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亚洲

《中国债市综述》月末资金有惊无险债券坚挺,配置力量支撑仍在

    * 跨月前夕资金面波动,早盘收紧尾盘转好
    * 债券表现坚挺,提前调整消化压力
    * 资金月末扰动有惊无险,跨月后料暂时仍平稳
    * 债市配置力量支撑犹在,但仍需关注供给增势

    路透上海5月31日 - 跨月前夕中国银行间流动性一度出现波动,不过债市月末最后一日表现坚挺。中金所国债期货再连跌两日后探底反弹,银行间现券收益率亦先升后降,10年主要利率债降1-1.5个基点(bp)。
    
    交易员指出,偏紧的资金面随后缓解,并于尾盘完全转好,月末扰动依旧有惊无险,预计跨月后流动性仍将维持一段时间的平稳,临近半年末依旧面临一些不确定性。债市方面,配置力量支撑犹在,但随着整体供给渐次增加,供需不平衡的局面正在逐渐改变,后续仍需密切关注这一变化态势。
        
    “下午资金好多了,本来还有点担心,最后还是有惊无险啊,所以T才能表现得这么嚣张,”上海一券商交易员称。
    
    10年期国债活跃券200016最新成交在3.07%,较上日尾盘跌1.5bp;同期限国开债210205最新成交在3.482%,较上日尾盘低1.3bp。    
    
               
    上海一银行交易员指出,最新PMI数据符合预期,基本面仍相对平稳,而央行货币政策态度短期也没有明显调整的可能,若资金面能延续稳势,债市仍需看后续配置需求还有多大的释放力度。
    
    尽管新订单尤其新出口订单有所下降,但生产扩张力度增强,支撑中国5月官方制造业PMI环比大体持稳,保持平稳扩张;但是在宏观经济延续稳步扩张之际,成本向下游传导压力有所显现,行业成本压力普遍加大,小型企业由于议价能力较弱,面临的困难有所增加。这也说明了中国最高决策层近期频频就大宗商品价格问题发声、冀望稳定市场预期的原因。
    
    北京一银行交易员则认为,从近期主要机构的需求情况看,银行投资户有变弱的迹象,不过基金买盘仍强,这一变化还需继续关注,“配置户驱动这话,说到底还是越买额度越少啊。”
    
    一级方面,农发行下午招标增发的三年和五年两期债,中标收益率为2.9652%和3.2075%,较中债收益率曲线代表的二级水平低约10和7个基点(bp),对应投标倍数为4.35倍和3.98倍。
                    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:   
   北京时间16:32        两年期           五年期             10年期
                     TS2109          TF2109              T2109       
    现价(元)          100.320          100.015            98.380
  较上结算价涨跌        +0.04%           +0.08%             +0.13%
  盘中最高(元)        100.320          100.035            98.435
  盘中最低(元)        100.230          99.810             98.155
 
       
    **早盘流动性紧张,临近尾盘转好**
    
    5月最后一个交易日,银行间资金市场周一早盘起流动性较为紧张,主要回购利率波动明显,其中七天期加权利率由盘初的下跌10个基点(bp)左右转为大涨逾25bp,并创出四个月新高;隔夜利率亦上行超过10bp,创近三个半月高点。
    
    不过随后资金压力趋于缓和,下午4点以后基本转松,机构平头寸无忧,市场成交也从加点回归加权价附近,随后隔夜很快浮现减点交投。
    
    交易员指出,由于央行公开市场操作本月几无净投放,且今日适逢跨月,市场资金需求增多,导致波动加剧。不过资金面是否会因此转向,受访人士大多持否定立场,预计跨月后流动性仍会回归适度偏松的格局。
    
    “下午陆续都平了,这会儿(下午4:30左右)开始2.2%出隔夜了,”一银行理财子公司交易员称。
    
    上海一券商交易员指出,早盘资金明显紧张,目前能看到的影响因素主要包括跨月以及地方债发行缴款,不过背后可能也有央行持续无净投放的累积效应。
    
    “跨月后应该会好点吧,我感觉不至于就这么掉头(转向)了,”他说。

    早盘交易所市场亦有所震荡,隔夜回购实时成交价格一度上涨逾30bp,盘中高见4.98%,不过随后又大幅回落,收报3.46%。
    
    中国央行周一公告,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展了100亿元人民币七天期逆回购操作,利率继续持平于2.20%。至此,公开市场逆回购规模已连续64日维持在百亿元不变,也是连续第10日等额对冲当日到期。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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