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亚洲

港报财经评论:中美经贸求合作,成败关键看滙价--信报6月3日

中港股市本周升得好好地,但昨天中美财金高层官员举行视像会议后,美元反弹力度颇强,美滙指数重上90水平,涨幅达0.41%,人民币则连跌3天,中港股市齐齐调整,恒指跌0.58%,科指回吐0.85%,沪深300亦跌0.97%。

中国副总理刘鹤与美国财长耶伦昨天视像开会,根据美方的公布,耶伦向中方介绍了拜登政府的刺激经济方案,并坦诚讨论美方关心的问题。新华社的公布则指出,双方认为中美经济关系十分重要。此外,两位代表讨论了宏观经济形势和多双边领域合作。双方未有透露具体讨论内容,但均强调彼此的经贸关系,反映拜登政府相信中国对美国的重要性,这点跟前朝的立场非常唔同。

中美过往经济关系牵涉滙价,以及中国从出口货品到美国所得的资金回流美国市场。过去20年,中美贸易长期不平衡,然而可说是各取所需,中国赚取的外滙重返美国国债市场,帮助填补美国的赤字,也有助降低美国债息,经济学家称之为销售融资(vendor financing),这种循环关系一直是互惠互利。惟自美国前总统特朗普上场后,他强调凡事「美国优先」,对中国货加征关税,作为平衡贸易的手段,改变了卖方与买方的融资关系,中国持有的美国国债亦在2017年8月至去年10月间大减1,500亿美元。

到拜登入主白宫,大规模扩大财政开支,以支持经济发展,现正是事事需财的时候,耶伦要搵金主融资财赤也十分正常。美国国债总不能全部由联储局印钞承包,总要有外来的金主,这可能是耶伦何以要在会面中推介拜登的经济复苏方案,情况可能像发债进行投资者路演。

对中方而言,美方若只是求财,一切易办,双方可以用务实及专业(这是新华社昨天刊登的评论所用字眼)的态度商讨,性质上就是投资者与发债者的讨论,惟前提必然是要对老特年代的关税政策改辕易辙。至于如何能包装到满足美国内部的政治要求,这将是耶伦须费煞思量之处。

作为财长,耶伦除了管财政,滙价也是她的职责范围。老特力主弱美元政策以支持出口,而拜登主张大洒金钱,着眼内部经济及民生建设。拜登就任以来未曾提过如何刺激出口,理论上较强美元才是美国的利益所在。若美元持续下跌,中国及其他央行那会有兴趣买入美债呢?赚了息蚀了滙水,得个桔!

中国也不想人民币太强和美元太弱,因为中国是世界工厂,弱美元会刺激商品价格,内地制造业会十分麻烦,较稳定的滙价对内地经济还是较为有利。滙价既有经济因素,亦有国际政治的考量。既然这是一次坦诚交流的会议,刘鹤应该向耶伦说美国的货币政策过于宽松了。过去两个月,人民币升值2.9%,欧罗涨幅更达4%。中美在会议后的新闻公布均有用上合作的字眼,大家不妨拭目以待,究竟是否会回到老特年代前的经贸合作呢?滙价会是个重要指标。

近期在港府带头下,各大企业沸沸扬扬搞起谷针大行动,有的给予员工现金奖赏,也有以一至两天假期作为诱因,应该有助加速本港的疫苗接种,让零售市场可以全面复苏,本地股包括零售、银行和地产等值得未来几个月逢低吸纳。

本港5月底时接种了两针疫苗的人占人口不足15%,但已快过澳门,而中国的接种率则接近25%,目前香港每日接种率约为人口的0.2至0.25个百分点,按此速度推算,至9月底时,应有超过一半人口接种两剂疫苗,若近日各大企业全面谷针行动,加速了接种率,则今年十一黄金周恢复通关并非难事。

虽然近月本港的零售数值按年有增长,惟实际数值较正常水平仍少了百多亿元,比起2019年1月的高峰更是低超过200亿港元,过去两年多,本港零售业先后受到社会运动及新冠肺炎疫情冲击,如今《港区国安法》已颁布,社会秩序恢复,只要疫情风险受到有效控制,中港居民正常流动,则零售及商舖市道应可快速恢复。

摩根士丹利预期今年本港零售增长可达7%,明年加快至15%。大摩上调希慎的投资评级,希慎今年首季的商场销售增长达30%,其中时装及珠宝手表销售分别大升50%及90%,均较整体市道为佳。由于租户业务改善,估计今年希慎提供的租务优惠可比去年减少五成。

希慎的12个月市盈率较长期平均值低一个标准差,股息达4.8厘,故大摩认为希慎的投资价值比另一只高档零售股九仓置业为佳。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

路透中文新闻部

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