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港报财经评论:人为压价难持久,商品迟早再起飞--信报5月25日

商品价格周一全线下滑,且跌幅惊人。据报国家发展改革委等5部门周日约谈了多个金属行业具有较强市场影响力的重点企业,有关监管部门将密切跟踪监测大宗商品价格走势,加强大宗商品期货和现货市场监管。

会议强调将对违法行为零容忍,排查异常交易和恶意炒作,坚决依法严厉查处达成实施垄断协定、散播虚假资讯、哄抬价格、囤积居奇等违法行为。在通胀威胁之下,中国重手整顿商品价格,长远效果仍有待观察,不过看来还需要更多措施配合。

金属期货价格早前急涨,应该是国际期货市场连同内地期货市场一齐起哄,金属股反而有点滞后,在金属价炒高后,才有资金涌入追货。把国际金属价格飙升归咎于异常交易和恶意炒作,甚至违法行为,应该是中国独有的归类方法,也突显政府不惜一切压低商品价格的决心。

当局要求相关企业强化法律意识,依法合规有序经营,带头维护大宗商品市场价格秩序,不得相互串通操纵市场价格等。客观效果是短时间内炒家为免招上麻烦,兼为止赚或止蚀,都会纷纷沽货。

以上行为实在唔知如何界定,期货市场自由买卖,睇好买升、睇淡买跌,系正常市场行为,被界定为期货炒家的市场参与者,在这种氛围下好易误堕法网。至于金属相关企业,应该更加难做,有存货要即时卖出,存货愈少愈好,以免被指囤积居奇。

在短线炒家离场后,商品价格会否持续向下呢?这又关乎到全球经济复苏、全球基建活动,以至宏观经济环境。但是,市场价格机制不可只是压低任何一方,例如人为压低了煤电价格,若煤商不愿以偏低价钱出售煤炭,电厂都系无炭用,于是间歇性的停电限电又会出现。

又例如铝在政府压价之下,价钱被压到低于国际价格,惟铝材加工商根本买不到足够的原铝,又如何生产?当铝材供应不足,市价趋升,又扯高原铝需求同价格。结果,愈限价,市价就愈扭曲,政府人为推倒市场价格机制,说易行难。

以上周国务院总理李克强高调要求维稳商品价格起计,在新加坡交易的铁矿石期货价格已连跌4日,从高位每吨230美元跌至170美元,相关股票如铁货由最高0.495港元跌落0.33港元,中国铁钛则从0.33港元滑至0.214港元,跌幅均逾三分之一,都咪话唔夸张。

不论系股票、黄金、商品抑或加密货币,疫后炒风都同全球央行及政府大举印钞有关,钞票太多,实物商品必定涨价。以疫情后计算,发达经济体美国、欧洲及日本央行资产规模分别扩张1.9倍、1.6倍及1.2倍,期内广义货币(M2)分别按年增长27%、12%及10%。

中国的M2曾经有一段时间攀升到10%,但那是在经济高速增长8%以上,基建、外贸、楼市同步高速增长的情况下达致。美国在实质经济停滞之下,M2增速更达27%,是十分唔正常的现象,这也是导致全球炒风处处的真正原因。

以美国为首的西方国家,动用到金融与财政全方位扩张措施,正在大幅增加全球钞票量,会否进一步抬高通胀,就要睇现金流转速度(Velocity of Money),这要视乎民众消费习惯,而更重要因素来自银行放贷,当银行愿意大举放贷,代表存款的乘数效应令M2增长加快。

种种迹象显示,全球新冠感染个案已在今年4月见顶,各国(不计印度)的死亡率亦如是,这与节节上升的疫苗接种数字有直接关系。有效的疫苗接种,不仅可以预防中招,亦可大幅减少重症案例,即使病毒已经变种,接种疫苗后的死亡率亦可控制在较低水平。在后疫情时期评估全球经济复苏,具有关键作用。随着全球更多人口接种疫苗,欧美政府推出疫苗护照,这次全球经济重启规模,可能更快、更大。另一边厢,经济好转加上银行放水,通胀由此产生。

一旦全球人口流动慢慢恢复,地面及空中交通运输流量增加,便直接影响到全球石油需求。油价在今轮商品价格暴跌潮中,竟然相当硬净,纽约期油仅从最高的67美元跌落61.5美元,昨日下午已快速回升至接近65美元,收复大部分失地。油价唔跌,通胀都好难回落,单靠中国人为压低国际商品价格,是事倍功半。

对于投资者而言,假如在上一商品升浪错过了买入商品ETF如PICK,机会或再次出现,保守投资者可以逐少吸纳。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

路透中文新闻部

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