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亚洲

专栏节选:疫下投资新思惟--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自5月27日出版的当期「老谢开讲」专栏) 从五月十一日以来,华航机师与桃园诺富特饭店传出染疫确诊事件,再到芦洲狮子会前会长、万华茶室、罗东游艺场,肺炎疫情开始席卷全台湾,也进一步重击股市,台湾防疫美名顿时从神坛跌下。过去一年多来,涨势凌厉的台股也接着出现史上罕见的巨大跌点,市场上的投资人不再聚焦行情,而是盯着每天确诊病例,以及会不会升级进入四级警戒。

五月二十四日《经济日报》头版上,我看到这个标题:疫情恐慌情绪蔓延,台股恐出现「校正回归」震荡。其实校正回归,只是把过去一周因检验塞车、延迟通报的确诊病例,回归到正确的确诊日期,这个数字归位有利于研判疫情发展趋势,没想到却被媒体解读是「盖牌」,故意美化确诊数字。还有记者质问卫福部部长陈时中,说数字「校正回归」,是不是害怕周一开盘的台股会下跌?

一个简单的算术题目,本来是中性的,没想到不同立场的政治人物解读都不同,这是立场遮蔽了视野,这种即兴式发言容易引来差错。同样地,作为市场投资人,若只是简单地把确诊病例的数字拿来预测股市的涨跌,也会影响投资判断。

回头看一下台股的跌势,当狮子会前会长确诊后,确诊病例从二十例起跳的那一刹那,市场投资人已十分惊恐。五月十一日,台股大跌六五二.四八点,这是史上第三大跌点,当天集中市场成交量高达七一六四亿元;十二日再跌六八○.七六点,成交量更放大到七八二八亿元。在五月十五日上午,行政院院长苏贞昌宣布双北实施第三级警戒前,台股已连番重挫,尤其是五月十二日这天,台股盘中重挫一四一七.八六点,是这次疫情中最大一次的压力测试。进入三级警戒的台股,大家原以为台股恐「一枪毙命」,当天台积电最低跌至五一八元,联发科跌到八二一元,加权指数于五月十七日一度下探至一五一五九.八六点,也是这一波台股回档的最低点。

这一段期间,台湾的确诊病例仍屡创新高,这对已经习惯个位数或零确诊的台湾民众来说,是很可怕的数字,但拿全球数据来看,台湾的确诊病例不算高,如美国确诊人数已超过三三○○万人,最近每日新增感染案例的七日平均值降到二.六万人,美国人已经很开心了;全球第二大染疫国印度,确诊人数近二七○○万人,平均每日确诊数超过二十万人;巴西也有超过一六○八万人确诊;名列全球第十大疫区的西班牙,有近三六五万人确诊;位于亚洲的日本,目前有约七十三万人确诊,菲律宾则有近一一九万人确诊。

由于台湾资讯非常透明,媒体经常集中报导一件新闻,如这次疫情失控,每家电视台都是二十四小时直播,还有专家讨论,大家卖力放送,此时市场恐慌气氛一定会窜上最高。不过,台股最大压力应该是台湾宣布进入三级警戒的前夕,也就是五月十二日重挫六八○点,是压力测试最恐慌的点,之后可能像是余震,除非台湾全面失控到封城的状态。

此外,大家可能要习惯与疫情共处,即使疫苗施打率提高,疫情也不会在今年消声匿迹。而疫情只是资本市场的一个变数,不是唯一因素,如这次印度疫情快速蔓延,死亡人数已超过三十万人,但印度股市仍站在五万点以上;确诊人数排在第三的巴西,目前股市狂飙至历史新高;美国是确诊病例数最多的国家,但股市也没有因为疫情失控而崩溃。最后牵动股市的是基本面,这包括货币,汇率与企业的盈余成长,都扮演了重要角色。

疫情袭来,市场上一定充斥很多不同声音,像是最近的彭博资讯对台湾有一连串负面报导。彭博资讯认为,校正回归会削弱官方公信力,这位记者可能采信蓝营政治人物的说法;接着彭博记者又对台湾开了一枪,说台湾回避向中国采购疫苗,疫苗不足将导致晶片更加短缺,加上美欧日增产,将侵蚀台湾在半导体的领先优势。彭博资讯认为,台湾具有战略性,却又充满脆弱性,在关键时刻,彭博资讯把台湾讲得一无是处,这是用放大镜凸显台湾的利空。其实台湾最近缺水、缺电,加上疫情肆虐,所有利空集于一身,但可喜的是,台湾的生产链并没有断链,彭博记者的消息来源可能有局限性。

在彭博资讯不停地利空示警之际,高盛突然跳出来挺台股,高喊一万九千点的指数目标,这个数字其实与疫情之前,张锡、林金龙等人喊出的目标价无异。不过在疫情当下,人心惶惶之际,高盛的「加码」报告仍值得大家参考。

高盛看好台股有五大角度。一是总体经济面,高盛认为台湾企业有七二%的营收来自海外,生产线不会受到太大影响。二是企业盈利,台股首季获利亮眼,高盛调高台股二○二一年与二○二二年的企业盈利,皆成长二三%,若不计入台积电,分别为四七%与八%,并认为台湾比区域内其他市场更早进入成长周期。三是本益比够低。若不计入台积电,高盛预估台股整体本益比仅十二倍,相对整体区域折价二○%,且台股的股价净值比、股东权益报酬率,比区域内其他市场更具吸引力。

四是外资持股偏低,外资一旦回头会挺升台股价值。尤其二○二○年外资卖超台股五三九四亿元,今年外资已卖超台股三六六○亿元,外资把韩国、台湾当成提款机。这两年外资虽然积极进入中国,今年有二四一亿美元买超中港股市,但中港股市表现弱势,这次台股因疫情回档,可能是外资另一次进入台股的机会。五是台湾进入绿色经济,3D感测、电动车、人工智慧与机器人等商机,扩大营运前景的想像空间更大。高盛认为,不管是科技股或非科技股,台股都将散发吸引力。

每次危机来袭,在恐慌中危机入市,通常都是一次机会,像去年三月疫情重创全球,台股跌到八五二三点,市场恐慌飙到最高点,如今台股大涨到万六。这次疫情重击台湾,也是重新审视台湾投资价值的好时机,大家每天都会收到来自四面八方的讯息,但解读讯息的能力,才是当下大家要做好的功课!(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

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