September 9, 2019 / 9:52 AM / 9 days ago

更新版 1-《中国债市综述》现券期货均略走弱,MLF未续做打压降息预期致情绪谨慎

    * 现券收益率小升,国债期货收低
    * 降准举措被提前消化,对市场提振有限
    * MLF未续做,操作利率短期下调概率降低
    * 资金仍平稳,降准将实施流动性压力有限

 (新增货币市场收盘报价)
    路透北京9月9日 - 中国银行间债市周一现券收益率小幅上行,国债期货弱势震荡并收
低。交易员表示,上周五宣布降准的举措此前已被充分预期,故提振作用有限;而且在央行
意外未续做到期MLF(中期借贷便利)后,市场对短期内下调MLF利率的预期降温,同时在股
市持续上涨下,整体现券情绪谨慎,关注明日通胀数据。
    
    “(收益率)整体上了一点点,MLF没续做给还在盼望降息(下调MLF利率)的人泼了一
头冷水,情绪偏弱一点,都比较谨慎了。”上海一基金交易员说。
    
    他并称,感觉此次降准和以前也不一样,之前已经在传导路径或者同业投放监管方面,
把一些漏铜都堵上了,降准释放的资金很难在银行间大量空转,“短端资金(价格)下不去
,基本也就没啥大空间了。”

    剩余期限近10年的国开190210券收盘报在3.4520%,上日尾盘为3.4325%;10年期国债19
0006券收益率最新成交在3.0225%,上日尾盘为3.005%。
     
   “这次降准已经被充分预期了,国常会都提了嘛,所以市场对这个反应不大...股市倒是
涨得挺欢的,这对避险情绪也形成了一定的压制。”北京一银行交易员说。
    
    华南一银行交易员亦表示,降准被消化后,市场仍然缺乏明确的主导因素,短期内需要
关注明日通胀数据情况。
   
 
    路透整理的23家机构的预测中值显示,尽管猪肉价格大涨,但应季水果集中上市、蔬菜
供应充沛,带动水果蔬菜等价格回落,预计8月CPI同比涨幅将放缓至2.6%;不过大宗商品价
格下跌,叠加国内需求低迷,预计PPI同比跌幅扩大至0.9%。若果真如此,将为PPI连续第二
个月负增,且为2016年7月以来最大降幅,当时为下降1.7%。
    
    一级市场方面,中国农业发展银行下午招标增发的三年和五年两期债,中标收益率分别
为2.9239%和3.2767%,对应投标倍数5.62倍和4.64倍。

    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:   
 北京时间16:2      五年期         10年期
      8                        
               TF1912          T1912       
  现价(元)      100.135         99.08
 较上结算价涨      -0.07%         -0.12%
      跌                       
 盘中最高(元     100.275         99.165
      )                       
 盘中最低(元     100.110         99.025
      )                       
 
           
    **逆回购对冲到期MLF,资金仍平稳**
    
    中国央行上周五晚宣布降准,但周一公开市场到期的MLF意外未续做,而仅以逆回购操
作部分对冲,不过银行间市场资金面仍相对平稳,各期限回购利率波动有限。交易员表示,
下周降准实施后资金供给将逐渐充裕,市场对流动性预期偏乐观。    
    
    交易员并指出,央行此次降准释放资金略高于9月-11月到期的MLF 8,450亿元,中期资
金供给可维持平衡。9月季末考核、财政缴税和国庆长假前取现等因素或给流动性供求造成
一定扰动,但料央行将及时通过逆回购投放资金,估计国庆节前资金面将保持平稳。    

  “此次既有全面降准,又有定向降准,其后流动性会更加充裕。”华南一银行交易员说,
今天资金面较上周趋宽松,但价格变化不大,不过预计降准实施后还有下降空间。
        
    央行上周五稍晚降准靴子落地后,周一意外未对到期的中期借贷便利(MLF)进行续做
,而仅进行七天期逆回购对冲,公开市场单日净回笼565亿元人民币。显示在降准生效前,
央行无意过多增加流动性而释放“大水漫灌”信号,市场对资金总量预期则较为平稳。
    
    中国央行上周五宣布全面降准及定向降准,将释放长期资金约9,000亿元。在全球经济
放缓、主要经济体央行相继降息,甚至采取负利率等激进宽松措施之际,中国央行快速落实
两天前的国务院常务会议要求,以加大逆周期调节力度,货币与财政政策齐发力托底经济。

  
  
    华中一银行交易员指出,央行此次降准或有意替换部分的MLF降低银行成本,因此有可
能9月-11月的MLF都不续做了。此外降准对银行间投放的资金量、市场预期等影响远高于MLF
和逆回购等常规公开市场操作,市场对资金面的预期相对乐观。    
    
   “降准(实施)前,拿OMO(逆回购)对冲一下MLF到期的资金缺口,估计本周资金面波
动不大。”他说。    
    
    据路透统计,9月共有4,415亿元MLF到期,其中9月7日到期1,765亿(因逢周末延至今日
),9月17日到期2,650亿。
    
    今日银行间市场质押式回购总成交35,903.31亿元,上一交易日为34,818.03亿元;其中
隔夜品种成交31,288.81亿元,上一交易日为30,441.38亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:46              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  2.6035   2.5926     +1.09   31,288.81
      七天                   2.6538   2.6631     -0.93    3,002.40
                                                        
      14天                   2.6763   2.6655     +1.08    1,050.79
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  2.9000   2.7550    +14.50    7,033.06
                                                        
      七天                   2.8000   2.8350     -3.50    1,595.93
                                                        
      14天                   2.7750   2.8250     -5.00      347.25
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   2.6200   2.6100     +1.00            
 >                                                      
      七天                   2.7000   2.7000     +0.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   2.7100   2.8000     -9.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 2.6070   2.5970     +1.00            
                                                        
       七天                  2.6520   2.6520     +0.00            
                                                        
       三个月                2.7070   2.7080     -0.10            
                                                        
 
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 侯向明; 审校 林高丽)
  
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