July 15, 2020 / 9:20 AM / a month ago

更新版 1-《中国债市综述》股市调整加剧债市暖意融融,MLF缩量续做仍显政策谨慎

    * 股市短线调整加剧,债市进一步向好
    * 7月到期MLF和TMLF缩量续做,已有预期影响有限
    * 货币政策谨慎态度未改,对债市压制仍在
    * 股市消化获利盘后还有上冲可能,债市走强根基不稳

 (新增货币市场收盘报价)
    路透上海7月15日 - 中国债市周三走势进一步向好,因股市连续第二日调整且跌幅加剧
,股债跷跷板效应持续。此外央行今日缩量续做7月到期的MLF(中期借贷便利)和TMLF(定
向中期借贷便利),曾短暂施压债市,但因此前已有所预期,随后影响减弱。
    
    交易员并指出,虽然MLF缩量续做冲击有限,但这仍显示货币政策的谨慎态度,对债市
的压制还在;此外股市回调主要还是技术性调整,消化获利盘后还有上冲可能,债市走强的
根基仍不稳。
    
    银行间债市现券方面,长债仍是国债较强,10年国债收益率下滑约4.5个基点(bp),
金融债则是中短期表现更为抢眼,3-5年期国开债收益率下滑约5-7个bp。中金所10年国债期
货主力合约则收升逾0.4%。
    
    “(缩量续做)MLF确实不给力,昨天尾盘还憧憬了一下,结果还是没有意外,不过这
也不算太超预期,而且后面股市跌了,这事儿影响也就算过去了。”北京一银行交易员称。
    
    中国央行周三进行了4,000亿元中期借贷便利(MLF),单日净投放稳定税期流动性,全
月角度长期资金供给则有所收敛。连续第三个月持平的MLF利率,进一步彰显央行“利率不
是越低越好”的态度,本月贷款市场报价利率(LPR)继续持稳的可能性较大。
    
    中国股市周三收跌,盘中走势震荡;此前美国对香港的制裁措施打击市场人气,不过牛
市引发的交投增量保持住动能。
    
    上海一券商交易员谈到,股市跌幅扩大是今日债市继续造好的直接原因,而且在股市盘
中反弹的时候,债券也较之前抗跌,显示市场支撑力度有所增强,“下午开盘股市那波反弹
挺猛的,不过T(10年国债期货)基本抗住了,说明杀跌的力量也释放的差不多了。”
        
    剩余期限近10年的国开债200205券收益率最新成交3.485%,上日尾盘为3.505%;相近期
限国债200006券最新成交2.955%,上日尾盘为3.00%。剩余期限近三年的国开债200202最新
成交在3.08%,上日尾盘为3.15%。
    
    
    上海一银行交易员认为,目前债市的回暖还只能看作是超跌反弹,因为政策面还没看到
有更多积极变化,经济数据也都不错,股市在短线调整后,还是有很大概率继续冲高,债市
后市仍将面临震荡。    
    
    一级市场方面,财政部上午招标新发行的10年期抗疫特别国债加权中标利率为2.86%,
市场预测均值3.01%;边际中标利率率为2.95%,投标倍数2.43倍。同时新发的一年国债加权
中标利率为2.15%,市场预测均值2.11%;边际中标利率为2.22%,投标倍数2.10倍。
    
    农发行下午招标增发的一年、10年期170415(剩余期限7.2年)和10年期200404固息债
中标收益率分别为2.4712%、3.6070%和3.7260%,对应投标倍数4.25倍、8.19倍和5.40倍。
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:    
  北京时间16:30        两年期           五年期          10年期
                    TS2009          TF2009           T2009       
 现价(元)                100.760         100.695           99.025
 较上结算价涨跌             +0.14%          +0.33%           +0.42%
 盘中最高(元)            100.780         100.695           99.035
 盘中最低(元)            100.550         100.200           98.490
    
        
    **资金面再收敛,隔夜回购反弹逾35bp**  
    
    中国央行公开市场周三对7月到期的MLF(中期借贷便利)和TMLF(定向中期借贷便利)
进行一次性续做,但续做规模明显低于到期量。银行间债市资金面在上日转暖后再度收敛,
叠加缴税影响,隔夜回购加权利率反弹逾35个基点(bp)。
        
    交易员并指出,虽然公开市场单日仍为净投放,但MLF和TMLF口径全月净回笼依旧体现
货币政策的中性态度,再度加重了机构的谨慎心态。未来均衡的资金面将逐渐成为常态,资
金价格底部抬高后,继续上行空间有限,料维持震荡走势。
    
    “今天有点紧,最近银行都不是很有钱,感觉刚刚好够用。央行最近的态度确实是(谨
慎),讲话也是这个意思,也是这么做的,”华东一银行交易员称。
    
    央行周三对7月到期的MLF和TMLF进行了一次性续做,MLF续做规模4,000亿元人民币,但
与全月近7,000亿元的到期量相比仍缩水较多。
    
    今日没有逆回购到期但有2,000亿元MLF到期,据此计算,单日净投放2,000亿元。7月共
有4,000亿元MLF到期,另外一次到期日为23日,规模也为2,000亿。此外,7月23日还有2,97
7亿元TMLF到期。
    
    上海一银行交易员谈到,今日是缴税截止日,税期影响开始显现。而公开市场虽然是单
日净投放,但考虑全月的MLF和TMLF情况看,还是净回笼的,表明央行在总量投放上态度依
旧审慎,将持续压制流动性预期,上半年资金面持续宽松的景象料难再现,转为基本均衡局
面。
    
    他并表示,“以后可能这就是常态了,大家都得主动适应。”
    
    上述华东的银行交易员指出,目前七天回购加权利率回到2.1-2.2%附近,已经和公开市
场的七天逆回购政策利率比较一致,“差不多也是调整到位了。”
    
    国家税务总局办税日历显示,本月增值税、企业所得税、个人所得税等主要税种申报截
止时间为7月15日。一般来说,随后的两三个工作日税款将被缴入国库,造成流动性减少。

    今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交19,277.42亿元。上
日质押式回购总成交量较前一日增加1,851.09亿元至38,671.7646亿元。  
    
    以下为主要货币市场利率报价:    
 北京时间17:15                                                        
                                                                      
 其中:隔夜                          2.0397    1.6646     +37.51   18,240.82
     七天                           2.1556    2.1023      +5.33      889.38
     14天                           2.0909    2.0704      +2.05      105.16
                                                                           
 其中:隔夜                            1.66      1.96     -30.00    8,215.89
     七天                             2.12      2.18      -6.00    1,424.62
     14天                             2.26      2.26      +0.00      223.68
                                                                      
 其中:隔夜                            2.05      1.68     +37.00      --
     七天                             2.20      2.20      +0.00      --
     14天                             2.11      2.25     -14.00      --
                                                                      
 其中:隔夜                            2.02      1.67     +35.20      --
     七天                             2.15      2.15      +0.20      --
     三个月                           2.24      2.19      +4.90      --
 
    备注:上述质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。(完
) 

    
 (发稿 边竞;审校 吴云凌)
  
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