小升
    * 例行缴准扰动但流动性预期乐观

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海9月5日 - 中国国常会释放降准信号提振债市期现货共同走强,银行间周四现券主要活跃券收益率下行约3个基点(bp),10年国债期货主力合约收涨0.24%。交易员表示,继降准预期发酵一波之后,随后市场波动有所下降,但多头氛围仍浓暂待政策落地,而近期MLF利率是否调整成关注焦点。
    
    “现券其实昨天夜盘就反应差不多了,然后一天都比较淡定,就在等(降准)啥时候落地吧,”华中一基金交易员说,不过10年国开债活跃券收益率盘后下行至3.4375%,市场多头氛围仍浓。 
             
    江海证券固收研究团队认为,早盘市场对全面降准的预期反映的较为充分,下午债市表现较为平淡。后期需要关注MLF是否会下调,若短端利率下不去,长端利率下行的空间依旧有限;中长期看,随着货币政策的宽松,经济逐步企稳的概率也在加大,对债市是利空。
    
    中国国务院周三常务会议超预期再提“普遍降准”,暗示经济下行压力不减之际政策仍存底线思维,释放更多长期资金来降成本振实体。分析人士认为,国常会释放宽松信号,短期内降准落地概率骤升,具体方式则可能是“普遍降准+定向降准”的组合。
    
    针对会议提到的降低实际利率水平,他们表示,价格调控可能较降准落地稍有延后,预计央行将在9月中旬下调中期借贷便利(MLF)操作利率,从而引导银行降低贷款市场报价利率(LPR),进而降低实体融资成本。    
    
    剩余期限近10年的国开190210券最新报在3.4475%,上日尾盘为3.4775%;次新券同期限国开190205券最新报在3.55%,上日尾盘为3.59%;10年期国债190006券收益率最新成交在3.015%,上日尾盘为3.04%。
    
             
    “国开0205老券最近表现都不错,收益率下行明显,今天又是4bp。”北京一券商交易员称,这应该主要是近期交易盘以利差交易目的为主所致。 
    
    此外,摩根大通将从2020年2月开始,将中国公债纳入其受到广泛追踪的新兴市场本币债券指数。这一决定预计将吸引数以十亿美元计资金流入中国这个全球第三大债券市场。
    
    中金固收团队分析认为,随着全球负利率债券规模达到有记录以来新高,中国债市无疑是全球债市的价值洼地,加上中国对外开放步伐加快,债市纳入指数步伐加快。从4月纳入彭博巴克莱指数之后,随着债券通等基础设施的完善,境外机构参与债市活跃度不断上升。
    
    一级方面,进出口银行上午招标增发的三年、五年和10年三期固息债,中标收益率分别为2.9538%、3.2909%和3.5991%;中债进出口行债到期收益率曲线中,上述期限最新收益率为3.1141%、3.4050%和3.7059%。
    
    国开行下午招标增发的三年和七年两期固息债,中标收益率分别为2.8973%和3.4924%,远低于此前市场预测均值3.00%和3.55%,因昨晚国务院常务会议提普遍降准,带动今日债市二级明显走强;该两期债投标倍数6.13倍和5.96倍。    
                   
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:      
  北京时间16:15        五年期           10年期
                  T1912              T1912       
   现价(元)          100.13            99.14
 较上结算价涨跌        0.16%             0.24%
 盘中最高(元)       100.185           99.250
 盘中最低(元)       100.085           99.060
          
    **资金略收敛隔夜利率小升**
    
    中国银行间市场周四流动性较上日略有收敛,隔夜回购利率小升,七天利率变动不大。交易员表示, 央行公开市场本周持续按兵不动,叠加今日例行缴准,大行供给减少,不过场内情绪平稳,在国常会再提降准后,市场资金面预期偏乐观。
    
    “这几天资金面一直都是平衡吧我觉得,没有那么的宽松,今天延续这种情况,比昨天倒是略紧一点。”北京一银行交易员说。
    
    北京一基金交易员亦称,如无意外的话央行公开市场将连续两周净回笼资金,而且今天正好碰到例行缴准,“没有什么特别的原因,就是缴准日大行有的出的比较少,所以隔夜价格上了一点,七天动的不是很大。”
    
    
    中国央行周四公告称,吸收政府债券发行缴款和缴存法定存款准备金等因素后,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作。这也是央行连续第六日暂停操作。因今日亦无逆回购到期,故既无资金投放亦无回笼。
    
    此外受降准预期升温的影响,市场后续流动性预期偏乐观。“昨天总理又提到了降准,会议内容超预期呀,所以对一些(流动性)暂时的扰动不担心,总量不会少的。”上海一银行交易员说。
    
    中国总理李克强周三主持召开国务院常务会议。会议表示,坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,落实降低实际利率水平措施,及时运用普遍降准和定向降准等工具,引导金融机构将资金更多用于普惠金融,加大对实体经济支持力度,确保经济运行在合理区间。
    
    据路透统计,本周公开市场逆回购到期规模1,400亿元;此外,9月共有4,415亿元MLF到期,其中9月7日到期1,765亿元,因正逢周末将延至下周一(9日),9月17日到期2,650亿元。
    
     今日银行间市场质押式回购总成交37,298.41亿元,上一交易日为36,134.66亿元;其中隔夜品种成交32,455.86亿元,上一交易日为31,212.76亿元。
            
    以下为主要货币市场利率报价:         
 北京时间17:45             今日(%)    上日(%)     变动(bp)   成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                                  
 其中:隔夜                    2.5381      2.4446      +9.35     32,455.86
 七天                         2.6239      2.5860      +3.79      3,285.10
 14天                         2.6185      2.5401      +7.84        925.13
 上海证交所质押式回购利率                                                
 其中:隔夜                    1.6000      2.7150    -111.50      7,184.55
 七天                         2.6600      2.7800     -12.00      1,059.36
 14天                         2.7300      2.7950      -6.50        235.96
 回购定盘利率                                                            
 其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS     2.5500      2.4500     +10.00              
 >                                                           
 七天                         2.6500      2.6500      +0.00              
 14天                         2.6300      2.5800      +5.00              
 Shibor                                                                  
 其中:隔夜                    2.5360      2.4450      +9.10              
 七天                         2.6360      2.6040      +3.20              
 三个月                       2.7040      2.7020      +0.20              
   备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 吴芳;审校 张喜良)
  
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