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亚洲

《中国债市综述》月初流动性转好短券略强,供给及半年末制约因素仍在

    * 现券国债期货整体维持震荡
    * 跨月后流动性明显转好,短券略强
    * 长债稍弱,供给及半年末制约因素仍在
    * 配置需求稳定释放,债市料仍稳中略强

    路透上海6月1日 - 中国债市周二整体维持震荡,国债期货早盘一度续升,但持续冲高
动力不足随后收窄涨幅。现券方面,长债收益率略升,跨月后市场流动性明显转好,支撑短
券表现略强,不过收益率下行幅度也仅在1个基点(bp)左右。
    
    交易员指出,短期来看,除新债供给缓慢放量外,还有半年末逐渐临近等制约因素,不
过配置需求依旧在稳定释放,债市料还能保持稳中略强的局面。
    
    上海一银行交易员表示,月初主要还看陆续发布的经济数据,此外适逢6月临近半年末
,资金面变数依然不能排除,债券还是谨慎看好。
    
    华南一银行交易员谈到,虽然市场仍对欠配资金入场有较大期待,但在最近一波小调整
后,“我感觉就算有,也不会太着急(买债)了。”
    
    10年期国债活跃券200016最新成交在3.075%,较上日尾盘微升0.5bp;同期限国开债210
205最新成交在3.4825%,较上日尾盘高0.45bp。剩余期限约2.61年的国开债210202最新成交
在2.985%,较上日尾盘低1bp。
    
    
    天风证券固收研究团队认为,从目前的发行计划以及考虑到5月延期发行因素,6月地方
债发行和净融资规模并不小,这导致6月资金面存在生变的可能性。不过利率债供给本身对
债券市场的影响只是短期因素,并不改变利率趋势。中期趋势主要还是取决于基本面和对应
货币政策重心变化。
    
    中国5月地方债发行进一步提速,环比增13%至逾8,700亿元人民币,刷新去年8月以来单
月最高,但并未出现类似去年5月超1.3万亿元的发行高峰;同时从1-5月地方债发行进度来
看,不仅落后于2019年同期,也明显落后于受到疫情影响的2020年同期。
    
    国泰君安证券研究所固收研究团队则指出,上调外汇存款准备金率凸显了央行抑制人民
币单边升值预期的决心,从侧面印证了人民币近期升值的节奏已经超过央行能够容忍的范畴
。该操作对债市而言并不算利空,反而进一步打开了货币宽松超预期发酵的空间。
    
    该券商并认为,如果后续人民币汇率依然强势,那么央行有必要在外汇市场进一步增加
人民币供给,无论是外汇占款回暖,还是公开市场净投放加大,对国内流动性而言无疑都是
重要增量利好。下一阶段国内流动性易松难紧,债券小牛市的行情还未结束。
    
    在人民币兑美元近期快速升值至逾三年高位后,中国央行周一宣布上调金融机构外汇存
款准备金率。分析人士认为,这一举措将回收部分境内美元流动性从而缓解人民币升值压力
;而且政策信号明显,表明央行不会放任人民币过快升值。
    
    新债方面,国开行上午招标增发的一年、三年和五年期固息债,中标收益率分别为2.32
83%、2.8876%和3.1121%,均较上周同期下滑,且较二级水平折让幅度扩大,分别为约22、1
8和11个基点(bp);三期债投标倍数依次为3.91倍、6.2倍和4.77倍。
 
             
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:   
   北京时间16:32        两年期           五年期             10年期
                     TS2109          TF2109              T2109       
    现价(元)          100.320          100.035            98.405
  较上结算价涨跌        +0.01%           +0.04%             +0.03%
  盘中最高(元)        100.365          100.115            98.570
  盘中最低(元)        100.310          100.025            98.385
 
       
    **月初资金供给明显恢复**
    
    转入月初,中国银行间资金市场周二主要回购利率均自高位回落,其中隔夜加权跌约10
个基点(bp),七天期跌近40bp。交易员称,今日资金供给明显恢复,令此前担心流动性是
否会发生趋势性变化的紧张情绪得以缓和。
    
    他们并指出,与七天相比,隔夜作为银行间市场成交的绝对主力,目前降幅较为谨慎;
后续还有多少下行空间,还要看以大型银行为主的供给方的情况。
    
    华北一银行交易员表示,“(目前看)均衡,(后续资金)价格下行动力还得看供给。
”
    
    因逢月末,周一银行间市场资金面明显收敛,隔夜和七天期回购利率分别创下一个月和
四个月新高。
    
    
     
    此前两日明显走升的交易所隔夜回购利率,今日也大幅下行,最新报在2.46%附近,较
上日跌100个bp。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 屈桂娟)
  
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