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港报财经评论:退潮榨出炒卖盘,商品周期尚未完--信报5月27日

A股昨天仍有91亿元人民币外资净流入,沪深股市几个股指表现较为参差,反映大市值股份表现的中证50升了0.44%,沪深300则微涨0.04%,本港恒指及科指则分别升0.88%及0.85%。不过,蓝筹如港交所及美团即日自高位回吐幅度颇大,估计短期整体中港股市有一定回吐压力。

继内地官方多番高调冷却商品价格后,昨天路透报道,中国银保监会也下达指令禁止银行向散户出售商品挂鈎金融产品,以防商品市场过于波动,令投资者蒙受损失,银行亦要尽快平掉这些产品的仓盘。

在内地连串措施下,各类商品由钢材、铁矿石、焦炭、煤炭及铜铝价格都有不同程度的回调,其中热轧钢和螺纹钢跌幅更达两成。升得急、跌得快,其实都系反映资金之前在商品市场炒作炽热,跟现实的供需关系脱节。

金属价格回落,用家如汽车与家电股近日均见反弹,整体A股表现有改善,可见商品价格对世界工厂的影响颇大。不过,近期商品价格退潮,只是榨出了一些炒卖盘,随着环球经济步向全面复苏,实盘需求最终仍会推升商品价格。过往经济周期显示,当美国步出衰退后,彭博商品指数尚有一段升势,只要经济增长,商品价格上涨十分合理,只是今年的升速与现实脱节而已,商品周期应未完结。

今次周期有一点与过往不同的是,美国也会走中国基建之路,投资逾万亿美元于基建上,更加刺激未来的商品需求。商品股还未玩完,不过这个板块素来波动,所以进出市场的时机决定了回报。

近日恒生科指重返8,000点之上,昨天再升0.85%,收报8,072点。然而,反垄断政策对平台公司的投资风险依然挥之不去,平台公司建立超级平台,招揽用户,动辄数亿,并把用户引流到各行业,由网购、线上旅游、点餐外卖、娱乐、线上买菜、社交通讯、叫车等服务,总之生活所需全数包揽。

在新监管架构之下,这种超级平台的模式受到限制,最大的风险是当局只容许平台做一个业务,外卖的就只能做外卖及点餐服务,不能把业务范围伸展至其他领域。当然,这样做对平台及用户都会产生很大改变,暂时监管当局未见循此方向下手,但要彻底解决垄断问题,分业经营的风险仍是存在的。

内地对互联网金融及内房融资的政策监管仍卡得很紧。上交所债券专案资讯平台周二披露,终止了26宗资产支援证券(ABS)的审核,涉及拟发行金额1,536亿元人民币,包括蚂蚁集团旗下的花呗及借呗合共180亿元人民币的ABS项目,其余被终止的项目则多为房地产商的融资。可见当局政策上对这两个行业维持严格监管。阿里巴巴的政策风险也是各平台中最大的。

美国10年期长债息率近期暂时在1.5至1.6厘之间徘徊,联储局官员多番出口术后,短暂压下通胀预期。随着夏季经济全面重启,旅游消费爆发性恢复,很难相信债息会停留在现水平。

大行摩根士丹利行政总裁高闻(James Gorman)表示,美国经多年的低通胀,已见物价有上行迹象,并引起公众注意。当愈来愈多人相信通胀不会是短暂情况,而是存在结构因素,则联储局将会上调利率。他预期美国会于今年底减少买债,明年初开始加息。明显地,他的加息预期早了大摩经济研究部一年,此君于2015年也曾较经济研究团队更准确预测加息的来临,且看他今次是否灵验。

联储局加息与否,也是看数据,一旦数据确认通胀不是短期现象,该局也会快速转軚,所以投资部署上不宜过于单边押注2023年才加息,今次疫情而起的经济周期与过往确是不一样。

联储局虽然主调仍是偏鸽,但纽西兰央行昨天议息后预期明年9月会加息0.25厘,2023年底前再加息1厘。纽西兰的加息路线图是过于进取,还是联储局过于淡定呢?今年第三、四季形势会较为明朗。形势未清晰前,市场将会两边走,时而忧通胀,时而觉得通胀还远,资产市场也会是两头走,资金都系短线操作。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

路透中文新闻部

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