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亚洲

港报财经评论:去杠杆加速,长升股势危--信报9月25日

美股周三(23日)三大指数再泻,本月跌幅虽然颇大,但弱势未止,港股及亚洲股昨天急挫。股市跌得深,去杠杆沽盘亦会日多,将令沽售压力有增无减。下周碰上内地国庆中秋长假期,周四(10月1日)开始,A股休市一星期,至10月9日才复市,这段时间若美股出现大跌市,港股的风险会更高,因资金无法在A股市场套现,势先用港股对冲。

自本月高位计,MSCI环球股市指数已经下挫7.7%,纳斯特指数更回吐约一成,经过此轮跌幅后,主动或被动的去杠杆将成为下一波推低市场主力。今年3月中之后,联储局及各主要央行与政府大力推出救市措施,扭转了异常恶劣的金融环境,风险资产愈升愈有,在游资充裕下,风险偏好走高,借钱投资或是利用衍生工具加大杠杆变得十分流行,日本软银被揭露以认购期权大炒重磅科技股便是一例。

时至今日,形势逆转,券商也开始控制股票融资,美资网上证券行Interactive Brokers便发出电邮予客户,表示由于美国总统大选期近,恐怕股市会波动,故把股票孖展保证金逐步提高,例如现时做50%孖展的股票,在10月23日前将逐步把保证金比率调升至67.5%。预期市况波动,收紧孖展融资,是十分正常的做法,相信券商普遍都会跟随,而基金一般也会有一套杠杆与市场波幅的规范,所以,去杠杆会是大选月股市下跌的推手之一。

哪些市场最多杠杆盘呢?自然是长升长有、投资者相信只会一路向上,于是加大杠杆冀赚到尽的资产。今年股市中表现最耀目的离不开科技股,商品则以金银铜较佳,这些市场应累积了不少杠杆,当股市及金银齐齐大跌,背后往往都是去杠杆的沽盘推动。2018年初及今年3月份的大冧市均是股金齐跌,所以,有人说黄金有避险功能,有时未必一定,当金融市场唯一上涨的是美元,其他资产类别便会出现齐齐下滑。

昨天港股焦点再非滙控,因为大笨象跌到咁残,沽盘减少了,近两日低位已有买盘支持,反而沽得有点令人心慌的是科技股,恒生科技指数挫3.35%,远大于恒指的1.82%。本港科技股今年升势惊人,炒味甚浓,科指面世、中概股回流、科指ETF纷纷出笼,为相关股份提供热炒的环境,应该有唔少孖展仓;可以想像,潮退时,怎样升上来,亦会怎样跌回去。

昨天科指五大重磅股中,腾讯、阿里巴巴及舜宇跌幅近2%,余下两只小米和美团分别泻4.8%及4.6%,30只成份股中,跌幅在4%以上的达13只,可见沽售相当全面。恒指目前已低于200天线约8%,而科指则仍高高在上,高于200天线23%,这个差距是否值得呢?当进入去杠杆的日子,这个天与地的差别会快速缩窄。

除科技股及滙控之外,另一个板块内银股走势亦十分疲弱,大型内银昨天跌势加速,「工建农中」四大行跌幅均达2%,不少散户均持有内银收息,对近期的弱势也要小心点。内银可能无息派,会是很多基金心里一条刺。

内银不济,内险亦难有运行,因为内险股投资唔少在内银上。港股市场,颇有四面楚歌之感。

在跌市中,特朗普的言论增添了新的波动因素。他在记者会上明言,由于选举制度(指邮寄投票)可能存在大量欺诈行为,所以若他落败,也不会和平移交权力;又说会在11月3日大选前将委出已故最高法院大法官金斯伯格(Ruth Bader Ginsburg)的继任人,并预料法院最终会决定谁是选举的胜利者。司马昭之心,路人皆见,老特急于委出新任大法官,如意算盘系一旦败选会诉诸法律,最高法院众法官皆是保守派,他自然胜算高。老特眼里,三权分立简直是废话,老子政途最要紧。

特朗普向世人预告了11月3日后才是大选的戏肉,金融市场怎能不提高戒备呢?(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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