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亚洲

港报财经评论:耶伦放风试水温,港股本月不平静--信报6月8日

美国财政部长耶伦周日发表加息对美国是好事言论,触发周一美元反弹,美股期货回软,上周五就业数据不及预期的消息,迅即被冲淡。美国财金官员对通胀及利率政策的评论,一向有指导风向与平衡市场预期的效果,今次耶伦的发言,既有为拜登基建预算案护航的理由,亦可能是为下次联储局会议倾收水放风试水温。

耶伦表示,如果美国最终的利率环境略有上升,这实际上从社会和联储局的角度来看是件好事。总统拜登的纾困大计将每年增加至多约4000亿美元支出,但这不足以导致通胀过高。她还说,刺激经济措施引起的任何价格“飙升”都会于明年消退。

拜登最近几次与共和党议员商讨基建开支问题,暂时都不见有成果,可见民主共和两党分歧相当之大。拜登提出的各项基建开支都被共和党逐一压价,例如建议将宽频建设费用由1000亿美元降至650亿美元,桥梁、道路等基建从1590亿美元降到1200亿美元。这个总值2.3万亿美元的计划,随时被压到只得不足6000亿美元。

在过去的44个星期内,美国一共泵水印钞逾23万亿美元,如此庞大的放水规模,通胀怎会不出现,只系时机未到而已。共和党议员也不一定只着眼于跟民主党作对,他们也是大条道理要防止恶性通胀。耶伦作为财长,为总统的开支计划辩解亦是份内事。

不过,当更多通胀数据公布,再评论为暂时性价格上升,理由已经变得薄弱。事实上,耶伦在G7会议后,即发表对通胀及加息睇法,可能正受到各国压力,美国持续放水,正在刺激全球通胀。

联储局收水,并非一件小事,分分钟令全球金融市场出现大动荡,处理不当,系好大件事。2013年,时任联储局主席贝南奇只不过提一提收水(Tapering),美国10年债息即由当年5月最低1.61厘,急升至9月接近3厘,全球股市随即翻天覆地。

5月港股先挫后稳,有惊无险,踏入6月,唔似有能力延续升势,最大阻力来自中国的货币市场资金面偏紧。6月以来,中国国债孳息率反弹至逾两周高位,随着政府债供应上升,年中银行资金面临考验近,加之通胀隐忧远未消散,债市正反映以上的不安情绪。

中国10年期国债孳息周一逼近3.15厘,从5月下旬3.06厘左右的低位走高约8个基点,度过月底后,资金价格并未如预期回落,隔夜质押式回购加权平均利率大涨至2.3厘,迈向2月以来最高,并与7天期回购利率出现倒挂。

招商证券报告认为,6月以来资金利率悬于3月至5月以来同期最高值,需要警惕资金面变紧。市场对本周政府债券发行放量存在担忧,叠加近期大宗商品价格超跌反弹,使债市表现总体不佳。

数据显示,本周已发布计划的地方债缴款量为2949.25亿元(人民币.下同),较上周接近翻倍,创2020年8月下旬以来单周第二高,广东、四川等发债大省均有意发行。周三的关键期限国债招标规模为1160亿元,连续两周上升,周五公布的30年国债发行量350亿元也高出上期的200亿元。

即使不是受到国内发债影响,每年6月内地资金面一向都会偏紧,因年中结算银行业要交好盘数畀银监作出一系列监管调查,上半年过于进取的放贷都会稍为收敛。今年情况大同小异,而A股、中资股又一向与国内资金面息息相关,6月印象中A股跟中资股表现一向唔算突出。

参考往绩图表,国企指数在2012年、2013年、2016年及2018年的6月都出现过重要的周期低位,而在其他日子,6月鲜见周期高位,倘能触及年内中间位已算唔错,今个6月谨慎胜于勇进。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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