September 11, 2019 / 11:31 PM / 7 days ago

重温稿-中国数据:票据融资等助8月社融超预期,MLF利率下调无望然LPR利差或压缩

(重温)

路透北京9月11日 - 中国8月企业债和地方债净融资保持高位,叠加票据融资增速由负转正,共同推动社融增量大超预期;当月新增贷款表现平稳,不过企业中长期贷款增加明显表明政策导向作用显现,信贷投向结构有所改善。

分析人士认为,在一系列宽货币政策的刺激下,基本面显现探底迹象,不过企业真实融资需求能否持续仍尚待观察,整体货币环境保持宽松依然有必要;但短期来看,降准后下调市场操作利率的概率走低,不过贷款市场报价利率(LPR)报价利差仍有压缩空间。

“信贷数据很正常,社融数据有点超预期,主要是企业债、地方债和票据等支撑。”德国商业银行中国首席经济学家周浩说。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀亦表示,信贷增速小幅回落基本符合预期,但企业短贷减少,长贷增加表明在政策导向下,信贷投向结构有改善迹象。

“社融同比增加主要由于此前持续负增长的未贴现银行承兑汇票由负转正。而广义货币M2增速小幅回升,也基本回应了一段时期以来央行稳健的流动性调控目标。预计未来金融支持实体经济的力度会进一步增强。”他称。

中国央行周三公布,8月社会融资规模增量为1.98万亿元人民币,远高于此前路透1.55万亿元的调查中值,比上年同期多376亿元,未贴现票据增长由负转正,此外当月企业债和地方专项债净融资规模较高;而8月新增人民币贷款 1.21万亿元,与此前1.2万亿元的路透调查中值基本一致。

光大保德信基金首席宏观策略分析师邹强称,金融数据总量尚可,但结构仍不乐观,后期仍可能有信用收缩的压力,逆周期政策必要性较强。

“总体而言,大体是一个在政策干预下稳杠杆的格局。房地产是过去信用派生的主要媒介,在受到监管压力的环境中会形成趋势性的信用收缩的压力,在这种环境中,保持货币的宽松,同时财政部门进行逆周期调节是非常必要的。”他说。

央行数据还显示,8月末广义货币供应量(M2)同比增长8.2%,路透调查中值为8.1%。8月末人民币贷款余额148.23万亿元,同比增长12.4%;路透调查中值为12.4%。

**月中MLF利率下调概率降低,但LPR利差仍有压缩空间**

招商银行研究院资本市场研究所所长刘东亮表示,8月社融无论从总量还是结构来看,比7月宏观数据体现出的经济形势要好。

“经济下行的压力至少没有新的边际上的恶化,货币政策进一步大幅放松的迫切性可能比市场预期的要低。”他数。

江南农商行资金业务管理部宏观主管李苗献亦称,央行最近一次宣布降准,目的可能就是要改善贷款。未来货币政策方向上,短期内应该不会再有新的大动作。

“政策利率方面,中期借贷便利(MLF)利率可能或者可以不降,但9月LPR预计会降,以降低实体经济融资成本。”他说。

不过招商证券研发中心联席首席宏观分析师罗云峰则认为,货币政策展望上,预计一时不会有实质的宽松措施出台。政策利率方面,下周到期的MLF可能不会续做,LPR利率也没有下调的必要。

“因经济增速的回升,目前看已是主要靠未来盈利的增加,而不是融资成本的下降。”他表示。

中国央行上周五宣布全面降准及定向降准,将释放长期资金约9,000亿元人民币。在全球经济放缓、主要经济体央行相继降息,甚至采取负利率等激进宽松措施之际,中国央行快速落实两天前的国务院常务会议要求,以加大逆周期调节力度,货币与财政政策齐发力托底经济。

受猪自身周期以及非洲猪瘟疫情导致大量生猪被扑杀影响,中国猪肉价格8月同比飙升46.7%,“凶猛”的猪价彻底盖过鲜菜鲜果价格涨幅回落的影响,带动8月CPI同比涨幅持稳在上月触及近一年半高点。倘若未来猪价持续高位,不排除四季度个别月份CPI有突破3%的可能。(完)

发稿 侯向明; 审校 杨淑祯

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