July 14, 2020 / 10:03 AM / a month ago

更新版 1-《中国债市综述》股市回调债券回暖,尾盘因MPA考核放松消息收益率大跌

    * 股市回调,现券国债期货回暖
    * 尾盘因MPA考核放松消息收益率大跌
    * 6月贸易数据亮眼,但影响有限
    * 收益率快速回升后债市配置价值显现
    * 股市调整后还有上攻可能,债券走势仍存反复

 (新增盘后市场变化以及货币市场收盘报价)
    路透上海7月14日 - 中国债市周二走势有所回暖,因股市再现调整;尽管6月贸易数据较为亮眼,但影响亦有限。银行间市场国债走势依旧强于金融债,中金所10年国债期货升逾0.2%。而临近收盘时,路透关于部分中小银行MPA考核放松的消息,引发现券收益率大幅下滑,不过随后跌幅有所收敛。
    
    交易员认为,MPA放松消息总体来看对债市直接影响不大,市场反应如此激烈,可能还是连续调整过程中,债市难觅利好,因此该消息短线对市场信心提振较大,不过其影响可能较为短暂。
    
    他们并指出,债市收益率快速回升后配置价值逐步显现,但股市短线调整后还有进一步上攻可能,债券走势料仍存反复,要探明底部难一蹴而就。
    
    “4点多以后(收益率)突然就下来了,应该就是MPA那个消息,虽然跟债券没啥直接关系,但调整了这么多,人心思涨的时候来这么一个消息,大家都激动了,”上海一银行交易员。
    
    为鼓励中小银行放贷支持实体经济,据两位消息人士周二透露,中国华东部分银行日前收到地方监管机构通知,可向当地人行分支机构申请下调MPA(宏观审慎评估体系)部分考核参数,最快7月即可成行。
    
    剩余期限近10年的国开债200205券收益率盘后一度跌至3.47%,下午4点左右成交还在3.54%,目前最新为3.50%,上日尾盘为3.5650%;相近期限国债200006券收益率盘后最低跌至2.97%,最新成交在3.00%,上日尾盘为3.0550%。
    
    不过也有交易员认为,MPA考核放松虽不直接影响债市,但对银行信贷考核放松后,会相应增加可投债券的额度,一定程度上能减缓债市的抛压。    
    
    华南一银行交易员称,“最近涨跌都是因为股市,贸易数据是不错,不过(债市)跌到这里其实已经和什么数据没关系了。”
    
    中国股市周二收低,近期股市上涨后投资者调整头寸。另外,尽管贸易数据令人鼓舞,但围绕中国经济前景以及中美关系的不确定性带来压力。
    
    新冠疫情阴霾尚未消退,但中国6月外贸数据表现可圈可点,当月以美元计价进出口同比双双超预期转入正增长,显示中国外贸韧性仍在;加之近期海外多国陆续解封支撑外需、国内需求明显回暖、中美经贸第一阶段协议仍在执行,让市场对外贸形势的紧张情绪有所缓解。      
            
    
    上述银行交易员谈到,债市收益率反弹至当前水平,已经有了比较好的配置价值,“配置户买的话比上半年舒服多了,比今年1月都高了,相当于今年做债的全是亏钱。”
    
    他并表示,虽然债券暂时企稳,但由于本轮股市行情增量资金大量入市,因此可能还有向上动力,具体空间如何则要看监管层的容忍度,“现在(股市)群情汹涌,所以后面要看政策了。”
    
    中国国务院金融稳定发展委员会上周六召开会议,研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求;要求多措并举加强和改进证券执法工作,全力维护资本市场健康稳定和良好生态,严厉查处重大违法犯罪案件等。
    
    华中一银行交易员认为,虽然目前债券收益率已较上半年反弹不少,但距离历史均值仍有一段距离,若能回到这一水平,买债的安全边际就会更高,“股市再拉一拉,上到历史均值位置,(国开债)10年还有40bp+,五年还有20bp+。后面如果继续调整的话,还是要走陡吧。”
    
    一级市场方面,中国财政部上午招标续发行的五年期抗疫特别国债加权中标收益率为2.6929%,市场预测均值2.90%;边际中标收益率为2.7372%,市场预测均值为2.96%;投标倍数2.59倍。
    
    国开行下午招标增发的三年、五年和七年期固息债,中标收益率为3.1331%、3.3787%和3.6462%,此前市场预测均值分别为3.22%、3.46%和3.73%;三期债投标倍数依次为7.79倍、9.74倍和9.97倍。
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:    
  北京时间16:30        两年期           五年期          10年期
                    TS2009          TF2009           T2009       
 现价(元)                100.595         100.290           98.620
 较上结算价涨跌             +0.09%          +0.13%           +0.22%
 盘中最高(元)            100.695         100.500           98.760
 盘中最低(元)            100.565         100.250           98.550
    
        
    **资金供给恢复充裕**  
    
    明日是本月缴税申报截止日,不过在中国央行连续净投放后,银行间债市周二资金供给十分充足,隔夜回购加权利率大跌逾40个基点(bp)。交易员认为,明日央行将大概率对到期的中期借贷便利(MLF)予以续做,利率预计会持稳,重点可放在操作规模上。
        
    他们并表示,只从公开市场最近两日累计800亿元的净投放量看,感觉并不支持缴税期将至前如此宽松的资金面,不排除有其他未知因素影响。在缴税期未结束以及MLF量未定前,心态还不能完全放松。
    
    华北一银行交易员称,早盘资金供给“很多,本来各家机构都摆好了阵势准备迎接税期了。”
    
    时隔两周后,央行周一在公开市场重启逆回购,两日累计净投放800亿元。据路透统计,本周没有逆回购到期,周三有2,000亿MLF到期。
     
        
    上海一券商交易员补充说,以信用债为抵押的非银机构融资也十分宽松,融入期限以七天及以上为主,价格压力不大。
    
    国家税务总局办税日历显示,本月增值税、企业所得税、个人所得税等主要税种申报截止时间为7月15日。一般来说,随后的两三个工作日税款将被缴入国库,造成流动性减少。
    
    今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交20,632.21亿元。上日质押式回购总成交量较前一日增加493.38亿元至36,820.6736亿元。  
    
    以下为主要货币市场利率报价:
    
 北京时间17:00                                                         
                                                                       
 其中:隔夜                           1.6646    2.0950     -43.04    19,817.77
     七天                            2.1023    2.1931      -9.08       700.73
     14天                            2.0704    2.2226     -15.22        73.72
                                                                             
 其中:隔夜                             1.80      2.03     -23.50     8,068.15
     七天                              2.05      2.32     -26.50     1,199.52
     14天                              2.29      2.37      -8.00       119.55
                                                                       
 其中:隔夜                             1.68      2.14     -46.00      --
     七天                              2.20      2.30     -10.00      --
     14天                              2.25      2.30      -5.00      --
                                                                       
 其中:隔夜                             1.67      2.13     -45.80      --
     七天                              2.15      2.20      -5.30      --
     三个月                            2.19      2.16      +2.90      --
   
    备注:上述质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。(完) 

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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